Интересный подкаст для тех, кто хотел бы разобраться в работе ЦБ РФ, как устроена денежная политика РФ, почему не печатают деньги, когда они так нужны, почему не опускают ставки и не делают кредиты доступными. Как вышло так, что МВФ нам больше не указ и по какой причине мы больше не берем у них деньги. На вопросы Антонова (блохер) и Юхтенко (журналист) отвечает зампред ЦБ Владимир Чистюхин.
01:22 Чем занимается ЦБ 07:30 Просто напечатать денег 08:22 Другие органы власти 11:24 Независимость Банка России 15:29 ЦБ в других странах 17:00 ЦБ подчиняется МВФ? 22:11 Чем занимается МВФ 23:10 МВФ и резервы 27:09 Последствия санкций 30:08 Суперадаптивность бизнеса 32:23 Currency board 34:26 Не многовато ли функций? 42:01 Изменение законов 43:05 ЦБ зарабатывает деньги? 43:50 «Надо вас национализировать» 46:19 «Понизьте ставку наконец» 46:52 Warhammer 40,000
Либерастне тоже не мешало бы посмотреть, но делать они этого, конечно же не будут, ибо инфа там не пережеванная кураторами, а академическая. Оне такое не хавают.
Эдвард тратит почти час на дорогу пешком, но он не жалуется. Раньше приходилось учиться под деревом. Если начинался дождь - занятия отменялись.
В марте 2020 года в Гане выявили первый случай COVID-19. Скоро в стране ввели комендантский час, закрыли границы, аэропорты и школы. Эдвард перестал ходить на учебу.
Ходят слухи, что школы будут переводить на дистанционный формат обучения. Но у Эдварда и его семьи нет доступа в интернет. Как и у большей части населения… Мальчик переживает, что без образования ему никогда не стать пилотом.
Covid как глобальный кризис
Может показаться странным, что мы решили написать про пандемию в начале 2025 года. Локдауны, самоизоляция, электронные пропуска и нехватка аппаратов для искусственной вентиляции легких… Кажется, что это было так давно. Миру столько всего довелось пережить после этого.
Потрясения такого масштаба как COVID-19 не проходят незаметно. Пандемия закончилась, но некоторые ее долгосрочные последствия мы начинаем замечать только сейчас.
Рост экономического неравенства
После пандемии глобальное неравенство снова начало расти. Международный валютный фонд считает, что объем производства в развивающихся странах будет минимум на 5% ниже тенденции, которая сохранялась до COVID-19. И все это происходит на фоне роста неравенства между гражданами одной страны.
Разное неравенство
Проблема экономического неравенства волнует экономистов уже несколько веков. Еще в 1895 году Вильфредо Парето решил изучить, как распределяются земельные активы среди итальянцев. Экономист сделал удивительное открытие: всего 1% населения владел почти половиной земель в Италии.
Со временем ситуация не сильно изменилась. Credit Suisse Research Institute ежегодно изучает, как распределяется мировой капитал. Учитываются финансовые (акции, облигации, вклады в банках и т.д.) и имущественные (земля, недвижимость и т.д.) активы. То есть, проводит исследования, аналогичные Парето, только для всего мира.
В 2023 в выборку попало почти 6 миллиардов людей из разных стран. По расчетам Credit Suisse 1,5% мирового населения имеют в собственности 47% мирового богатства. Почти половина выборки (39% или 1,5 миллиарда человек) распоряжаются только половиной процента от всего мирового капитала.
Экономисты выделяют две формы неравенства.
Первая форма - неравенство между жителями одной страны. Например, в США на долю 1% самых богатых граждан приходится около 40% национального дохода. В Индии соотношение 1:22, в Китае 1:14, в Бразилии 1:28.
С 1980-х по 2000-е годы разрыв между бедными и богатыми среди жителей одной страны постоянно увеличивался. В 2020 году доходы 10% самых обеспеченных граждан в среднем в 15 раз превосходили доходы 50% беднейшего населения.
Богатые богатели, бедные беднели. Однако, этот процесс отчасти компенсировался снижением неравенства между жителями разных стран.
Насколько русский живет лучше американца? Разница между их уровнями жизни у себя в стране - это вторая форма неравенства. C 1990 года рост развивающихся стран значительно сократил этот разрыв. На изображении ниже показано распределение мировых доходов с 1988 по 2011 год. Впервые за всю мировую историю доходы бедной половины населения мира росли быстрее, чем доходы его более богатой половины. Особенно хорошо дела шли у Китая и Индии.
Быстрый рост бедных стран привел к резкому снижению глобального неравенства. Однако, тренд постепенно начал замедляться, и к 2014 году распределение мирового дохода практически выровнялось.
Пандемия стала серьезным испытанием для мировой экономики. Закрытие производств, нарушение глобальных цепочек поставок, кризис в туристической отрасли и сфере услуг. В результате в 2020 году мировой ВВП снизился на 3,5%. Это самое резкое сокращение со времен Великой депрессии.
