💡Будущие дивиденды. Металлурги.

Вот и дошла очередь до металлургов. Сравниваю прогнозы по дивидендам на ближайшие 12 месяцев, отдельно выделил прогноз от Газпром банка + добавил расчет на основе отчетов за 1 половину 23 года.
Естественно все прогнозы не точные и не являются инвест рекомендацией.

НЛМК вообще до сих пор не предоставили финансовую отчетность, поэтому нарисовал примерные цифры на основе того как отчитываются ММК и Северсталь. ММК например отчитывается неплохо за полгода, лучше чем за 2019 и 2020 год, но хуже чем за 2021. Северсталь аналогично.

Так что в теории можно рассчитывать на какие то средние показатели от НЛМК и относительно неплохие дивиденды от тройки черных металлургов по итогам 23 года.

🍏Какую див доходость можно ждать?Северсталь – 9 – 11,5 процентов.
НЛМК – 12,8 процентов – прогноз от Газпром банка. ММК – 7,5 - 10,8 процентов. Разброс большой, но как есть.

Русал. Высокая долговая нагрузка, похоже что дивиденды не ждет вообще никто.

Норильский никель. По выручке можно ожидать показатели на уровне 2019, 2020 года. Чистая прибыль скорее всего будет намного слабее. Поэтому на высокую див доходность не стоит рассчитывать , скорее всего это будет 3-5 процентов.

Лидерам по див доходности могут быть черные металлурги – Северсталь, НЛМК, ММК. В принципе прогнозы и рассчеты это подтверждают.

Спасибо за внимание. Успешных инвестиций.

@pensioner30

🍏Нефтегазовый сектор.
https://t.me/pensioner30/5660
https://t.me/pensioner30/5634
Финансовый сектор.
https://t.me/pensioner30/5653

#металлургия #северсталь #нлмк #ммк
#русал #норникель

💡В прошлый раз я пришел к выводу, что выбирать акции из индекса нет большого смысла, лучше купить весь индекс. Но… я выбрал только 10 компаний из индекса Мосбиржи. Возможно есть какие-то критерии , которые бы могли позволить сделать лучший выбор.
Специалисты пишут, что все просто.. Нужно только найти компании с конкурентным преимуществом, желательно монополистов, учесть доходность на капитал и провести глубокий анализ отраслей и компаний… Это же просто, элементарно… Особенно если рассуждать о событиях десятилетней давности).

Как можно оценить доходность на капитал компании? Для этого есть мультипликатор ROE.
ROE показывает отношение чистой прибыли к собственному капиталу компании. Позволяет оценить эффективность и потенциальную доходность бизнеса. По-другому, коэффициент показывает, насколько эффективно компания использует деньги инвесторов для получения прибыли.
Например, ROE равен 10%. Значит, каждые 1 000 рублей капитала компании приносят 100 рублей чистой прибыли. Дальше прибыль реинвестируют для развития компании или выплачивают в виде дивидендов.
Инвесторы используют ROE, чтобы сравнить ее:
- С показателями конкурентов. Если коэффициент компании выше, чем у конкурентов, значит она привлекательнее для инвестирования.
- С собственными показателями компании за несколько лет. Если ROE постепенно растет, значит компания развивается.
- С доходностью низкорисковых активов. Если ROE ниже доходности по ОФЗ или банковским вкладам, инвестировать в такую компанию невыгодно.
Значит мы можем оценить коэффициент ROE и тем самым найти те компании, которые зарабатывают больше остальных. Будем смотреть среднее значение за несколько последних лет.

Так же можно учесть долговую нагрузку… Ведь чем у компании меньше долгов, тем меньше ей нужно платить по долгам. Логично же… Ну и есть шанс платить высокие дивиденды в будущем. Можно просто посмотреть, есть ли зависимость … может ее и нет. Для этого воспользуемся коэффициентов Долг/Ebida – среднее значение за 5 лет.
Исходя из этих параметров все кажется вполне логичным – лучшую доходность показывают компании, которые систематически повышают дивиденды, имеют ROE 15 - 20 процентов и выше, имеют относительно невысокий долг.

Решил добавить еще несколько компаний в данный список.
💡Фосагро – отличный рост, высокая доходность капитала, не высокие долги, при этом компания платит высокие дивиденды. Конкурентное преимущество тоже есть – дешевый газ и высокая потребность в удобрениях по всему миру. Рост значительно выше индекса.

💡Норильский никель – так же высокий рост. Доходность капитала даже выше, чем у Фосагро. Долги в норме. Конкурентное преимущество так же есть – компания добывает огромное количество цветных металлов (при этом цены на эти металлы достаточно высокие). Высокая диверсификация. Рост значительно выше индекса.
@pensioner30

🍏Черные металлурги:
НЛМК и Северсталь. Рост выше индекса, высокий показатель доходности капитала вызван повышенными ценами на металлургическую продукция в 2021 году. Невысокая долговая нагрузка. Компании выросли значительно лучше индекса Мосбиржи и индекса полной доходности. Северсталь в плане роста выглядит посильнее НЛМК.

