RatingAAA

Норникель — компания с прибылью, но ее чистая прибыль словно застыла. Как так выходит: бизнес эффективен, а расти не может? Сегодня мы разберем сильные и слабые стороны Норникеля, его перспективы и главное — стоит ли вкладывать в него деньги прямо сейчас, взвесив все «за» и «против».

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Норникель сегодня.

Продолжаем наш разговор о секторе «Металл и Добыча» (Metals & Mining). В центре внимания — «Норильский никель», мировой лидер по производству никеля, палладия и меди. Эти металлы — основа для электромобилей и гаджетов, а значит, растущий «зеленый» тренд играет компании на руку. Но есть и обратная сторона: цены на никель капризны, как погода в Норильске — цена на бирже то взлетает, то падает, напрямую влияя на котировки акций Норникеля. Заманчивый потенциал, но с ощутимыми рисками.

Прогноз стоимости акций Норникеля методом дисконтированных денежных потоков.

Чтобы понять, чего стоят акции Норникеля на самом деле, мы использовали метод дисконтирования денежных потоков (DCF). Проще говоря, посчитали, сколько компания сможет заработать в будущем, и привели эти суммы к сегодняшнему дню, учитывая риски и стоимость денег. Для анализа брали свежие российские стандарты отчетности (РСБУ) с 2022 года, квартал за кварталом — это дает четкую картину динамики.

Заглядываем на два года вперед — достаточно, чтобы увидеть тенденции, но не слишком далеко, чтобы не гадать на кофейной гуще. Рост выручки взяли скромный, консервативный — всего 2% в год (как в среднем по отрасли), чтобы не рисовать радужных, но маловероятных сценариев. Процентные ставки для расчетов — актуальные из бюллетеня ЦБ РФ на июль 2025 года: 12,65% в долларах и 15,59% в рублях. Эти цифры влияют на то, как дорого компании обходится привлечение капитала.

Рассмотрим, как выручка преобразуется в чистую прибыль. Графики в нашей галерее иллюстрируют изменения финансовых показателей компании.

Можно заметить следующие тренды:

1. Выручка: Растет плавно и предсказуемо: 837 млрд ₽ (2022) → 905 млрд ₽ (2024) — плюс 8% за два года. Старт 2025-го (257 млрд за квартал) — в том же ритме. Хороший, стабильный фундамент.

2. Чистая прибыль: Настоящие американские горки! Взлет до 282 млрд ₽ в 2023-м, затем обвал до 122 млрд ₽ в 2024-м. Первый квартал 2025-го — 60 млрд ₽. Если темп сохранится, годовой итог может обойти 2024-й, но волатильность налицо.

3. Доходы от участия в других компаниях: Фейерверк в 2023-м (335 млрд ₽!), но уже в 2024-м — спад до 105 млрд ₽. Источник непостоянный.

4. Проценты к уплате: Растут как снежный ком: -52 млрд ₽ (2022) → -149 млрд ₽ (2024). Долговая нагрузка ощутимо давит на результаты.

5. Прочие расходы: Резко подскочили в 2023-м (-225 млрд ₽), но к 1 кварталу 2025-го вернулись к норме (-18 млрд ₽).

Итог по финансам: Выручка и валовая прибыль держатся уверенно. А вот чистая прибыль — под прессом финансовых обязательств (те самые проценты по долгам). Улучшить чистую прибыль — ключ к настоящему развитию.

Норникель работает в секторе Metals & Mining (добыча и переработка металлов).

Как Норникель выглядит рядом с конкурентами в Metals & Mining?

1. Себестоимость (62.45% от выручки): Чуть лучше среднего по отрасли (65.24%). Отлично! Значит, компания умело контролирует расходы на добычу и переработку.

2. Коммерческие расходы (2.18%): Чуть выше средних 1,78%. Не критично.

3. Управленческие расходы (7.41%): Значительно ниже отраслевых 14,17%.

4. Доходы от участия (16.77%): Уникальное преимущество! У большинства конкурентов этот показатель почти нулевой.

5. Проценты к получению (0.57%): Скромнее средних 8,27%. Прибыль от «дочек» выводится в основном дивидендами, а не процентами.

6. Проценты к уплате (12.16%): Практически на уровне отрасли (12.63%). Долги — общая проблема для всей отрасли.

7. Сальдо прочих расходов (-6.7%): Хуже среднего показателя (+2.9%).

Операционная маржа Норникеля (26.44%) уверенно выше средней по отрасли (24.52%). Это важнейший сигнал: компания сохраняет конкурентное преимущество — из каждого рубля выручки она оставляет себе 26 копеек операционной прибыли до уплаты процентов и налогов.

Сколько стоят деньги для Норникеля? (WACC)

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) — это минимальная доходность, которую инвесторы ожидают от компании, учитывая все риски. Мы учли:

• Безрисковую ставку (4.95%) — доходность самых надежных активов.

• Премии за риск: страновой (4.02%), рыночный (8.35%) и специфические риски самой компании (1%).

• Поправку на капитализацию (-0.37%).

Итоговый WACC: 19,84% в рублях. Чем выше эта цифра, тем сильнее «обесцениваются» будущие доходы компании в сегодняшних расчетах. Это как высокая инфляция для будущих денег. Теперь у нас есть все, чтобы определить справедливую цену акции.

Оценка акций: Два взгляда на будущее.

Рассчитаем стоимость компании через два сценария: консервативный рост по отрасли и реинвестиционный прогноз. Это поможет понять, насколько акции сейчас недооценены или переоценены.

Сценарий 1: Консервативный рост (2% в год).

Если выручка будет расти как в среднем по отрасли, метод DCF показывает справедливую цену акции в 33,01 рубля. Это на 68,1% ниже текущей рыночной цены! Такой разрыв говорит: инвесторы закладывают в цену гораздо более оптимистичные ожидания роста, чем скромные 2%. Хорошая новость: даже в этом сценарии компания справится с долгами.

Сценарий 2: Ожидаемый темп роста (на основе реинвестиций).

Если смотреть, сколько компания реально может реинвестировать из прибыли и какую отдачу это даст, получаем отрицательный рост выручки (-1.45% в год). В этом случае DCF дает цену всего 14,02 рубля — на 86,45% ниже рынка. Даже при падении выручки компания теоретически покроет долги, но сценарий заставляет серьезно усомниться в текущих рыночных ожиданиях.

Почему же рынок так верит в Норникель? Текущая цена (~103 руб.) предполагает рост выручки на 10% в год (в 5 раз выше консервативного сценария!) и чуть более низкую ставку дисконтирования (18%). Реально ли это? Данные последних 3 лет говорят: вряд ли.

• Максимальный рост выручки — всего 4% в год.

• Чистая прибыль скакала как мячик: от 282 млрд ₽ (2023) до 122 млрд ₽ (2024).

• Долги душат: выплаты по процентам в период с 2022 по 2024 год выросли на 182%.

Чтобы цена в 100+ рублей стала оправданной, Норникелю нужны:

1. Взлет цен на никель и палладий.

