❗️Отчет за 2024 год у компании вышел слабоватый. Выручка компании ожидаемо снизилась на 26% год к году из-за низких цен на реализацию продукции компании, а в условиях роста себестоимости производства и коммерческих, и административных расходов это негативно повлияло на валовую и операционную прибыль компании. На фоне этого чистая прибыль компании упала на 77,6% год к году, а свободный денежный поток ушел в отрицательную зону, что может привести к некоторому росту долговых обязательств компании. Долги по итогам года также продемонстрировали некоторый рост, но долговая нагрузка остается умеренной, соотношение ND/EBITDA составляет 1.8х.

Но, несмотря на слабую отчетность, акции компании сегодня растут, так как, во-первых, техническая картина в акциях способствует росту, а во-вторых, рынок, очевидно, закладывает в котировки компании ожидания по будущему окончанию СВО заключением мирного договора и по возможному снятию части санкций с компании.

✅С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям компании был пересмотрен и составляет 70 рублей за акцию. Однако компанию из агрессивного портфеля, несмотря на слабую отчетность и снижение таргета, пока мы не исключаем, так как технически, с одной стороны, она еще может подрасти, а с другой — так как те фундаментальные предпосылки, которые мы видели в компании, когда добавляли ее в портфель на последней ребалансировке, никуда не делись.

📌Поэтому мы держим руку на пульсе и продолжаем наблюдать за компанией, за рынком натуральных бриллиантов и за геополитикой. И в зависимости от всех этих факторов и от технической картины в акциях компании уже будем принимать итоговые решения по позиции.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

А вы держите акции Алроса? Давно последний раз покупали ювелирные изделия с бриллиантами?

Концерн «Радиоэлектронные технологии» разработал автопилот для самолетов малой авиации. В состав АП-МВЛ входит цифровой пульт-вычислитель, исполнительные механизмы в виде сервоприводов, подключаемые параллельно в систему управления самолетом. Автопилот сопряжен по цифровым интерфейсам с информационными системами, такими как курсовертикаль, системы воздушных сигналов и навигации, а также электромеханизмами триммирования.

Компания «Кабельные Системы и Технологии» запустила новое производство в подмосковном технопарке «Королев». Компания планирует уже в этом году выпустить около 200 шкафов управления электрообогревом уникального производства, более 30 тыс. крепёжных элементов для крепления греющего кабеля, не менее 5 тыс. взрывозащищённых соединительных коробок и столько же нагревательных секций.

ГК «СОЮЗСНАБ» завершил масштабный проект по запуску первого в России производства олигофруктозы (ФОС) – ценного пребиотика и источника растворимых пищевых волокон. «СОЮЗСНАБ» разработал и внедрил уникальную технологию мембранной очистки. Результат – продукт с чистотой более 90% пищевых волокон, выпускаемый в удобных формах сиропа и порошка.

Компания «Квадрат-С» запустила производство биологически активных добавок на новой площадке в поселке Оболенск Московской области. Годовая производственная мощность цеха в Подмосковье составляет до 7 млн упаковок БАД в различных формах, среди них твердые желатиновые капсулы в банках и блистерах, а также саше, стики и стрипы.

Сотрудники ОСК «Арктика» впервые приняли участие в масштабном проекте по дооснащению атомных ледоколов «Арктика», «Сибирь», «Урал» и «50 лет Победы». Специалисты выполнили монтаж бортовой автоматизированной информационно-измерительной системы и комплексов мониторинга ледовой обстановки на базе беспилотных летательных аппаратов. Оборудование позволяет значительно повысить безопасность судоходства по Северному морскому пути.

Строительство производства твердосплавного инструмента началось на территории нижегородской ОЭЗ «Кулибин». Завод будет выпускать твердосплавные стержни, фрезы, сверла, развертки и вставки. Объем инвестиций в проект составляет более 3 млрд рублей. В планах у компании — строительство промышленного комплекса из трех корпусов общей площадью более 60 тыс. кв. м. Объем производства составит около 1 500 тонн продукции в год.

Отставить перекур. Булки целые, изюм не выковырян, хорош глазами по экрану елозить.

#поравалить #всепропало

[Орда] – родная, злобная, твоя

Для тех, кому удобнее читать в Телеграм

====================================

По результатам Отчета за январь, акции АЛРОСА у нас попали в кандидаты на вылет с диагнозом:

За две недели февраля бумага отросла, баланс по ней вышел в плюс и вчера на вечерке закрыл позицию полностью.