По оценкам рейтингового агентства Moody's 20% всех коммерческих организаций оказались на грани банкротства. В некоторых секторах этот показатель был намного выше (гостиничный бизнес - 60%, транспорт - 35%, ритейл - 30%). Множество компаний с мировым именем объявило о своем банкротстве.
Hertz Global Holdings одна из крупнейших компаний по аренде автомобилей в мире подала заявление о банкротстве после того, как спрос на аренду автомобилей резко упал из-за ограничений на поездки. Для того, чтобы снова выйти на рынок компании пришлось продать часть автопарка и уволить половину своих сотрудников.
Latam Airlines главная авиакомпания Латинской Америки объявила о банкротстве, столкнувшись с падением спроса на авиаперелеты и долгами в $18 млрд.
Brooks Brothers. Старейший производитель одежды в США, основанный в 1818 году, подал заявление о банкротстве после снижения спроса на деловую одежду из-за перехода на удаленную работу.
И даже знаменитый цирк Cirque du Soleil объявил о банкротстве после того, как пандемия вынудила отменить все шоу и уволить 95% всех артистов.
Сокращение экономики сопровождалось ростом долговой нагрузки во всем мире. Вакцины, новые госпитали, организация локдаунов и поддержка экономики - все это требовало немедленных расходов. Правительствам разных стран пришлось влезть в долги.
Рост мировых долгов
Мировой государственный долг достиг рекордных $97 трлн в 2023 году. Всплеск кредитования произошел именно во время пандемии. В 2020 году долг вырос на 14% по сравнению с 2019 годом (с 83% до 97% соответственно).
Больше всего “вложились” в борьбу с пандемией развитые страны. Уровень долга в среднем вырос до 120% ВВП. Например, в США госдолг превысил 130% ВВП, в Японии — 260% ВВП, а в странах ЕС — 100% ВВП.
В развивающихся странах темпы роста были даже выше. В 2020 году их долговая нагрузка выросла до 60% от ВВП. В 2023 году треть мирового долга приходилось на развивающиеся страны.
На что ушли деньги?
Только в развивающихся странах более $50 трлн ушло на масштабные меры для поддержки экономики, здравоохранения и населения.
США выделили более $2 трлн на реанимацию экономики. Объем антикризисного пакета превысил ВВП России, Бразилии, Италии или Канады. В странах Евросоюза деньги на национальном уровне тоже текли рекой. Франция выделила €350 млрд, Германия €150 млрд, Италия - €25 млрд, Испания - €10 млрд.
COVID-вакцины стали самой дорогой медицинской разработкой в истории. По оценкам компании Airfinity мир потратил как минимум $150 млрд на исследования, производство и логистику разных вакцин.
Правительствам пришлось действовать в условиях кризиса. Решения надо было принимать быстро, готового плана не было. Человечество уже отвыкло от мировых пандемий. Неудивительно, что многие расходы можно, мягко говоря, назвать “спорными”.
Великобритания потратила £12 млрд на закупку средств индивидуальной защиты и медицинского оборудования. Часть этих средств (£1,5 млрд ) так и не понадобилась медработникам и в результате была просто уничтожена.
США потратили $660 млн на строительство временных госпиталей в Нью-Йорке, Детройте и других городах. Однако, большинство из них так и не были использованы.
Бразилия потратила $115 млн на рекламную кампанию "Маска для всех" с участием знаменитостей. Вот только президент Жаир Болсонару месяцами публично игнорировал маски, называя их "бесполезными". Исследование Instituto Datafolha показало, что реклама убедила только 37% бразильцев. Большинство респондентов заявили, что "не верят в кампанию, которую не поддерживает президент".
Административные методы управления стали первой реакцией на пандемию. Нерыночные системы обладают своими достоинствами. Отлаженный механизм позволяет быстрее мобилизовать ресурсы, реагировать на различные негативные события.
Коррупция всегда сопровождает любую административную систему. Пандемия COVID-19 создала идеальные условия для воровства: паника, спешка и триллионы долларов, выделенных на борьбу с вирусом.
В США расследуют хищение средств, выделенных на поддержку населения во время пандемии. Ущерб оценивается в $400 миллиардов
По данным Transparency International треть всех государственных контрактов Великобритании на сумму $19 миллиардов, заключенных во время пандемии, содержат признаки коррупции.
Не отставали и развивающиеся страны. В ЮАР заявили о коррупции на $290 миллионов по госконтрактам, которые проводились в связи с эпидемией коронавируса. Бразилия почти закупила индийских вакцин на $324 миллиона по цене в 10 раз выше рыночной.
Неравные долги
Когда государство берет в долг, оно рассчитывает, что будущий экономический рост перекроет заимствования. Со временем во многих регионах ситуация стабилизировалась, и экономика стала расти быстрее, чем займы правительства.