2. Существенное снижение долговой нагрузки.

3. Возврат стабильных дивидендов.

Расчеты DCF указывают — текущая цена акций Норникеля выглядит завышенной. Однако, если вы верите в скорый бум цен на металлы или ждете щедрых дивидендных решений — акция может стоить риска. Но риска осознанного.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Стоит ли вкладывать в Норникель?

В начале мы удивлялись: почему акции Норникеля так дороги, если расчеты показывают гораздо меньшую стоимость? Теперь картина ясна. Компания – ключевой игрок на волне «зеленых» технологий, и рынок верит в этот потенциал. Но сегодняшние финансовые результаты и темпы роста эту веру не оправдывают. Норникель – как мощный, но неторопливый ледокол. Он надежен, но разгоняется медленно. Инвестиция в него – ставка на очень отдаленную перспективу.

А как думаете вы?
Готовы ли вы положить акции Норникеля в долгий ящик на 5-10 лет в надежде на «зеленый» прорыв? Или для вас важнее компании с быстрым ростом и дивидендами здесь и сейчас? Поделитесь вашим мнением в комментариях!

А чтобы не пропустить новые аналитические разборы, подписывайтесь на канал в Телеграм. Удачи на рынке!

Читайте также:

Почему Novabev Group — лучший выбор для инвесторов.

Как Фосагро стал «защитной акцией» российского рынка.

ММК: Топ-2 по рентабельности в металлургах. Стоит ли покупать?

«Инвестируйте в сырье — это надежно!» — говорят эксперты. Но почему тогда Русолово 8 лет подряд сжигает деньги инвесторов? Что скрывается за красивыми проектами вроде Амурского комбината, и почему даже 10%-ный рост выручки не спасает компанию от краха? Есть ли в ее акциях хоть капля реальной ценности? Эта статья может спасти ваш капитал, если вы хотите отличить перспективную добывающую компанию от долговой ловушки. Сейчас вскроем подводные камни Русолово.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Состояние дел в Русолово.

Компания занимается добычей оловянного, медного и вольфрамового концентратов.

Активно развивает Амурский металлургический комбинат. К 2027 году комбинат должен увеличить годовую добычу олова до 5,5 тыс. тонн.

Однако финансовые показатели компании остаются слабыми. Отрицательный денежный поток ограничивает возможности для инвестиций, заставляя привлекать кредиты. Это рискованно из-за высоких процентных ставок. Санкции США, введенные в 2024 году, осложняют доступ к западным технологиям и рынкам.

Оценка стоимости акций Русолово: метод дисконтированных денежных потоков.

Чтобы понять, стоит ли инвестировать в Русолово, нужно заглянуть в будущее компании. Один из способов — метод дисконтированных денежных потоков (DCF). Он помогает оценить, сколько принесут деньги, вложенные сегодня, через несколько лет. Для прогноза мы возьмем финансовые данные по РСБУ с 2022 года, учтём рост на 2% в год и текущие ставки от Банка России (12,65% в долларах, 15,59% в рублях).

Если посмотреть на диаграммы финансовых результатов, видно, как менялись финансовые составляющие компании.

На графиках видно что компания убыточна.

Русолово работает в секторе Metals & Mining — добыча металлов. Сравним ее показатели с отраслевыми стандартами:

1. Себестоимость (-91,81% выручки): Выше среднего по отрасли (-65,24%). Тревожный сигнал! Значит, добыча руды обходится дороже, чем у конкурентов.

2. Коммерческие расходы (-0,83%): Ниже среднего (-1,39%).

3. Управленческие расходы (-7,12%): Вдвое лучше среднего (-14,17%).

4. Проценты к получению (6,03%): Немного недотягивают до среднее (8,27%).

5. Проценты к уплате (-9,69%): Лучше отраслевого (-11,94%), но все равно значительно вытягивают прибыль из компании.

6. Итоговая маржа (-7,42%): Печальный контраст со средним показателем (+21,24%). Компания работает в убыток. И если посмотреть на исторические данные, то с 2016 года не было ни одного года с положительной чистой прибылью.

Переходим к расчету WACC — средневзвешенной стоимости капитала. Это «цена» денег для компании. Мы учли безрисковую ставку (4,95%), страновой риск (4,02%), премию за акции (8,35%) и специфические риски. В результате WACC составила 19,60%. Что это значит? Если компания привлекает капитал под такие проценты, ей нужно зарабатывать больше, чем 19,6%, чтобы окупить вложения. Для инвестора это как ставка на депозит: если вы вкладываете деньги в акции, они должны приносить больше 19,6% годовых, иначе выгоднее положить их в банк. Но как мы знаем, компания убыточна и на данный момент нет речи о получении хоть какого то дохода от инвестиций в Русолово.

Итог: высокая себестоимость и убыточная маржа делают Русолово рискованным выбором. Инвесторам стоит взвесить, сможет ли компания выправить ситуацию или лучше поискать более стабильные варианты.

Расчет стоимости акций Русолово: два сценария и выводы для инвесторов.

Давайте разберем, сколько на самом деле стоит одна акция Русолово, используя метод дисконтированных денежных потоков (DCF). Этот подход учитывает будущие доходы компании, обязательства и текущие риски. Мы рассмотрим два сценария: консервативный рост на 2% в год и более оптимистичный — на 10%. Итоговая стоимость акции зависит от того, как компания справляется с долгами и насколько реалистичны её планы развития.

Сценарий № 1: Консервативный рост (2%)

Если выручка Русолово будет расти на 2% ежегодно, то по расчетам акция должна стоить минус 0,67 рубля. Это на 219% ниже текущей рыночной цены. Почему так? Метод DCF суммирует все ожидаемые доходы и вычитает обязательства, такие как долги. Отрицательная стоимость говорит о том, что компания может не справиться с долгами, если ситуация не улучшится. Инвесторам стоит изучить, как Русолово обслуживает кредиты и насколько стабильны её поступления.

Сценарий № 2: Ожидаемый рост (10%)

Теперь предположим, что компания увеличивает выручку на 10% в год. Такой темп получается при умножении реинвестированной прибыли на рентабельность капитала. Даже в этом случае расчетная стоимость акции — минус 0,87 рубля, что на 254% ниже рыночной цены. Получается, даже агрессивный рост не компенсирует текущие финансовые риски. Для полного анализа важно сравнить Русолово с конкурентами: какова её маржа, темпы роста чистой прибыли, дивидендная доходность и коэффициент цена/прибыль.

Итог для инвестора

Оба сценария показывают, что акции Русолово переоценены относительно фундаментальных показателей. Чтобы принять решение, сравнивайте компанию с другими в секторе Metals & Mining. Например, обратите внимание на темпы роста дивидендов или стабильность маржи. Если Русолово не сможет снизить себестоимость или уменьшить долги, инвестировать в неё будет рискованно. Лучше подождать, пока компания докажет свою устойчивость на практике.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Итог: риск vs. потенциал.

