Агентство S&P объявило о дефолте Украины. Позавчера Киев не смог выплатить $665 млн. Международное рейтинговое агентство понизило рейтинг ВВП-облигаций Украины с CC до D (дефолт).
Президент США Дональд Трамп в среду призвал к полному отказу от предела госдолга США "во избежание экономической катастрофы" на фоне растущей вероятности дефолта в США.
"Лимит долга должен быть полностью отменен, чтобы предотвратить экономическую катастрофу. Слишком разрушительно отдавать это в руки политиков, которые могут захотеть его использовать, несмотря на ужасающий эффект, который он может оказать на нашу страну и, косвенно, даже на мир", - написал Трамп в своей соцсети Truth Social.
© AP Photo / Evan VucciПрезидент США Дональд Трамп.
США по ожиданиям аналитиков могут оказаться на грани дефолта к августу, если республиканцы и демократы в конгрессе не договорятся о повышении потолка госдолга. Вопрос повышения предела заимствования в последние годы часто используется в политических спорах в рамках конгресса между двумя американскими партиям.
Вы даёте нам свои деньги, мы вам потом их не возвращаем.
Кто бы мог подумать что он не соврёт)
Украина не выплатит кредиторам платеж в размере $665 млн, связанный с госдолгом по ВВП-варрантам — гособлигациям, сообщило Министерство финансов страны.
Выплата, которую украинские власти должны были бы произвести 2 июня, связана с экономическим ростом в 2023 году. Украина должна была выплатить этот долг в 2024-м, но тогда ее власти ввели мораторий на выплаты по облигациям. Теперь Киев заявил, что оставит мораторий в силе до тех пор, пока долг не будет реструктурирован.
Киев договорился с кредиторами удалить из договоров условие о перекрестном дефолте, отметили в Минфине. Пункт подразумевал, что если Украина не выплачивает деньги по ВВП-варрантам, то невыполнение этого обязательства можно рассматривать как дефолт и по другому долговому обязательству — в случае Украины по международным облигациям. Однако теперь дефолт по международным облигациям объявлен не будет.
Министерство финансов Украины объявило о приостановке выплат по государственным деривативам, подчеркнув, что это не приведет к дефолту. Ведомство уточнило, что на 30 апреля 2025 года сумма обязательств составляет $665,4 млн, но выплаты, запланированные на 2 июня 2025 года, не будут произведены из-за моратория, введенного 27 августа 2024 года.
Минфин подчеркнул, что мораторий не повлияет на обязательства по внешним облигациям внутреннего госзайма. Ведомство заявило о своей приверженности диалогу с инвесторами для достижения реструктуризации деривативов, которая обеспечит долгосрочную устойчивость долга.
В апреле Украина провела консультации с членами специального комитета, включающего институциональных инвесторов, владеющих около 30% привязанных к ВВП облигаций. Стороны не смогли договориться о реструктуризации варрантов на сумму $2,6 млрд, выпущенных в 2015 году с погашением до 2041 года. В прошлом году Украина добилась отсрочки по внешнему долгу, но ВВП-варранты не вошли в эту сделку.
Когда новость про ТГК-14 разнеслась по рынку, реакция была бурной и моментальной. Бумаги «легли на планку», чаты завалило паникой, обороты били рекорды. Прошло время — эмоции схлынули. Наступила тишина, в которой можно наконец спокойно подумать, что мы вообще наблюдаем.
Ситуация типовая, хоть и неприятная. Уже были и Покровский, и Борец, и ГМС, и Домодедово. И судя по всему, и здесь — будет то же самое: актив сменит владельца. Назовут это национализацией, внешним управлением, «выравниванием корпоративной структуры» — не суть. Важно одно: у компании будет новый хозяин.
Что происходит сейчас:
Вопросы к текущим бенефициарам и их «шахматным схемам» по финансированию покупки ТГК-14 через долг (LBO) — это уже не просто претензии, а действия следствия.
Сигнал от государства вполне читаемый: это инфраструктурный объект, и он должен гре́ть дома, а не генерировать займы и выплаты дивов.
Финансовая форма эмитента пока «на бумаге» нормальная: Чистый долг/EBITDA — 1.8х, покрытие процентов — 3х. По крайней мере, так было в конце 2024.
В кассе на 1 апреля было почти 6 млрд руб., ещё 6.5 млрд заняли недавно. Формально — кэш есть. Но на горизонте маячит капекс под 38 млрд, который надо будет финансировать. А проценты по последнему долгу уже съедают почти всю EBITDA.