Не самая эффективная инвестиция – небольшой плюс, какие-то дивиденды получал за 2 года …, опыт, одним словом. Хорошо, что не минус.

Какие предпосылки для продажи принимались во внимание:

Фундаментальные предпосылки за рост отсутствуют, но присутствуют факторы против:

Спрос на алмазы в мире снижается - De Beers, основной конкурент АЛРОСА, уменьшила продажи алмазов в 2024 году на 25% год к году, прогноз на 2025 год снижен на 13%;

Индекс цен на алмазы снижается и вышел на уровень 2006 года;

Рубль укрепляется, что негативно для экспортеров;

Взгляд на отрасль у инвест компаний сдержанный, отрицательный;

«По технике» – цена уперлась в сильный уровень – минимумы с декабря 2023. Ход до этого был проделан значительный, нужно бы и отстояться активу;

Переговоры начинаются, но результат на коротком отрезке времени не известен, возможны эмоциональные качели, как бумага вышла в плюс (может и выше уйдет!), так и в минус откатится – привет FOMO!

Потенциал роста до консенсус-цены + рост от дивидендов невелик, в районе 20%. Есть обоснованные предположения, что по итогам прошлого года финальные дивиденды под большим вопросом, а промежуточные уже получены. Значит потенциал еще меньше.

В Листе наблюдения есть активы поинтересней и поперспективнее.

Как говорится: «дают – бери, бьют – беги!».

Закрыл позицию полностью.

- Что купил?

- ОФЗ 26233. Набираю позицию, поэтапно, частями. Аргументы – вчера в статье изложил.

Не индивидуальная инвестиционная рекомендация.

- Где познакомиться с другими идеями, Отчётом и Листом наблюдения?

- Ответ известен.

💎 В середине текущего года De Beers остановила производство синтетических алмазов и начала постепенно избавляться от оставшихся запасов. Эл Кук признал, что лабораторно выращенные бриллианты создали множество трудностей не только на американском рынке, но и в Китае, где спрос на бриллианты упал почти вдвое за последние несколько лет.

Первоначально De Beers рассматривала выход на рынок синтетических алмазов как способ диверсифицировать свой бизнес. Однако сейчас руководство пришло к выводу, что синтетика негативно влияет на восприятие ценности натуральных камней.

📉 Кстати, глава АЛРОСА Павел Маринычев на днях сообщил о том, что добыча компании по итогам 2024 года сократится на -4,6% (г/г) до 33 млн карат. А индийские огранщики алмазов уже сейчас прогнозируют, что все мировые производители будут вынуждены не только сократить производство, но и придержать запасы на складах, чтобы стабилизировать цены.

👉 Ну а закончу я своё сегодняшнее повествование на мажорной ноте. Самое главное, что сейчас можно и нужно подчеркнуть - это тот факт, что производители драгоценных камней твёрдо намерены изменить ценовую динамику на алмазном рынке, и этот поворот неизбежен, хотя ожидать его в ближайшем будущем было бы преждевременным.

Именно поэтому я продолжаю держать в своём долгосрочном портфеле акции АЛРОСА c долей около 2%, а ожидаемая девальвация рубля может стать лишь дополнительным фактором поддержки для компании.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.

© Инвестируй или проиграешь

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

О компании.

«Алроса» — это всемирно известная компания, занимающаяся разведкой, добычей и продажей алмазов в России и за её пределами. Её доля на мировом рынке алмазов составляет около 28%, что делает её одним из крупнейших производителей по объёму добычи.

Основные месторождения компании находятся в Якутии, где она активно ведёт добычу. Ключевыми владельцами «Алросы» являются Росимущество и Администрация Республики Саха.

Исходные данные.

1. Финансовые показатели берем из РСБУ с 2023 по настоящее время поквартально.

2. Период прогнозирования — период 2 года (2024 — 2026).

3. Предположим, что консервативный рост составит 2,0% в год.

4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.11.2024 — 8,99% в долларах и 14,66% в рублях.

Финансовый результат за 3 кв. 2024 можно представить в виде диаграммы:

Наглядно представить динамику чистой прибыли с 2023 года поможет следующая диаграмма:

Очевидно, что результаты этого года значительно уступают показателям предыдущего.

Частота выплаты дивидендов — компания возобновила их в 2023 году, и в настоящее время выплаты происходят примерно каждые два квартала.

В соответствии с дивидендной политикой «Алросы», утверждённой в марте 2021 года, основой для расчёта дивидендов служит свободный денежный поток (FCF). Коэффициент выплат определяется в зависимости от уровня долговой нагрузки.