В начале статьи мы задавались вопросом: почему акции Русолово, теряющие деньги с 2016 года, до сих пор не обвалились? Теперь ответ ясен: компания утопает в долгах, высокой себестоимости и отсутствии дивидендов. Метод DCF показал, что даже при оптимистичном сценарии стоимость акции отрицательна. Русолово — это ставка на «чудо-восстановление», но за последние 8 лет таких сигналов не было.

Инвестировать в Русолово — рискованно. Без снижения долговой нагрузки и роста маржи шансов на прибыль почти нет. Для большинства инвесторов лучше выбрать проверенных игроков, которые платят дивиденды и стабильно растут.А вам встречались акции, которые годами падали, но неожиданно взлетели? Поделитесь в комментариях — разберем такие кейсы вместе!

На сегодня это всё! Если вы хотите разобраться в акциях других компаний или узнать, как не попасть в «долговую ловушку», как Русолово — подписывайтесь на мой блог в Телеграм-канале. Там, где мы говорим о деньгах, ошибки недешевы — а значит, важно быть в теме!

Читайте также:

Норникель: причины сомневаться в текущей цене акций.

Почему Novabev Group — лучший выбор для инвесторов.

Как Фосагро стал «защитной акцией» российского рынка.

Почему ВСМПО-АВИСМА — единственная в секторе, кто платит растущие дивиденды, но их доходность ниже банковского депозита? Куда вложиться в секторе Metals & Mining: в «титанового чемпиона» с ростом прибыли 31% или в «дивидендного короля» с доходностью 6%? Почему ВСМПО-АВИСМА побеждает по динамике, но проигрывает по P/E? Как найти баланс между стремительным ростом и стабильными выплатами? Для инвесторов, стремящихся оценить реальную стоимость акций ВСМПО-АВИСМА и найти лучший актив в секторе, эта статья станет полезным руководством.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.

ВСМПО-АВИСМА — лидер в производстве титана.

ВСМПО-АВИСМА — мировой лидер в производстве титана, контролирующий около 25% глобального рынка. Корпорация является ключевым поставщиком высокотехнологичных материалов для авиационной и космической промышленности, энергетического сектора и медицины. Её продукция служит основой для создания современных самолётов, а также используется в ключевых компонентах ядерных реакторов.

Рост авиаперевозок и бум «зеленой» энергетики стимулируют устойчивый спрос на титан. Обладая уникальными запасами титановой руды, компания обеспечивает себе стратегическое конкурентное преимущество на десятилетия вперед. Для стратегических инвесторов с горизонтом 3–5 лет акции ВСМПО-АВИСМА представляют собой возможность участия в росте высокотехнологичных отраслей.

Основной вызов для компании — высокая зависимость от авиапрома, подверженного кризисным явлениям и санкционным рискам.

Расчет справедливой цены акций ВСМПО-АВИСМА.

Давайте вместе посчитаем, сколько может стоить одна акция ВСМПО-АВИСМА по методу дисконтированных денежных потоков (DCF). Этот способ оценивает компанию, прогнозируя ее будущую прибыль и переводя ее в сегодняшние деньги.

Мы возьмем реальные финансовые цифры компании из официальных отчетов (РСБУ) за каждый квартал, начиная с 2023 года и до последних доступных данных. Заглянем в будущее на ближайшие 2 года. Предположим скромный рост — всего 2% в год, это консервативный подход. Ставки для расчетов берем из свежего бюллетеня Банка России от 6 июня 2025 года: 12,65% годовых в долларах и 18,01% в рублях.

Ниже диаграммы финансовых показателей за прошедшие периоды:

Финансовые показатели остаются стабильными, что говорит об устойчивости бизнес-модели компании в предыдущие годы.

Теперь к деталям. ВСМПО-АВИСМА работает в металлургии и добыче полезных ископаемых (сектор Metals & Mining). Посмотрим, как она выглядит на фоне других компаний отрасли по ключевым показателям за кварталы:

1. Себестоимость (66,27% выручки): Соответствует отраслевому среднему (65,24%).

2. Коммерческие расходы (3,21%): Несколько выше среднего по отрасли (1,39%). Компании требуется чуть больше ресурсов тратить на продажи и маркетинг.

3. Управленческие расходы (10,74%): Ниже среднего (14,17%). Хороший результат: эффективная структура управления экономит деньги.

4. Доля от участия в других организациях (0,02%): Очень мала, как и в среднем по отрасли (0%). Значит, основной доход — от своего производства.

5. Проценты к получению (8,35%): Почти как в среднем (8,27%). Это доход от размещения денег.

6. Проценты к уплате (-13,09%): Выше отраслевого уровня (-11,94%), но в пределах нормы для крупных компаний с кредитными обязательствами.

7. Сальдо прочих доходов/расходов (7,53%): Значительно лучше среднего (-2,43%). Компания стабильно зарабатывает больше, чем тратит, что редко для металлургического сектора.

8. Итоговая маржа (22,58%): Чуть выше отраслевой (21,24%). Это чистая прибыль от выручки. В целом, компания выглядит чуть эффективнее многих коллег по сектору.

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала (WACC). Если проект приносит доход меньше WACC, он не окупает вложения, что снижает ценность компании. Если доход превышает WACC, создаётся дополнительная ценность для владельцев. Для расчёта использованы следующие данные:

• Безрисковую ставку (доходность долгосрочных гособлигаций США) = 4,78% (в $)

• Премию за риск вложений в Россию = 4,02% (в $)

• Премию за риск вложений в акции (вообще) = 8,35% (в $)

• Премию за риск из-за размера компании = 1,14% (в $)

• Премию за специфические риски самой ВСМПО-АВИСМА = 1,00% (в $)

Переведя все в рубли и сложив, получили WACC = 24,02%. Это высокая ставка, но для российского рынка это нормально. Чем выше WACC, тем меньше сегодняшняя стоимость будущей прибыли компании.

Итоговая оценка акций ВСМПО-АВИСМА: Два сценария.

Теперь смоделируем два возможных пути развития ВСМПО-АВИСМА, чтобы понять диапазон потенциальной стоимости акций. Метод DCF работает так: мы суммируем всю будущую прибыль компании (денежные потоки), вычитаем ее долги и обязательства, и получаем общую стоимость бизнеса «сегодня». Затем делим эту сумму на количество акций.

Сценарий 1: Медленный, но стабильный рост (2% в год). Предположим, компания будет расти скромными темпами, как мы закладывали изначально. После всех расчетов (суммирование будущих потоков, вычет долгов, деление на число акций) получаем справедливую цену акции примерно -1 563 рубля. Да, результат отрицательный. Это сигнализирует, что при таком сценарии прогнозируемой прибыли может не хватить на покрытие всех обязательств. Текущая рыночная котировка (27 820 руб.) выглядит значительно выше — разница около 105%. Инвесторам стоит оценить, сможет ли компания обслуживать свои долги, даже если рост будет скромным.