Печальным исключением тут выступает Африка. К 2023 году медианное значение долговой нагрузки в этом регионе выросло до 62% в 2023 году. За десять лет количество африканских стран, у которых соотношение долга к ВВП выше 60%, увеличилось почти вдвое.
Когда мы говорим о долговых инструментах, то следует понимать, что страны заведомо находятся в неравном положении. Для развитых стран стоимость привлечения кредита намного ниже.
На рисунке ниже можно увидеть процент по государственным облигациям в разных странах и регионах. Развивающиеся страны вынуждены предлагать более высокие процентные ставки по своим облигациям, чтобы привлечь инвесторов.
В результате у бедных стран стоимость обслуживания внешнего долга гораздо выше. В 2023 году 54 развивающиеся страны отдали от 10% всех своих государственных доходов на процентные выплаты по долговым обязательствам.
В конечном счете, за долги правительств всегда расплачивается население. В Африке и Азии (за исключением Китая) обслуживание долга растет быстрее, чем инвестиции в инфраструктуру, образование и здравоохранение.
Долгосрочный экономический рост невозможен без постоянных инвестиций. Они повышают производительность труда, создают новые рабочие места и стимулируют инновации. Если темпы роста экономики превышают темпы роста долга, долговая нагрузка (отношение долга к ВВП) снижается.
К сожалению, когда все деньги уходят кредиторам, на инвестиции ничего не остается, и ждать экономического роста в долгосрочной перспективе не приходится. Получается замкнутый круг из которого не так просто выбраться. В таком круге сейчас находится почти половина населения земного шара (3,3 миллиарда).
Развитые страны занимали гораздо больше на борьбу с пандемией. Дешевый кредит позволил спасти экономику, вложиться в здравоохранение. Качественное медицинское обслуживание, инновационные вакцины и стимулирующие выплаты от государства позволили экономикам развитых стран быстрее восстановиться. Разрыв между странами увеличился, лучше всего это заметно на Индексе человеческого развития.
Индекс человеческого развития состоит из показателей, отражающих 3 сферы человеческого капитала - продолжительность жизни, образование и богатство. Для измерения используют ожидаемую продолжительность жизни, ожидаемую и среднюю продолжительность обучения и валовой национальный доход на человека.
Как и любой другой индекс, он не идеален. Сложно оценить развитие общества, используя всего несколько показателей. Существуют и другие особенности формирования индекса.
Баллы по каждому из трех показателей ограничены от 0 до 1. Фактически это означает, что страна бессмертных с бесконечным ВВП на душу населения получит оценку 0,666 (ниже, чем Южная Африка и Таджикистан), если бы его население было неграмотным и никогда не посещало школу.
Брайн Каплан
Однако, несмотря на недостатки, индекс позволяет отслеживать мировые тренды, связанные с улучшением качества жизни. В 2020 году его значение снизилось впервые за 30 лет. Пандемия изменила тренд на линейный рост, который наблюдался с 1990 года.
Развитые страны достаточно быстро вышли на прежний уровень показателя, либо превысили его. Другие страны не могут похвастаться подобными успехами. Половина беднейших стран мира так и не восстановились после пандемии. Их значения индекса продолжают оставаться ниже показателей 2019 года.
За 20 лет разрыв между странами с запредельно высокими значениями индекса и “аутсайдерами” постепенно сокращался. После пандемии процесс пошел в обратную сторону.
Рост социального неравенства
Вирус не выбирал своих жертв по социальному статусу. Однако, последствия пандемии затронули самые уязвимые группы населения, что отразилось на росте социального неравенства во всем мире.
Дистанционка не для всех
Пандемия COVID-19 ускорила переход на удаленную работу. В 2023 году 28% сотрудников во всем мире работало дистанционно, хотя в 2015 году этот показатель составлял всего 7%. Некоторые исследователи прогнозируют, что в 2025 году 40% всех занятых будет трудиться из дома.
Офисные сотрудники и IT-специалисты смогли работать дистанционно, однако, работники с низкой квалификацией остались «запертыми» в офлайне. Мы не можем “оцифровать” любой человеческий труд. Водить грузовики, обслуживать столики и разгружать вагоны пока приходится вручную.
Другими словами, во время пандемии миллионы людей по всему миру потеряли работу или были вынуждены перейти на неполный рабочий день. Особенно серьезными оказались потери рабочего времени в Латинской Америке и странах Карибского бассейна, Южной Европе и Южной Азии.
Многие из этих экономик сильно зависят от неформального сектора, в которых работники не имеют социальной защиты, стабильных контрактов или доступа к медицинскому страхованию. В 2019 году 60% всего трудоспособного населения мира было занято в неформальном секторе.
После того, как локдауны остановили экономическую активность, официанты, уборщики, курьеры, строители, уличные торговцы и многие другие неквалифицированные работники остались без средств к существованию.