🍎Ну и вишенка на торте – ВТБ. Если честно, то не очень охота их копейки считать, но для чистоты эксперимента надо. Банк за 10 лет не вырос – спасибо руководству… они многое сделали. Доходность капитала не очень высокая. Уникальности нет, конкурентного преимущества тоже. Дивиденды платили десятыми долями копеек, благо что и акции стоят копейки) Но даже если учесть все дивиденды за 10 лет, все равно данный актив остается убыточным и показывает себя значительно хуже индекса. И даже хуже чем АФК система.

Даже в таком составе данные 15 компаний показывают себя лучше индекса Мосбиржи и индекса полной доходности Мосбиржи.

Индекс Мосбиржи вырос за 10 лет в 1,9 раза, индекс Мосбиржи полной доходности ( с дивидендами) в 3,36 раза. Наши чудо-компании из индекса, которые повышают дивиденды чаще остальных – в среднем выросли в 3,9 раза ( с учетом дивидендов).

💡Как повысить доходность?
- Выбирать качественные компании. Смотреть на корпоративное управление, избегать всяких допэмиссий (Плохой пример - ВТБ).
- Рост прибыли, выручки. Высокая доходность капитала (15-20 процентов и выше).
- Низкая долговая нагрузка (желательна, но не обязательна).
- Систематическое повышение дивидендов. Желательно, чтобы они были существенными , а не как делает АФК Система – платит по 1 проценту.

Если следовать данным рекомендациям, то можно значительно повысить доходность по сравнению с индексом: минус ВТБ и АФК система – тогда за 10 лет такой портфель вырастет в 4,59 раз.
Если «убрать» по причине высокой долговой нагрузки или низкого ROE : Газпром, Роснефть, МТС, Ростелеком, Транснефть, то такой портфель вырос бы в 6 раз за 10 лет. Это без учета реинвестирования дивидендов.
При этом надо понимать, что мы даем оценку «задним числом». То есть в 2013 году мы скорее всего не смогли бы так оценить данные компании и выбрать «самые лучшие», так как у нас просто не было бы тех данных, которыми мы владеем сейчас. Но отказаться от ВТБ можно было еще в 2014 году, когда компания провела одну из своих допэмиссий, да и в целом высокие дивиденды они никогда не платили… как и АФК система. А даже такое минимальное избавление от «шлаков» дает существенную прибавку.

Все это не является инвестиционной рекомендацией, а прошлые данные не являются гарантом будущего роста.
Какие еще компании стоит рассмотреть? Пишите ваши предложения.

Спасибо за внимание. Успешных инвестиций.

Предыдущий пост:
https://t.me/pensioner30/4937

Аудио: https://t.me/pensioner30audio/239

Видео: https://youtu.be/yhnh7F1P31E

💡Металлурги. Фундаментальный анализ.
Дивиденды НЛМК по итогам 2023 года.

🍏А сегодня у нас НЛМК.
Производство стали примерно на одном уровне (за 5 лет) - 17 млн тонн, это больше чем у Северстали.
Производство другой стальной продукции снижалось с 13 до 11 млн тонн.
Доля продаж на экспорт - 61-59 процентов. Идёт снижение.
Финансовые показатели текущие нам не известны, как и по остальным металлургам.

🍎Выручка, прибыль:
До 21 года был значительный рост выручки - в 2 раза за 5 лет ( 586 - 1190 млрд). Показатели лучше чем у Северстали.
Чистая прибыль же выросла с 84 до 371 млрд рублей. Очень мощный показатель, лучше чем у Северстали. Рост прибыли и выручки в значительной степени связан с ростом цен на сталь.
И это так же привело к высоким дивидендам. В 21 году дивиденды были в районе 16 процентов. Платили много - от 145 до 56 процентов от прибыли ( с 2017 до 2021 года).

🍏Политика:
Компания планирует платить 100% свободного денежного потока по МСФО при условии, что коэффициент «чистый долг/EBITDA» не будет выше значения 1.0х. Если долг выше, то выплаты снижаются до 50 процентов.
Обычно долг находился в диапазоне 0,4 - 0,7 от прибыли, таким образом компания платила высокие дивиденды.