Сценарий 2: Рост, основанный на возможностях самой компании. Рассчитали ожидаемый темп роста (-1,73%) исходя из того, сколько прибыли компания реинвестирует (коэффициент реинвестирования) и насколько эффективно использует капитал (рентабельность капитала). Повторив расчет DCF с этим темпом, получили цену акции около -3 865 рублей. Это еще ниже и также сильно (на ~114%) отличается от рыночной цены. Отрицательное значение снова указывает на потенциальные сложности с долгами при таком развитии событий.

Что означают отрицательные цифры? Это серьезный повод для инвесторов внимательнее оценить способность компании генерировать достаточные денежные потоки для обслуживания долга в будущем. DCF показывает фундаментальную оценку на основе наших предположений, и она сильно расходится с рынком.

Сравнение с реальной рыночной ценой. Текущая котировка в ~27 820 рублей предполагает гораздо более оптимистичный сценарий. По таблице чувствительности, она соответствует параметрам: средний процент по кредитам около 16% и очень высокий темп роста — примерно 15% в год. Насколько это реально для ВСМПО-АВИСМА? Такие темпы требуют либо резкого роста спроса/цен на титан, либо прорывной эффективности. Хотя компания — мировой лидер по добыче титана, устойчивый рост на 15% годовых в ближайшие годы выглядит слишком амбициозно.

Один лишь DCF-расчет, особенно давший такие результаты, не дает полной картины. Прежде чем решать о покупке/продажи акций, стоит сравнить компанию с другими в секторе по ключевым параметрам: темп роста чистой прибыли, динамика дивидендов, стабильность маржи, исторический рост цены акции, отношение цена/прибыль (P/E) и текущая дивидендная доходность. Это поможет понять, оправдывает ли рыночный оптимизм фундаментальные показатели.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

ВСМПО-АВИСМА — выбор долгосрочных инвесторов?

В начале статьи мы задавались вопросом: почему акции ВСМПО-АВИСМА с отрицательным P/E растут на 12% в год, несмотря на прогнозы DCF? Теперь ответ ясен: рынок верит в уникальность компании как мирового лидера по производству титана для авиации и «зеленой энергетики». Её рост прибыли (31% в год) и растущие дивиденды (16,91%) выделяют её среди конкурентов. Однако высокая цена акций (27 820 руб.) требует осторожности: для оправдания такой оценки нужны амбициозные темпы роста (15% в год), которые пока кажутся нереалистичными.

ВСМПО-АВИСМА — актив для тех, кто готов держать акции 3–5 лет, верит в рост авиаперевозок и технологий, но понимает риски геополитики и высокого WACC (24,02%).

На сегодня всё!
Спасибо, что дочитали до конца. Если статья помогла разобраться в реальной стоимости акций ВСМПО-АВИСМА, поделитесь ею с коллегами-инвесторами. Ставьте лайк, если хотите, чтобы я разбирал другие компании сектора Metals & Mining.

Подписывайтесь на мой блог в Телеграм-канале.

До новых встреч!

Читайте также:

Русолово: 8 лет убытков. Стоит ли покупать ее акции в 2025.

Норникель: причины сомневаться в текущей цене акций.

Почему Novabev Group — лучший выбор для инвесторов.

Чем Роснефть отличается от всех других нефтяных компаний? И почему ее акции могут быть надежнее, даже когда прибыль отстает от Лукойла или Татнефти? Секрет — не только в нефти, а в беспрецедентной поддержке, о которой молчат отчеты. В этой статье я покажу, как «особый статус» создает финансовый щит для инвестора, объясню парадокс рекордных дивидендов при скромной марже и сравню ее реальные конкурентные преимущества. Если вы хотите понять истинную устойчивость акций — эти выводы изменят ваш взгляд на место Роснефти в портфеле уже сегодня.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.

Роснефть: Устойчивость через уникальный статус и долгосрочный рост.

Роснефть — фундамент российской нефтянки. Хотя по операционной эффективности она иногда отстает от конкурентов вроде Газпромнефти, у компании есть мощное, почти не имеющее аналогов преимущество — ее уникальный статус и глубокая интеграция с государственными структурами.

Этот статус обеспечивает Роснефти беспрецедентный уровень поддержки. Компания обладает доступом к исключительным механизмам помощи в трудные времена. Такой «финансовый зонтик» создает редкую устойчивость и позволяет компании действовать стратегически, не опасаясь краткосрочных потрясений.

Ключевой драйвер будущего роста — мегапроект «Восток Ойл» в Красноярском крае. Он открывает доступ к гигантским ресурсам и перспективным азиатским рынкам. Однако это долгосрочная игра, требующая терпения от инвесторов.

Итог: Роснефть предлагает инвесторам редкое сочетание: защищенность благодаря эксклюзивному статусу и значительный потенциал роста через «Восток Ойл». Чтобы решить, покупать или продавать акции, важно изучить дивидендную политику, текущую стоимость и прогнозы.

Оценка стоимости акций Роснефти через метод DCF.

Для прогнозирования стоимости акций Роснефти мы применили метод дисконтированных денежных потоков (DCF). Финансовые данные взяты из отчетности по РСБУ за 2024 год поквартально до 2025 года. Прогнозный период составил 2 года с консервативным ростом выручки на 3% в год. Для расчетов использовали средневзвешенные ставки ЦБ России от 06.06.2025: 12,65% в долларах и 18,01% в рублях.

На графиках финансовых результатов видно, как менялась показатели компании. Какие тенденции заметили вы? Делитесь мнениями в комментариях!

Анализ структуры затрат:

При расчете медианных значений выявлены особенности: себестоимость у Роснефти (-81,37%) выше отраслевой нормы (-74,20%), что говорит о высоких расходах на производство. Коммерческие (-6,16%) и управленческие (-1,02%) расходы ниже средних по сектору Oil/Gas (Integrated), что положительно. Однако проценты к получению (0,78% vs медиана 2,49%) и маржа (5,28% vs медиана 16,82%) значительно уступают конкурентам. Это указывает на меньшую рентабельность по сравнению с аналогами.

Для расчета WACC учтены: безрисковая ставка (4,78%), страновой риск (4,02%), премия за рынок (8,35%), поправка на размер компании (-0,37%) и специфические риски (1,00%). Итоговая ставка — 20,33% в рублях. Высокая стоимость капитала повышает барьер доходности: инвестиции в Роснефть должны приносить больше, чем альтернативные проекты с меньшими рисками.

Эти данные — основа для финального расчета стоимости акций Роснефти по DCF.

Оценка акций Роснефти: сценарии роста и сравнение с рынком.

Для оценки стоимости акций Роснефти мы рассмотрели два сценария: консервативный и ожидаемый. Метод DCF (дисконтированных денежных потоков) учитывает будущую прибыль компании и её долги. Сначала мы суммируем прогнозируемые доходы, затем вычитаем обязательства — так получаем справедливую цену акции.

Сценарий № 1: Консервативный рост на 3% в год.