Хуже всего, что изменения на рынке труда структурно затронули весь рынок труда. Если я работаю официантом, и меня уволят из одного ресторана, как правило, у меня есть возможность устроиться на похожее место. Возможно, придется дольше добираться до работы, или заработная плата будет меньше, но без работы я не останусь. А что делать, если все рестораны в стране закрылись ?
Рост сбережений и нищета
Во время пандемии COVID-19 был зафиксирован рекордный рост сбережений. В США норма сбережений достигла 32%. Это самый большой показатель за всю историю страны. В Европе рост до 24%, в Китае сбережения увеличились до 14% при среднем значении этого показателя 10% в прошлых периодах.
Экономистам давно известно, что текущее потребление зависит не только от текущего дохода, но и от ожиданий от будущего. Пандемия принесла серьезные риски. Вы могли заболеть, могли потерять работу и остаться без средств к существованию. Высокий уровень неопределенности заставлял людей откладывать больше обычного. Здесь ничего нового.
Дистанционная занятость позволила относительно обеспеченным гражданам не только сохранить работу, но и уменьшить свои постоянные расходы. Во время карантина Вы физически не можете потратить деньги, поэтому исчезают расходы на транспорт, кафе, походы по магазинам. Вы вряд ли поедете в отпуск или пойдете на концерт любимой группы. Остается только откладывать деньги и ждать, когда снимут ограничения.
С другой стороны, самые бедные слои населения, которые раньше жили “от зарплаты до зарплаты” остались без средств к существованию. Например, почти половина американцев с низким доходом осталась без работы. В Индии за первые месяцы пандемии 140 млн человек были уволены из-за ограничений, связанных с коронавирусной инфекцией.
Люди, которые не могут найти работу в “белом” или “сером” секторах экономики вынуждены обращаться к нелегальным способам заработка. В одном из самых известных зарубежных исследований авторы показали, что увеличение безработицы на 1% приводит к росту имущественных преступлений на 2-3%.
Кто сумел извлечь выгоду от миллионов людей, которые остались без средств к существованию? Конечно же, организованная преступность
Рост организованной преступности
Криминальные группировки по всему миру использовали пандемию для того, чтобы представить себя как "защитников народа", укрепляя свой авторитет и одновременно расширяя свои нелегальные операции.
Организованная преступность справилась там, где многие государства оказались бессильны.
Пока правительство Мексики тратило миллионы песо на бесполезную дезинфекцию улиц, мексиканские наркокартели доставляли продовольственные посылки в бедные районы.
источник коробки с едой от Мексиканского картеля el chapo
В Бразилии преступные группировки взяли на себя роль "полиции". Они следили за соблюдением карантина, вводили комендантский час в подконтрольных районах и угрожали тем, кто нарушал правила. Такая политика оказалась намного эффективней, чем рекламные кампании правительства, которые обошлись бюджету в 340 млн долларов. Тоже самое происходило и в Колумбии, где наркокартели буквально расстреливали нарушителей.
Организованная преступность поспешила “на помощь” бизнесу. В Мексике наркокартели выдавали владельцам кафе, магазинов и ферм «экстренные займы» под высокий процент. Не можешь погасить долг? Картель найдет применение твоему бизнесу, например, использует для дистрибуции наркотиков или отмывания денег. Тоже самое происходило в Италии, Бразилии, Колумбии и других странах.
Пока бизнес и государства боролись с бюрократией, коррупцией и локдаунами, преступный мир быстро перестроился под новые реалии.
Как доставлять кокаин из Колумбии в США или Европу, если везде карантин? С этой проблемой столкнулись местные наркокартели сразу после введения ограничений. Раньше наркоторговцы использовали скоростные катера, рыболовные суда и даже подводные лодки, чтобы доставить товар в США. Из-за транспортных ограничений эти способы быстро стали не актуальными.
Картели быстро перестроили свои логистические цепочки. Для это преступники привлекли коренной народ индейцев куна, которые живут на границе Колумбии и Панамы. Представьте себе колонну индейцев, которые пробираются через дикие джунгли с рюкзаками за спиной, набитыми кокаином.
А как быть со Старым светом? Бананы… Или другие фрукты, поставки которых во время пандемии почти не ограничили. Например, в Колумбии на всю “банановую индустрию” не распространялись карантинные меры. В результате, логистика продолжала работать в самый разгар локдаунов и ограничений. В 2020 в Париже на продовольственном складе обнаружили 500 килограммов кокаина в ящиках с бананами из Колумбии.
Преступники не остались в стороне от массовой цифровизации. Всемирный экономический форум подсчитал, что вся цифровая преступность выросла за время пандемии на 50%. В 2021 году потери мировой экономики от киберпреступлений составили $6 трлн.
7 мая 2021 года хакерская атака остановила работу всех трубопроводов системы Colonial Pipeline на 5 дней. Компания заплатила выкуп в размере 75 биткоинов (4,5 млн долл. на момент сделки). Colonial Pipeline ежедневно качает 2,5 млн баррелей нефти в день и обеспечивает почти половину топлива всей восточной части страны. Розничные цены на бензин в США достигли десятилетнего максимума, многие штаты столкнулись с нехваткой топлива.