🍏Какие итоги 2022 года?
Производство стали группой НЛМК за 9 месяцев 2022 года осталось на уровне прошлого года, составив 12,8 млн тонн. Продажи увеличились на 4% до 12,9 млн тонн за счет реализации запасов, накопленных на конец 2021 года. Доля полуфабрикатов в продажах достигла 41%, увеличившись на 7 п.п. Объем реализации готовой продукции сократился на 7% и составил 7,6 млн тонн на фоне снижения спроса на ключевых рынках.
Но это не полные данные за 2022 год, за 23 год данных нет. 🤷‍♂️

🍎Закрытие западных рынков, а также логистические сложности, дорогой фрахт и профицит стали на азиатском направлении делают экспорт бессмысленным, заявил основной владелец НЛМК Владимир Лисин. Внутренний рынок также не является панацеей, так как ему никогда не было нужно столько стали, сколько привыкли выпускать отечественные металлургические компании, пояснил он. Однако НЛМК доведет инвестиционную программу до конца, но может сдвинуть сроки из-за нехватки иностранного оборудования.
Компания явно столкнулась с серьёзными проблемами в 22 году: проблемы с логистикой, с санкциями, с сильным рублём...
Добавился ещё новый налог на прибыль в 20-21 годах, который как бы ветром надуло. Предполагается что он может составить 7- 15 млрд рублей.

💡Прочие новости.
- НЛМК продает свой сортовой дивизион – заводы на Урале и в Калужской области, рассказали источники «Ведомостей». На активы претендуют Промышленно-металлургический холдинг Евгения Зубицкого и «Новосталь-М» Ивана Демченко.
- Совместное предприятие НЛМК и бельгийского инвестфонда Sogepa — NLMK Belgium Holdings, закрыло сделку по приобретению 100% датского предприятия российской группы NLMK Dansteel. Объединение активов и усиление портфеля позволит сократить операционные издержки и оптимизировать работу группы НЛМК на зарубежных рынках в текущих экономических условиях, пояснили в компании. Условия сделки не раскрываются.
- Совет директоров НЛМК рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 9 месяцев 2022 года в размере ₽2,6 на одну обыкновенную акцию. Но дивиденды так и не выплатили. 🤷‍♂️
- Крупный производитель металлургического оборудования Danieli покидает российский рынок. А значит теперь никакого итальянского оборудования... Они поставляли например прокатные станы.
- Уровень загрузки российских металлургических предприятий на сегодняшний день составляет 90-95%, сообщил 13 апреля заместитель министра промышленности и торговли Виктор Евтухов. «Это очень приличный показатель. У металлургов было проседание в прошлом году: где-то по весне — в начале лета. Но это в прошлом.

Сейчас у нас даже лом вырос в цене на 46%, потому что на это сырье огромный спрос у металлургических компаний и потому что все российские предприятия хорошо загружены заказами и активно работают», — отметил он.

К сожалению по НЛМК намного меньше информации, чем по Северстали, делать какие то прогнозы нет большого смысла, но попробовать можно).
- Цены на сталь снизились со своих максимумов в 2021 году примерно в 2 раза. Цены на металл зависят от международных цен. 🗿
- Наблюдается локальное укрепление рубля , хотя по сравнению с уровнями осени 22 года цена на валюту для металлургов сейчас более интересная.
- Перестройка логистики. Затраты на транспортировку выросли.
- Российские производители стали на фоне общего оживления в секторе в марте 2023 года нарастили экспорт продукции в Европу по ж/д путям на 44% по сравнению с февралем.
- Загрузка металлургических предприятий высокая и это 👍
- Уровень долга. К сожалению такой информации нет.

💡Можно сделать вывод, что рассчитывать на высокие дивиденды нет смысла.

Оптимистичный сценарий - компания сможет повторить результат 17, 19, 20 годов. То есть заработает около 80 млрд рублей чистой прибыли. 15 млрд может забрать государство в виде доп налога. Остаётся 65. FCF обычно ниже чистой прибыли, поэтому уменьшим до 55. Получаем 9,3 рубля на акцию и ещё за 22 год 2,6 р, то есть 11,9 р. По текущим ценам это 9,3 процента див доходности. Очень оптимистично.

🍏Но некоторые компании давали более интересные прогнозы:
- Велес Капитал считает, что выплаты составят 32 рубля за акцию и выплатят их до 8 июня;
- «БКС Экспресс» дает более сдержанный прогноз дивидендов НЛМК в 2023 году – 17 рублей с отсечкой 22 июля.
Такие выплаты подразумевают див доходность - 13 - 25 процентов.

🍎Более реальный сценарий.
Компания Доход делала прогноз по дивидендам в районе 8 рублей на акцию, но это за 22 год. ДД - 6,2 процента. Думаю что и в 2023 год не стоит рассчитывать на большее. В любом случае стоит подождать выхода отчёта, а только после этого делать какие то прогнозы.

Спасибо за внимание.
Успешных инвестиций.
@pensioner30