Если выручка компании будет расти на 3% ежегодно, расчёт показывает, что одна акция должна стоить -601 рубль. Это на 235,5% ниже текущей рыночной цены. Отрицательная цифра — красный флаг. Она говорит, что даже при скромном росте компания может не покрыть свои обязательства. Инвесторам стоит внимательнее изучить долговую нагрузку и способность Роснефти генерировать реальные деньги.

Сценарий № 2: Ожидаемый темп роста 0,79% в год.

Рассчитав рост как произведение реинвестирования прибыли и рентабельности капитала (0,79%), получаем цену акции -648 рублей — на 246% ниже рыночной. Отрицательная справедливая цена — сигнал к осторожности. Но! DCF — лишь один инструмент. Прежде чем решить купить или продать акции, сравните Роснефть с конкурентами по различным критериям, например, темпу роста чистой прибыли, дивидендной политике, рентабельности, соотношению цена/прибыль (P/E). Это даст более полную картину.

Сравнение с рыночной ценой.

Текущая цена акции (443,6 рубля) близка к сценарию с ростом на 15% в год и кредитной ставкой 18%. Но сможет ли Роснефть поддерживать такой темп? Исторически Роснефть показывала такие скачки лишь при резком росте цен на нефть. Но стабильно держать 15% будет сложно:

• Проекты вроде «Восток Ойл» требуют много лет на реализацию;

• Долговая нагрузка (проценты к уплате ~6.4% от выручки) ограничивает свободные деньги;

• Конкуренция и санкции создают дополнительные риски.

Если вы верите, что нефть подорожает, а Роснефть снизит долги — сценарий вполне возможен.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Итог: Роснефть — выбор для стабильных дивидендов, но не для быстрого роста.

Мы начали с вопроса: почему акции Роснефти с высокими дивидендами могут быть надежнее, даже если прибыль отстает от конкурентов? Ответ прост: уникальная «подушка безопасности» компании — государственная поддержка и долгосрочные проекты вроде «Восток Ойл». Эти факторы делают Роснефть не просто нефтяной компанией, а инструментом для тех, кто ценит предсказуемость.

Главный вывод: Роснефть — это «дивидендная машина», а не актив для агрессивного роста. Ее сильные стороны — щедрые выплаты и защита от кризисов. Слабые — низкая маржа (5,28%) и высокая долговая нагрузка. Если ваша цель — стабильный доход, акции подойдут. Но для роста лучше посмотреть на другие компании.

А как видите ситуацию вы? Стоит ли держать Роснефть в портфеле ради дивидендов, несмотря на риски? Или лучше выбрать компанию с более высоким потенциалом роста? Делитесь мнением в комментариях.

На сегодня это всё! Если вам понравилась статья, поставьте лайк и подпишитесь на мой Телеграм-канал.
Присоединяйтесь — будет интересно!

Читайте также:

ВСМПО-АВИСМА: Стоит ли покупать акции с ростом прибыли на 31% в год?

Русолово: 8 лет убытков. Стоит ли покупать ее акции в 2025.

Норникель: причины сомневаться в текущей цене акций.

Почему акции НКХП сейчас стоят дороже, чем предсказывает бизнес? Что скрывают цифры рентабельности, которые делают эту компанию уникальной? А главное — стоит ли вкладываться в зерновой хаб? Эти вопросы мучаю инвесторов, но ответы скрыты в деталях финансовой отчетности и сравнении с конкурентами. Эта статья будет полезна инвесторам, которые хотят понять реальную стоимость акций компании, разобраться в рисках и возможностях. Я расскажу, почему маржа в 67% важнее дивидендов, как WACC влияет на ваш кошелек, и как НКХП выглядит на фоне других игроков рынка.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.

НКХП сегодня: портовый гигант с зерном в трюмах.

Давайте посмотрим, как идут дела в ПАО «Новороссийский комбинат хлебопродуктов» (НКХП). Эта компания — настоящий морской зерновой хаб. Ее главный актив — мощный портовый комплекс на Черном море. Два крупных элеватора могут вместить до 250 тысяч тонн зерна.

Глубина у причалов позволяет принимать солидные суда грузоподъемностью до 70 тысяч тонн. Это ключевое преимущество для эффективной перевалки зерна на экспорт или между регионами России. НКХП играет важную роль в логистике зерновых благодаря своей развитой инфраструктуре.

Компания не только хранит и транспортирует зерно. Она также занимается его переработкой! На территории предприятия действует современная мельница. Ее производительность — 150 тонн пшеницы в день. Это позволяет выпускать муку трехсортного помола, расширяя бизнес и вводя новое производственное направление.

Это сочетание — большие объемы хранения, удобная портовая логистика и собственное производство — формирует прочный фундамент бизнеса компании. Компания завязана на глобальный зерновой рынок и внутреннее потребление. Ее инфраструктура — главное преимущество, которое высоко ценят.

Анализ НКХП: Расчет справедливой цены акций.

Давайте оценим потенциал акций НКХП через призму будущих денежных потоков (метод ДДП). Проще говоря, посчитаем, сколько компания может заработать в ближайшие 2 года, и «приведем» эти суммы к сегодняшнему дню. За основу возьмем ее квартальные отчеты (РСБУ) с 2022 года и консервативный прогноз роста в 3,0% годовых.

Для пересчета будущих доходов в текущую стоимость нужны ставки. Используем актуальные данные ЦБ (на 06.06.2025): 12,65% ($) и 18,01% (₽) для средневзвешенных ставок 1-3 года.

Если вы хотите разобраться в динамике доходов компании, загляните в галерею диаграмм. Там наглядное представление об изменении финансовых результатов НКХП за 2022–2025 год. Делитесь своими наблюдениями — интересно узнать, какую тенденцию видите вы!

Сначала посмотрим на типичные финансовые показатели НКХП (медианные значения с 2022 г.). Компания работает в секторе Transportation (логистика), что логично для ее портово-элеваторного комплекса.

Вот ключевые сравнения с отраслью:

1. Себестоимость: -28,94% от выручки. Отлично! Ниже отраслевой медианы (33,00%) — эффективный контроль затрат.

2. Управленческие расходы: -8,05%. Очень хорошо! Значительно ниже медианы отрасли (-15,22%) — бережливое администрирование.

3. Проценты к уплате (долги): -0,10%. Минимально! Намного ниже среднего по сектору (-27,33%) — почти нет долговой нагрузки.

4. Итоговая маржа компании: 67,71%. Впечатляет! Существенно выше отраслевой медианы (37,93%) — выдающаяся рентабельность основного бизнеса.

Вывод: НКХП — сильная компания с отличной для сектора прибыльностью и минимальными долгами.

Теперь переходим к расчёту WACC — средневзвешенной стоимости капитала. Безрисковая ставка равна 4,85% (Treasury Yield 30 Years). К ней добавляем премии: за страновой риск — 4,02%, за риск вложений в акции — 8,35%, за инвестиции в малую капитализацию — 2,46%, и специфический риск компании — 1%. Итоговый WACC равен 23,58%. Это высокая цифра, что снижает прогнозируемую стоимость компании, так как будущие доходы будут сильно дисконтироваться.