Пандемия привела к крупнейшему сбою в системе образования. Образовательный кризис в 2020 году затронул 1,6 миллиарда учащихся (90% всех школьников мира). В странах с низким уровнем дохода этот показатель достиг 99%.
В странах Латинской Америки таких 80% (50% до пандемии). Главный “антилидер” - это Африка и ее 89%.
Ситуация с онлайн образованием, в целом, похожа на дистанционную занятость. Дети из обеспеченных семей продолжили свои занятия из дома. У бедных просто не было такой возможности.
Бедные страны использовали радиотрансляции для дистанционного обучения. Однако, многие справедливо сомневаются в эффективности такого метода. Жители самых бедных районов ничего не знали о проведении занятий. Кроме того, такой формат обучения требует большой вовлеченности родителей.
В бедных странах школа — это не просто место, где дети учатся. Для миллионов это единственный источник полноценного питания. Например, в Индии программа Midday Meal Scheme кормила бесплатными обедами 120 млн детей ежедневно.
В бедных семьях дети часто работают вместо учебы. Бесплатный обед может быть единственной причиной, по которой родители отправляют ребенка в школу. Когда из-за COVID-19 школы закрылись, дети лишились не только образования, но и последней защиты от голода.
Эдвард тоже получал бесплатное питание в школе. После того, как Гана ушла на карантин, к нему в семью заявился голод.
“Рыболовный бизнес моих родителей пришел в упадок, потому что на рынке мало покупателей. Я не мог пользоваться бесплатным питанием в школе и стал обузой”
Рост бедности привел к тому, что многие семьи снова были вынуждены отправить детей на заработки. Во время пандемии в мире существенно выросла эксплуатация детского труда.
За время локдаунов число работающих детей увеличилось на 8 млн и достигло 160 млн к 2022 году. Это официальные данные, которые не отражают реальную картину. Ранее мы обсуждали, что в бедных странах неформальная занятость населения очень высокая. Дети работали в “серой” зоне, в некоторых странах их условия труда не соответствовали никаким стандартам.
Эдварду пришлось устроиться грузчиком и перевозить рыбу с берега реки на рынок. Он работал по 11 часов за 2-3 Ганских седи в день ($0,34).
“Многие дни я хожу очень голодным, поэтому самая трудная часть моей работы — это когда мне приходится везти очень тяжелый груз. Иногда мне не хватает сил, но у меня нет выбора, иначе я не получу свои деньги за день».
Организованная преступность тоже не теряла времени даром. Картели, которые активно зарабатывали себе “очки репутации” во время пандемии стали активно вербовать детей.
Если за 10 часовую смену на стройке можно получить 2$, то за транспортировку небольших свертков наркотиков в школьном рюкзаке можно было заработать $5–10. С подобными проблемами столкнулись почти все страны мира от Колумбии до Великобритании.
Некоторым просто некуда было возвращаться. По последним данным 130 миллионов детей так и не вышли на учебу, потому что их школы так и не открылись после пандемии.
Некоторые вынуждены были продолжать работать по 14 часов в день и у них не оставалось времени на школу. Некоторым приходится совмещать работу и обучение в школе. Эдвард тоже вернулся на учебу, но пока он не может присутствовать на всех занятиях, потому что ему “приходится работать, чтобы есть”.
И конечно же, часть детей и подростков навсегда связала свою жизнь с преступным миром.
Заключение
Эпидемия чумы, пик которой пришелся на середину XIV века считается одним из самых мрачных эпизодов человеческой истории. По некоторым оценкам “Черная смерть” унесла жизни более 200 млн человек или четверть всего населения земного шара. Хуже всего пришлось Европе. Пандемия унесла от 30 до 50% всего населения, проживающего на континенте.
Массовое сокращение населения привело к росту оплаты труда и механизации производства. В результате, вырос уровень жизни обычных рабочих и крестьян. Стали появляться зажиточные представители этих сословий которые не зависели от феодалов.
В Европе стала набирать обороты гуманистическая философия. После опустошительной эпидемии люди стали задумываться об образовании и медицине. Эти предпосылки подготовили благодатную почву для грядущей эпохи возрождения.
По данным Всемирной организации здравоохранения от пандемии коронавируса умерло почти 15 миллионов человек или 0,2% от общего количества населения. Масштабы не идут ни в какое сравнение с “черной смертью”. Тем не менее, Covid-19 тоже подготовил масштабные предпосылки для новой эпохи. Вот только какой она будет?
1.Рост долговой нагрузки лишил развивающиеся страны возможности инвестировать в свое будущее.
2. Дистанционная занятость стала привилегией для высококвалифицированных сотрудников. Рост бедности сопровождался “вынужденными” накоплениями у обеспеченных граждан, которые не только сохранили, но и смогли увеличить свой доход.