Совокупный размер дивидендов за 2023 год составляет 7,74% от текущей рыночной стоимости акций.

Коэффициент free-float: 34%.

Подготовка к оценке стоимости компании.

Приступим к расчету возможной стоимости 1 акции «Алроса» по методу дисконтированных денежных потоков. Для этого мы найдем средние значения показателей из финансовых результатов с 2023 поквартально:

1. Компания «Алроса» принадлежит к Metals & Mining.

2. Среднее значение доли себестоимости в выручке составляет -61,16%. Этот показатель свидетельствует о высокой эффективности управления затратами в условиях, когда себестоимость продукции может значительно различаться.

3. Среднее значение доли коммерческих расходов в выручке составляет -2,61%. Этот уровень считается приемлемым для данной отрасли и отражает разумный контроль над расходами.

4. Среднее значение доли управленческих расходов в выручке — -6,55%. Этот показатель соответствует отраслевым нормам и говорит о сбалансированном управлении компанией.

5. Средний показатель доли участия в других организациях в выручке составляет 8,12%. Это свидетельствует о том, что компания имеет дополнительные источники дохода от дочерних предприятий, что является положительным знаком для её развития.

6. Среднее значение доли процентов к получению в выручке — 3,79%.

7. Среднее значение доли сальдо в выручке — -6,97%.

8. Среднее значение доли амортизации в выручке — 9,65%. Данный уровень амортизации является нормальным для компаний в горнодобывающей отрасли.

9. Среднее значение доли капитальных вложений в выручку — 6,68%. Для данного сектора это значение указывает на необходимость постоянных инвестиций для поддержания конкурентоспособности.

10. Среднее значение доли изменения неденежного оборотного капитала в выручке — 6,82%. Этот показатель может свидетельствовать о том, что компания активно управляет своим оборотным капиталом.

Ретроспективные темпы роста чистой прибыли и дивидендов.

Компания продемонстрировала отрицательный темп роста чистой прибыли, который составил -7,91% в год в период с 2016 по 2023 год. Этот результат может свидетельствовать о существующих трудностях, с которыми сталкивается бизнес, таких как санкции и колебания цен на алмазы.

Тем не менее, компания смогла обеспечить положительный темп роста дивидендов по обыкновенным акциям, который составил 8,79%. Это свидетельствует о способности компании сохранять стабильный денежный поток, даже в условиях нестабильного рынка.

Расчет WACC.

Для расчета модели WACC нам потребуются:
1. Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,60% в долларах.
На основании данных A.Damodaran определяем:
2. Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах.
3. Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах.
4. Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 1,14% в долларах.
5. Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.
В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC), которая равна 24,01%. Высокий уровень WACC может негативно сказаться на итоговой оценке стоимости компании и указывать на повышенные риски инвестирования.

Итоговый расчет стоимости компании.

Сценарий №1: Консервативный прогноз.

Если предположить, что доходы компании будут расти на 2% в год, то, сложив весь ожидаемый доход и разделив его на количество акций, мы получим, что стоимость одной обыкновенной акции «Алроса» может составить 12,57 рубля. Это на 74,2% меньше текущей рыночной цены.

Сценарий №2: Ожидаемый темп роста.

Ожидаемый темп роста компании определяется как произведение коэффициента реинвестирования на рентабельность капитала. Он составляет 1,96%. Если выручка компании будет расти такими темпами и в будущем, то, суммировав весь предполагаемый доход и разделив его на количество акций, можно рассчитать стоимость одной обыкновенной акции «Алроса». Она составит 11,77 рублей, что на 75,84% меньше текущей рыночной цены.

Сравнение с рыночной ценой.

В таблице чувствительности текущая рыночная цена одной акции наиболее точно соответствует следующим параметрам: средневзвешенная ставка по кредитам — 18%, темп роста — 15%. Однако поддержание такого темпа роста может быть затруднительным из-за волатильности рынка алмазов и мне не верится в такой сценарий развития.

Этот обзор — лишь один из множества аналитических материалов, которые я подготавливаю. Полный список моих расчетов вы можете найти в моем телеграм-канале.

Если у меня не хватает времени на написание обзора по конкретному расчету, я также делюсь ссылкой на его Google-таблицу в своем канале. Сейчас в этой таблице уже более 100 тикеров компаний, и каждый день она пополняется!

Буду рад видеть вас среди своих подписчиков!

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.