Этот показатель важен для инвестора: чем выше WACC, тем меньше текущая стоимость бизнеса. Поэтому даже при хорошей марже, высокая стоимость привлечения капитала может ограничивать рост цены акций.

Итоговый расчет ДДП (на основе прогноза денежных потоков, WACC и других факторов) покажет справедливую стоимость акций НКХП. Сравнив ее с текущей рыночной ценой, мы поймем, есть ли потенциал для роста. Это и будет нашей главной инвестиционной подсказкой!

Итоговая оценка акций НКХП: сценарии роста и сравнение с рынком.

Для оценки стоимости акций Новороссийского комбината хлебопродуктов (НКХП) мы рассмотрим два сценария: консервативный и ожидаемый. Метод DCF (дисконтированных денежных потоков) помогает рассчитать текущую стоимость компании, суммируя все будущие доходы и вычитая обязательства. Это как прогнозировать урожай с поля, учитывая не только будущие сборы, но и затраты на удобрения.

Сценарий 1: Умеренный рост (3% в год)

Предположим, выручка компании будет расти скромно, но стабильно — на 3% ежегодно. Метод DCF (дисконтированных денежных потоков) помогает понять, сколько стоят будущие деньги компании сегодня. Он суммирует весь ожидаемый доход, вычитает обязательства и делит результат на количество акций.

По этим расчетам, справедливая цена одной акции НКХП составляет 506,46 рублей. Это на 22,08% ниже текущей рыночной котировки (~650 руб.). Положительная расчетная стоимость (даже ниже рынка) означает, что компания генерирует достаточно денег, чтобы покрыть свои долги. Это хороший знак фундаментальной устойчивости.

Сценарий 2: Текущий темп роста (-1,21% в год)

А что, если компания продолжит развиваться текущими темпами? Ее ожидаемый рост (рассчитанный как произведение доли реинвестируемой прибыли на рентабельность капитала) сейчас отрицательный: -1,21%. Это сигнал о возможных сложностях с расширением бизнеса.

При таком сценарии DCF-оценка дает 435,58 рублей за акцию. Это уже 32,99% ниже рыночной цены. И снова: положительная стоимость подтверждает, что обязательства покрываются, но потенциал роста выглядит скромнее.

Что означают эти цифры для инвестора?

• Оба расчета показывают, что текущая рыночная цена (~650 руб.) выглядит завышенной относительно фундаментальных показателей компании.

• Таблица чувствительности показывает, что цена в 650 рублей возможна только при оптимистичных допущениях: средний процент по кредитам на уровне 20% (выше актуальных ставок) и темп роста выручки 10% в год. Учитывая консервативный профиль НКХП и текущие макроусловия, поддержание такого роста скорее всего маловероятно без серьезных изменений в бизнесе или рынке.

DCF-оценка — ценный инструмент, но не панацея. Прежде чем решить, стоит ли покупать акции НКХП, сравните компанию с другими в портфеле или секторе по ключевым критериям:

1. Темпы роста чистой прибыли и дивидендов.

2. Стабильность и уровень операционной маржи (прибыльности).

3. Исторический рост цены акции с момента IPO.

4. Соотношение Цена/Чистая прибыль (P/E).

5. Текущая дивидендная доходность.

Такое комплексное сравнение даст гораздо более полную картину инвестиционной привлекательности акций НКХП, чем одна лишь оценка по DCF.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Вывод: стоит ли покупать акции НКХП?

В начале статьи мы задавались важным вопросом: стоит ли покупать акции НКХП? Теперь, после детального анализа финансовых показателей, сравнения с конкурентами и расчета справедливой цены методом DCF, у нас есть ответы.

Главная мысль: НКХП — компания с высокой маржой (67,71%), стабильным ростом прибыли (26,61% в год) и развитой инфраструктурой, но текущая рыночная цена (~650 руб.) выглядит немного завышенной. По расчетам, возможная справедливая стоимость акции при консервативном сценарии — 506,46 руб., а при реальном темпе роста (-1,21%) — 435,58 руб.

А теперь ваш ход: как вы считаете, сможет ли НКХП поддерживать высокие темпы роста прибыли в условиях текущих макроэкономических условий? Оставляйте свои мысли в комментариях — обсудим вместе!

Подписывайтесь на мой Телеграм-канал, чтобы не пропустить новые разборы компаний и инвестиционные идеи.

Инвестируйте с умом!

Читайте также:

Акции Роснефти: Надежная дивидендная машина или риск для портфеля?

ВСМПО-АВИСМА: Стоит ли покупать акции с ростом прибыли на 31% в год?

Русолово: 8 лет убытков. Стоит ли покупать ее акции в 2025.

Высокие долги, низкая маржа 1,26% и почти нулевой рост прибыли — почему акции ТМК все еще привлекают инвесторов? Что важнее для вас: дивиденды 8,77% сегодня или риск потерять капитал из-за фундаментальных слабостей? И как ТМК выглядит в глазах рынка на фоне стабильного ММК или быстрорастущей Ижстали? Эта статья будет полезна инвесторам, которые хотят понять реальную стоимость акций компании ТМК и принять взвешенное решение. Прямо в этом материале мы раскроем причины оценки DCF (минус 492 рубля!), проведем детальное сравнение с конкурентами по всем ключевым метрикам и покажем, какие стратегии в металлургии работают на самом деле.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.

ТМК: переход на единую бумагу — главная тема.

Трубная металлургическая компания (ТМК) — один из ведущих производителей стальных труб в России и мире. Продукция компании используется в различных отраслях, включая энергетику, строительство и добычу полезных ископаемых.

В последнее время активно обсуждают переход компании на единую акцию после присоединения восьми ключевых дочерних обществ к материнской компании. Инвесторы задаются вопросом: как это скажется на стоимости акций ТМК и их ликвидности?

Оценка стоимости акций ТМК: Как мы будем считать и на что смотреть.

Чтобы понять, выгодно ли сейчас покупать акции Трубной металлургической компании (ТМК), мы используем метод дисконтированных денежных потоков. Он позволяет оценить будущую стоимость компании, исходя из её текущих показателей и прогнозов.

Финансовые данные берем из отчетности по РСБУ за 2023 год и последующие кварталы. Прогнозируем развитие на два года вперёд, при этом закладываем умеренный рост в 3% в год. Это делает оценку более реалистичной.

Для расчётов нужны средние процентные ставки. Используем данные ЦБ РФ за июнь 2025: 12,65% в долларах и 18,01% в рублях. Эти значения помогут рассчитать стоимость заемного капитала.

На графиках в галерее можно увидеть, как меняются ключевые финансовые показатели. Если вы заметили какую-либо закономерность, поделитесь своими наблюдениями в комментариях.

Видно, что год от года падает выручка и растут проценты к уплате.

Переходим к анализу ключевых финансовых долей.

ТМК относится к отрасли Steel, то есть производит трубы и металлопрокат. Сравниваем её медианные показатели с конкурентами.