3. Рост организованной преступности, которая воспользовалась общим хаосом, и укрепила свои позиции по всему миру.
4. Миллионы детей в мире остались без будущего. Многие вынуждены были начать работать или совершать преступления.
Пандемия ударила по самым беззащитным и показала, что даже общая угроза не всегда помогает сплотиться. Между жителями одной страны разверзлась пропасть. Там, где одни жаловались на скуку в своих просторных квартирах, другие пытались не умереть с голоду.
Мы придумали вакцину от Covid-19, но так и не смогли решить проблему неравенства.
Подписывайтесь, чтобы не пропускать новые публикации.
Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 8 по 14 июля ИПЦ вырос на 0,02% (прошлые недели — 0,079%, 0,07%), с начала месяца 0,81%, с начала года — 4,60% (годовая — 9,34%). В июле 2024 г. инфляция составила 1,14%, при сегодняшней динамике мы навряд ли повторим данные цифры (остаточное повышение тарифов ЖКУ не сильно повлияло на инфляцию), а это большой позитив для ЦБ (стоит дождаться ещё месячного пересчёта, потому что недельная корзина включает мало услуг, а они растут в цене опережающими темпами). Также опрос инФОМ в июле показал, что ожидаемая инфляция осталась без изменений 13% (повлияли тарифы), а наблюдаемая снизилась с 15,7% до 15% (самое низкое значение начиная с сентября 2024 г.). Глава ЦБ отметила, что замедление инфляции в России проходит быстрее, чем ожидал ЦБ, но текущий уровень инфляции остаётся выше цели (это про годовую). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:
🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,40% (прошлая неделя — 0,27%), динамика значительно ускорилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). Напомню вам, что правительство продлило экспорт нефтепродуктов до 31 августа из-за январских санкций (похоже придётся запрещать). Согласно данным на 20 июня морские поставки нефтепродуктов составили 2 млн б/с, это восьмимесячный минимум по поставкам (санкции, проблема НПЗ?).
🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 13 июля продолжают снижаться и находятся на уровне ниже прошлогодних значений (9,3% vs. 18,7%).
🗣 Регулятор охладил розничное кредитование, по корпоративному процесс идёт. ОтчётСбера за июнь: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в мае +0,9%), банк выдал 200₽ млрд ипотечных кредитов (-51,8% г/г, в мае 190₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,9% за месяц (в мае -1,9%), данных по выдаче не раскрыли. Корп. кредитный портфель увеличился на 0,4% без учёта валютной переоценки за месяц (в мае +0,9%), корпоративным клиентам было выдано 1,9₽ трлн кредитов (-9,5% г/г, в мае 1,6₽ трлн, рост от месяца к месяцу связан с перекредитованием).
🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 78,2₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию (техника продолжает дешеветь, спрос при таком курсе низкий), но если курс отпустить, то неминуемо инфляционная спираль раскрутится, а если его "держать" на этом уровне, то пополнение бюджета под угрозой (пока что выбор в пользу инфляции).
🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 6 месяцев составил 3,694₽ трлн или 1,7% ВВП, даже при новых правках бюджета в запасе всего 98₽ млрд для трат. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 15 июля потрачено 2₽ трлн, при доходах в 400₽ млрд.
📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ остаётся крепким, цена Urals находится на уровне 60$ за баррель, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, займ через ОФЗ по сути эмиссия денег, т.к. кредит банков = рост М2, опять же раскрутка инфляции). Целесообразность снижения ставки на июльском заседании присутствует (судя по тем же темпам июня), сама глава ЦБ недавно отметила: если индикаторы покажут более быстрое замедление экономики и торможение инфляции, это даст ЦБ пространство для более быстрого снижения ставки (ОФЗ и банки уже закладывают снижение на 2-3%). Многое завязано на валюте, те же услуги как дорожали, так и дорожают.
Середина лета 2025 года войдет в историю российского продовольственного рынка как время, когда самые заурядные овощи стали стоить неадекватно дорого. Морковь, свекла и картофель — основа традиционного борща — подорожали настолько резко, что некоторые регионы столкнулись с их дефицитом. Думается, подобных ценовых скачков мы не видели со времен лихих девяностых.
Рекорды роста
По данным Росстата на 7 июля 2025 года, картофель подорожал на 48,47% с начала года. Вроде бы много. Но это оказалось лишь началом овощной драмы. Морковь взлетела в цене на 62,6%, а свекла — на 62,4%.
Даже в первую неделю июля, когда цены на свеклу и картофель слегка снизились (на 3,8% и 2,6% соответственно), морковь продолжила дорожать. Она прибавила еще 4,5%. К слову, стоимость «борщевого набора» достигла 437 рублей — сумма, которая еще полгода назад казалась фантастической.
Картофель в среднем по стране стоил 103 рубля за килограмм. Морковь — 103 рубля. Надо полагать, что для многих семей приготовление традиционного борща стало серьезной статьей расходов. В некоторых регионах ситуация приобрела характер настоящего продовольственного кризиса.