Себестоимость продукции у ТМК — 92,63% от выручки. Это выше отраслевой медианы (80,39%). Значит, компания пока менее эффективна или сталкивается с высокими затратами на сырьё.

Коммерческие расходы — 1,84% против средних 6,39%. Это хороший результат — продажи обходятся дешевле, чем у большинства конкурентов.

Управленческие расходы — 2,07%, тогда как в среднем по отрасли — 2,30%. Уровень немного ниже нормы, что тоже говорит о хорошем контроле издержек.

А вот доля участия в других организациях — 8,91%, тогда как у конкурентов этот показатель равен всего 1,31%. Это может указывать на холдинговую структуру: часть прибыли ТМК получает через дочерние фирмы.

Проценты к получению — 1,02%, ниже отраслевых 2,00%. Проценты к уплате — 8,13%, тогда как у остальных — 1,44%. Это значит, что компания имеет большие долги, что влияет на её рентабельность (особенно заметен рост в 2 раза за 2023–2024 год на диаграммах выше).

Сальдо операционной деятельности — -4%, тогда как в среднем по отрасли — -1,33%. Маржа от выручки — всего 1,26%, тогда как у конкурентов — почти 9%. То есть прибыль ТМК намного ниже, чем у большинства компаний в её секторе. В дальнейшем такой расклад отрицательно повлияет на оценку стоимости компании.

Вывод: компания пока работает с низкой маржой, высокими затратами и большим количеством заемных средств. Но если она сможет оптимизировать производство и снизить долговую нагрузку, ситуация может измениться.

Теперь переходим к расчету WACC — средневзвешенной стоимости капитала. Этот показатель отражает, насколько выгодно инвестировать в компанию с учётом всех рисков.

Используем такие данные:

• Безрисковая ставка (Treasury Yield на 30 лет): 4,83%

• Премия за страновой риск (Россия): 4,02%

• Премия за риск вложений в акции: 8,35%

• Премия за риск малой капитализации: 1,72%

• Специфический риск самой компании: 1%

Итоговый WACC составляет 20,79%. Чем выше этот показатель, тем дороже обходится привлечение капитала для компании.

Эти цифры станут основой для дальнейших расчётов будущих денежных потоков и финальной оценки справедливой цены акции ТМК.

Итоговая оценка стоимости акций ТМК: Два сценария развития.

Теперь мы рассмотрим две возможные ситуации, чтобы понять, как может меняться стоимость компании в будущем. В первом случае — предположим умеренный рост выручки на 3% в год. Во втором — учтём более высокий темп, основанный на реинвестировании прибыли и эффективности капитала.

Сценарий № 1: Консервативный прогноз

Если выручка ТМК будет расти скромными темпами — по 3% в год, то при расчёте методом DCF (дисконтированных денежных потоков) получается неожиданный результат. Метод учитывает все будущие доходы компании, из которых вычитаются обязательства, такие как долги и проценты. После этого сумма делится на количество акций. По итогу получаем, что одна обыкновенная акция ТМК может стоить минус 459,47 рублей, то есть ниже нуля. Это на 523,78% меньше, чем текущая рыночная цена.

Такой результат говорит о том, что компания может испытывать трудности с обслуживанием своих обязательств. Стоит внимательно изучить финансовую устойчивость ТМК перед решением о покупке акций. Чтобы точнее понять, стоит ли включать компанию в портфель, сравнивайте её показатели с конкурентами: темпы роста чистой прибыли, дивидендов, маржу, коэффициент P/E (цена/прибыль), а также дивидендную доходность и рост цены.

Сценарий № 2: Ожидаемый темп роста

Второй сценарий строится на более реалистичном росте, который зависит от того, как компания использует свою прибыль. Мы рассчитали ожидаемый темп роста как произведение коэффициента реинвестирования и рентабельности капитала. Получилось 8,68% в год .

Если ТМК будет развиваться такими темпами, то по методу DCF (с учётом всех будущих денег и долговых обязательств) стоимость одной акции составит минус 492,09 рублей — это на 553,87% ниже текущей рыночной цены. Этот результат ещё раз подчеркивает, что сейчас акции могут быть переоценены относительно реального финансового состояния компании.

Как и в первом случае, инвесторам важно не только смотреть на прогнозы, но и сравнивать ТМК с другими фирмами по ключевым метрикам. Только тогда можно принять обоснованное решение — подходят ли вам акции ТМК или лучше обратить внимание на другие варианты.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в развлекательных целях.

Ваш вердикт: ТМК — держать, купить или продать?

Помните тот парадокс из начала? Высокие дивиденды (почти 9%!)  противоречат фундаментальной оценке, которая кричит о переоценке акций (минус 459-492 рубля по DCF).

Мы прошли долгий путь: разобрали «здоровье» ТМК (низкая маржа, высокие долги, скромный рост) и примерили разные сценарии будущего.

Главный вывод звучит так: ТМК сегодня – это ставка не на рост, а на восстановление или терпеливый сбор дивидендов при готовности к повышенному риску. Ее текущая привлекательность – почти исключительно в дивидендной доходности, но фундамент под ней шаткий. Если вы верите, что компания сможет резко снизить долги и повысить эффективность – возможно, игра стоит свеч.

А как думаете вы? Делитесь в комментариях: учитывая все «за» и «против», вы бы сегодня купили акции ТМК ради дивидендов, сделали ставку на ее будущее восстановление или предпочли конкурентов?

На сегодня это всё! Спасибо, что дочитали до конца. Если эта статья была вам полезна — поставьте лайк и подпишитесь на мой канал на Telegram, где я регулярно делюсь анализами акций. Удачных вам инвестиций!

Читайте также:

НКХП: Как определить реальную стоимость акций?

Акции Роснефти: Надежная дивидендная машина или риск для портфеля?

ВСМПО-АВИСМА: Стоит ли покупать акции с ростом прибыли на 31% в год?

Каждый раз, заходя в «Пятёрочку» за хлебом или в «Перекрёсток» за ужином, вы поддерживаете бизнес. А что, если он мог бы поддерживать вас? Акции X5 Group, владеющей этими сетями, могут стать источником дополнительного дохода. Но как выбрать между ними и другими гигантами рынка, торгующимися на Московской бирже, такими как «Магнит» и «Лента», чтобы ваши инвестиции приносили выгоду в будущем? Эта статья будет полезна инвесторам, которые хотят понять реальную ценность акций компании X5 Group и узнать, как перейти из статуса постоянного покупателя в статус инвестора, получающего выгоду от успеха любимых (или не очень) магазинов. Разберем цифры и стратегии прямо сейчас.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.

Актуальные события и аналитика X5 Group.

X5 Group — одна из ведущих розничных компаний России, управляющая сетями «Пятерочка», «Перекресток» и «Чижик». Если вы следите за акциями компании или рассматриваете их покупку, важно понимать текущую ситуацию. Сейчас X5 активно развивается, открывая новые магазины и внедряя разные цифровые технологии.