В Удмуртии морковь выросла в цене на 14,5%. А в Кемеровской области и Башкирии попросту исчезла с прилавков. Дефицит простейших овощей стал неприятной реальностью в стране с огромными посевными площадями.
Битва версий: кто виноват в овощном коллапсе
Разумеется, каждая сторона имеет свое объяснение произошедшего. Фермеры, объединенные в АККОР и ассоциацию «Народный фермер», выдвигают свою версию событий. По их мнению, корень зла кроется в порочной системе взаимоотношений с торговыми сетями.
Основные производители овощей — малые фермерские хозяйства. Они не могут обеспечить те объемы и регулярность поставок, которые требуют торговые сети. Следовательно, сети предпочитают заключать контракты с импортерами, создавая замкнутый круг. Фермеры остаются без сбыта, а страна — без собственных овощей.
Особенно болезненной стала ситуация с урожаем 2024 года. Несмотря на то что был собран большой урожай, закупочные цены оказались на уровне себестоимости или даже ниже. Естественно, фермеры не стали тратиться на дорогостоящее хранение продукции.
Более того, торговые сети перед новым годом завезли 50 тысяч тонн импортной моркови. Это окончательно добило внутренний рынок. В результате фермеры сократили посевные площади под овощи, что и привело к нынешнему дефициту. Логика проста: зачем сеять то, что невозможно выгодно продать?
Розничная торговля, представленная АКОРТ, естественно, предлагает иную интерпретацию событий. По их версии, рост цен объясняется банальным сезонным фактором — исчерпанием запасов прошлогоднего урожая в ожидании нового. Традиционно, утверждают ритейлеры, стоимость овощей достигает пика к середине июля.
Дополнительными факторами продавцы называют общую инфляцию и якобы более низкий урожай в 2024 году. Впрочем, последнее утверждение вызывает серьезные сомнения в свете официальных данных.
Когда цифры не сходятся
Пожалуй, самое интересное в этой истории — кардинальное расхождение между заявлениями ритейлеров и официальной статистикой. Министерство сельского хозяйства сообщает, что в 2024 году в России был собран рекордный урожай моркови и свеклы.
Сбор моркови составил более 1 миллиона тонн. Это на 17% больше показателя 2023 года. Столовой свеклы собрали 417,4 тысячи тонн — на 6% больше, чем в предыдущем году. Получается парадоксальная ситуация: урожай рекордный, а цены космические.
Думается, истина, как обычно, лежит посередине. С одной стороны, фермеры действительно столкнулись с системными проблемами сбыта и были вынуждены сократить посевы. С другой стороны, торговые сети, возможно, не проявили должной гибкости в работе с отечественными производителями.
К слову, эксперты прогнозируют стабилизацию цен лишь к концу лета. Именно тогда на рынок поступит новый урожай. Однако структурные проблемы отношений между производителями и сетями никуда не денутся. Надо полагать, что без кардинальных изменений в системе сбыта подобные ценовые скачки будут повторяться с завидной регулярностью.
В итоге простые рядовые покупатели оказались заложниками системных противоречий в аграрном секторе. Борщ, этот символ национальной кухни, постепенно превращается в блюдо для состоятельных граждан. Что, конечно, иронично.
Но самый главный финансовый результат заключается в том, что удалось нарастить объем мини-пенсионного фонда примерно на 45 месячных расходов. Примерно 35% этого результата сделала доходность рынка, и 65% результата сделал я сам путем откладывания заработанных средств.
Чувак, не морочь людям голову, ты прибавил 5 лямов за год из них 3 - откладывая заработанное, ты мог бы тупо сделать безрисковый "портфель" из рублёвых депозитов и недвиги и один хуй выйти на раннюю пенсию 🤡
На этой неделе рынку акций удалось резко и сильно отскочить на более-менее позитивных новостях после ускорившегося падения утром в понедельник. Отскок этот был вполне ожидаемым, но вот его скорость и величина, конечно, удивляют. Индекс ММВБ взлетел примерно на 180 пунктов всего за пару дней! Рынок слишком быстро и слишком далеко отскочил. Давайте посмотрим, какие возможны дальнейшие движения рынка акций.
График (H1) индекса ММВБ
Всю прошлую неделю индекс стремительно падал и не мог сильно отскочить, в результате чего была пробита нижняя граница большого треугольника, что, как я много раз предупреждал ранее, должно было привести к ускорению падения рынка в сторону уровня 2600.
Именно это мы и увидели в конце прошлой недели и начале этой. Утром в понедельник индекс ММВБ (который полный, IMOEX2) обвалился почти до уровня 2600, а именно до 2604 пунктов. Чуть позже открылся основной индекс IMOEX уже на уровне 2620 и сразу перешел к росту. В результате чего удалось отскочить к старой линии аптренда, которая, по сути, определяла возможность продолжения падения рынка дальше, ниже уровня 2600. Постояв несколько часов возле нее, индекс продолжил рост, протестировал ее сверху и улетел вверх на новостях (вторичные пошлины в 100%) к линии локального нисходящего тренда.
В последнем обзоре на выходных именно такое движение рынка я как раз прогнозировал на начало этой недели и планировал фиксировать прибыль по шорту фьючерса на индекс ближе к уровню 2600 (что и сделал), который изначально набрал еще от 2853 пунктов пару недель назад в расчете на падение индекса к линии глобального аптренда около 2750, а затем и к моей основной цели, уровню 2600, после ее пробоя.
И вот, этот прогноз исполнился, после чего рынку удалось отскочить от уровня 2600, причем даже сильнее, чем предполагал ранее. Область 2600-2640, в которую пришел индекс, содержит довольно много поддержек, поэтому отскок (тем более от уровня 2600) был довольно вероятным, но его размер и скорость, действительно, удивили. И в воскресенье-понедельник в чате моего телеграм-канала как раз активно обсуждалась возможность приличного отскока.
Кстати, ранее в телеграм-канале публиковал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!
В прошлой статье прогнозировал, что после падения индекс сможет отскочить примерно от 2600 хотя бы к линии нисходящего тренда (в понедельник она была на уровне 2700), где планировал снова набрать шорт по фьючерсу на индекс. Это мы и увидели уже вечером в понедельник. Однако скорость роста была такой большой, что эту трендовую удалось быстро пробить. В итоге снова в шорт с коротким стопом начал возвращаться уже от 2746 в расчете хотя бы на откат к 2700.
Однако индекс стали упорно тянуть вверх, поэтому шорт пришлось закрыть по стопу. А причина этого в том, что после пробоя нисходящего тренда открывается путь к нижней границе треугольника, то есть к линии глобального аптренда возле 2760. И по-хорошему, к ней стоило вернуться еще до падения к 2600, о чем писал в обзоре ранее. Поэтому в прошлую пятницу, согласно торговому плану, мне пришлось снова добавляться в шорт по 2700 (а не по 2760, как хотел).
Но рынок часто поступает не так, как было бы идеально согласно техническому анализу, и все же основные закономерности зачастую отрабатывает. Поэтому после пробоя нисходящего тренда индекс во вторник протестировал снизу аптренд около 2760, на котором снова взял шорт по фьючерсу со стопом в расчете на возврат к 2700. Однако рост на этом не остановился, поэтому позицию пришлось снова закрывать на пробое 2760, так как это открывает возможность вырасти еще к 2780.
И о том, что индекс может вернуться к этим значениям, и это еще не будет сломом нисходящего движения рынка, тоже писал в обзоре ранее. Поэтому пока больше настроен на продолжение падения рынка акций и снова взял шорт по фьючерсу на индекс сегодня утром по 2785 с коротким стопом. Если все же глобальный нисходящий тренд будет пробит, то придется закрыть позицию по стопу, так как такой пробой может привести к продолжению роста акций.
Но пока индекс остается под нисходящим трендом, шансов на коррекцию больше. К тому же завтра состоитсязакрытие реестра акционеров в акциях Сбербанка, что, полагаю, приведет к падению индекса гэпом на открытии на 50-60 пунктов, то есть как раз к 2700. Но вот продолжит ли рынок падение после, сказать сложно. Зачастую индекс откупают после дивгэпа крупного эмитента. Однако рынок уже и так сильно откупили, поэтому пока рассчитываю, что коррекция продолжится и после гэпа, может, к 2660-2680. Хотя такая динамика бывает редко. Возможно, будет боковик 2700-2750.
Также напоминаю, что глобально внизу еще остается цель 2500 по индексу, так как недавно он вышел вниз из глобального треугольника. И пока цена остается под ним, скажем так, под уровнем 2800, нельзя исключать продолжение падения рынка к уровню 2500, ведь технически путь туда пока открыт. И прежде чем туда прийти как раз должен был быть отскок от 2600, который мы и получили, хотя и довольно большой.
Поэтому если пробоя 2800 не будет, то рынок продолжит падение в рамках глобального нисходящего тренда, от которого сегодня пытается оттолкнуться вниз. И основное влияние на это окажет решение ЦБ на следующей неделе, так как в рынок уже заложены ожидания сильного снижения ставки, но вот если этого не будет, то индекс вполне может продолжить падение дальше к 2500, возможность чего мы еще обязательно обсудим на следующей неделе.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!
В общем, рынку удалось прилично отскочить и все-таки протестировать глобальный аптренд снизу, как и полагается, согласно техническому анализу. И если рынок сможет остаться под уровнем 2800, то в ближайшие дни сможет продолжить падение.
Вместо вопроса: " что ещё подорожает?", надо принять реальность: " а что может что-то подешеветь?!" И сразу станет легче, так как нет никаких ожиданий.