Недавно компания сфокусировалась на онлайн-торговле и логистике, что особенно важно в условиях растущего спроса на доставку продуктов. Это помогает X5 сохранять конкурентоспособность не только с местными игроками, но и с крупными компаниями, такими как «Магнит». Инвесторы часто решают: стоит ли покупать акции X5 сейчас?

Сейчас интерес к акциям X5 Retail подогревается не только стабильностью бизнеса, но и ожиданием дивидендов.

Прогноз стоимости акций X5 через DCF-модель.

Чтобы понять, стоит ли покупать акции X5, применим метод дисконтированных денежных потоков (DCF). Он позволяет оценить будущие доходы компании и перевести их в текущую стоимость. Для расчётов возьмём данные по финансовым показателям с 2024 года из отчётности по РСБУ. Прогнозный период — 2 года, консервативный рост — 2% в год.

Ставка дисконтирования основана на средневзвешенных ставках от 1 до 3 лет: 12,65% в долларах и 18,01% в рублях (данные из «Статистического бюллетеня Банка России» от 06.06.2025). Эти цифры учитывают инфляцию и текущую экономическую ситуацию.

Графики в галерее показывают динамику ключевых финансовых метрик. Если вы заметили какую-то тенденцию — напишите в комментариях. Сравним наблюдения и вместе разберёмся, что это может значить

X5 работает в секторе Retail (Grocery and Food), управляя сетями «Пятерочка», «Перекресток», «Чижик». Это высококонкурентная сфера с низкой маржой, где важны объёмы и контроль затрат. Теперь рассчитаем медианные значения:

1. Себестоимость — -56,18%. По отрасли она составляет -13,01%, но учитывая специфику торговли продуктами, это нормально.

2. Коммерческие расходы — -9,30%, тогда как в среднем по сектору 0,00%. Это немного выше, но может быть связано с развитием логистики и рекламы.

3. Управленческие расходы — -18,44%, при отраслевых -104,27%. Но тут нужно учесть, что другие ритейлы, торгующиеся на Мосбирже, выступают как холдинги, для которых характерна минимальная выручка и большие относительно нее управленческие расходы.

4. Доход от участия в других компаниях — 104,36%, против отраслевых 10 624,90% (другие ритейлы — холдинги со своей минимальной выручкой и сильным перевесом дохода на доход от дочерних организаций).

5. Проценты к получению и уплате — 23,03% и -15,59%, совпадают со средними значениями по отрасли.

6. Сальдо от выручки — 0,13%, тогда как в секторе оно отрицательное (-21,13%). Это хороший сигнал.

7. Маржа от выручки — 128,01%, против 11 808,38% в отрасли. Показатель указывает больше на операционную деятельность, а не холдинговый тип.

В целом, X5 демонстрирует хорошую финансовую структуру с контролем над управленческими издержками. Однако некоторые метрики отличаются от отраслевых, поэтому важно учитывать эти особенности при анализе.

Теперь перейдём к WACC — средневзвешенной стоимости капитала. Безрисковая ставка равна 4,89% (Treasury Yield 30 Years). Добавляем премии:

• страновой риск — 4,02%;

• рыночный — 8,35%;

• за малую капитализацию — 0,76%;

• специфический — 1%.

Итого: WACC = 20,36% в рублях. Эта ставка покажет, насколько выгодны инвестиции в X5. Чем выше WACC, тем ниже приведённая стоимость будущих доходов.

Итоговая оценка стоимости акций X5.

Теперь давайте рассмотрим два возможных сценария развития компании. Это поможет понять, насколько сегодняшняя цена акции соответствует реальной стоимости бизнеса. В основе расчётов — метод дисконтированных денежных потоков (DCF), который учитывает все будущие доходы компании за вычетом её обязательств.

Сценарий №1: Консервативный рост на 2% в год
Если выручка X5 будет расти умеренно — на 2% ежегодно — то сумма всех будущих доходов, которые компания принесёт инвесторам, позволит оценить одну обыкновенную акцию в 1 192,6 рубля. Эта цифра почти на 64,73% ниже текущей рыночной цены. Но даже при таком раскладе ситуация остаётся позитивной: полученная по DCF стоимость выше нуля, а значит, будущие доходы перекрывают текущие долги. Для инвестора это хороший сигнал. Однако чтобы решить, брать ли эти акции, стоит сравнить X5 с другими компаниями по таким показателям, как рост прибыли, дивидендов, маржа и отношение цены к прибыли.

Сценарий №2: Ожидаемый темп роста -1,29% в год
Этот сценарий строится на реинвестировании прибыли и эффективности капитала. Если выручка будет снижаться примерно на 1,29% в год, то справедливая цена одной акции составит около 931,13 рубля — это уже на 72,46% ниже рыночной цены. Несмотря на спад, компания по-прежнему генерирует достаточные денежные потоки, чтобы справляться с обязательствами. Тем не менее, перед покупкой важно сравнить X5 с конкурентами по ключевым метрикам: росту дивидендов, цене относительно прибыли и стабильности маржи.

Какой рост реален для X5?
Сегодня цена акции X5 составляет 3 381 рубль (на дату написания обзора). По нашим расчётам, такая стоимость могла бы быть оправдана при темпе роста в 5% и средней ставке по кредитам около 10%. Возможно ли такое развитие? Учитывая низкие кредитные выплаты компании (в структуре они занимают -15,59%), можно сказать «да», если она продолжит активно развивать онлайн-продажи и оптимизировать расходы, как делала в последние годы. Однако есть и риски: высокая конкуренция и рост операционных затрат могут замедлить прогресс.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в развлекательных целях.

Итоги.

Если вы задавались вопросом: «Стоит ли покупать акции X5?» — надеюсь, эта статья помогла разобраться. Мы вместе прошли путь от анализа финансовой модели компании до сравнения с конкурентами и оценки реальной стоимости одной акции.

Главный вывод: X5 Group показывает впечатляющий рост прибыли и стабильное развитие, но пока не платит дивидендов. Это компания для тех, кто верит в долгосрочный рост и готов подождать результатов.

А теперь вопрос к вам: если бы вы могли выбрать только одну компанию из трёх — X5, Магнит или Ленту — в какую вы бы инвестировали и почему? Напишите в комментариях — интересно ваше мнение!

(кстати тут можно ознакомится с моим обзором на Магнит)

ПАО Магнит: Темная лошадка российского ритейла. Полный анализ сильных сторон и скрытых рисков.

На сегодня это всё! Спасибо, что дочитали до конца.
Если статья была вам полезна, не забудьте поставить лайк и подписаться на мой Telegram-канал, где я оперативно делюсь обновлениями по акциям.

До новых встреч, удачных вам инвестиций и пусть ваши портфели всегда растут в цене! 📈

Читайте также:

ТМК: Покупать ради дивидендов или выбрать конкурента? Анализ.

НКХП: Как определить реальную стоимость акций?

Акции Роснефти: Надежная дивидендная машина или риск для портфеля?