В отчётах фигурирует масштабная инвестпрограмма до 2029 года на 51 млрд руб. Но при текущем уровне прибыли — этот график выглядит как путь к отрицательному FCF и росту долга без покрытия.
А теперь к рискам, которые рынок уже закладывает:
Проблема не только в акционерах. У регуляторов есть претензии и к самой операционке: «некорректные данные в тарифных заявках». Если дело получит ход — компания может попасть под финансовое давление по линии субсидий и компенсаций, которые составляют до 15% EBITDA.
Первый выпуск облигаций де-факто ушёл на поручительство по выкупу самой компании. Иными словами — частично финансировали покупку себя любимых.
Износ фондов высокий. Примерно половина основных средств самортизирована, и уже были инциденты вроде пожара на ТЭЦ.
Текущий рейтинг от АКРА понижен, прогноз — негативный. Апелляция смягчила удар, но это не отменяет сути: рынок не верит в стабильность.
Как может развиваться ситуация:
Позитивно. Новый собственник, сохранение обслуживания долга, рестарт с нормальной инвестпрограммой. Как у Покровского или ГМС. Такое уже было — и не раз.
Нейтрально-негативно. Волокита, шатания, купоны-шрёдингеры, техдефолты. Как у Борца и Роснано. Возможно — затяжной режим неопределённости.
Жёстко-негативно. Долг отстригают, актив уходит в сторону, судись потом сколько хочешь. Пример — Росгео. Или мягкий «гарантостиль» с рестрактом на 10 лет под символический купон.
Мой взгляд:
Текущая цена в районе 80% от номинала — это не дно. Это попытка рынка поймать точку равновесия между скандалом и здравым смыслом. У компании пока есть ресурсы. Но доверие потеряно, и бумаги перестали быть облигациями в классическом смысле. Это теперь спекулятивный актив с новостным дельтом.
Подбирать можно. Но не потому что «облигация под 20%» — а потому что это теперь инструмент с волатильностью, сопоставимой с криптой. И да, при удачном сценарии можно заработать. Но тут уже не про инвестиции. А про ставки.
Решил глянуть, чего там нового в дефолтной жизни Гарант-Инвеста происходит. А там оказывается жизнь бьет ключом. На прошлой неделе ГИ подписал мировое соглашение с Банком Синара.
Внимательно прочитал мировое, что там увидел:
1. Зафиксирован долг дочки ГИ компании ООО Стройтехносервис перед банком в сумме 520 млн. р. (ГИ и Панфилов идут в качестве поручителей, отвечают солидарно);
2. Начиная с июня 2025г. ГИ обязуется ежемесячно платить проценты по долгу по ставке КС+2%, то есть на текущий момент по ставке 23% годовых, это около 10 млн. р. в месяц. Ранее ставка по кредиту была ниже, по моим прикидкам - 19% годовых;
3. ГИ обязуется погасить весь долг перед банком в течение 24 месяцев, жесткого графика нет;
4. Отдельным пунктом прописано, что Банк дает согласие на реализацию заложенного в банке имущества - это два офисных центра в МСК: 1-ый Колобовский, 23 и 1-ый Колобовский, 19, общая площадь около 2 тыс. кв. м. с залоговой стоимостью 670 млн. р. При этом потенциальный покупатель обязан будет перевести денежные средства, покрывающие долг ГИ авансом напрямую банку до перехода права собственности;
5. Банк дает согласие на рефинанс обязательств ГИ и последзалог по имуществу ГИ, на случай если ГИ сможет привлечь финансирование в другой кредитной организации.
В балансе ГИ два офисных объекта Колобовский-19 и Колобовский-23 оценены на 815 млн. р. (стр. 34 в годовой отчетности).
Решил проверить, а не начал ли ГИ уже распродавать недвижку, заложенную в Банке Синара, а то залоговая и балансовая стоимость недвижки заметно выше суммы долга перед банком, а проценты высокие и скорее всего арендой их не отбить. И о чудо, нашел объявление на Авито:
https://www.avito.ru/moskva/kommercheskaya_nedvizhimost/sdam_ofisnoe_pomeschenie_413.1_m_4788321357?context=H4sIAAAAAAAA_wE_AMD_YToyOntzOjEzOiJsb2NhbFByaW9yaXR5IjtiOjA7czoxOiJ4IjtzOjE2OiJiTDlORGxKMDFLaUhMSjB1Ijt9Efvhmj8AAAA
Но всего лишь об аренде. Пока ГИ пытается не продать один из заложенных офисов, а всего лишь сдать - 1-ый Колобовский-19, площадь 413,1 кв. м. за 1,2 млн. р. в месяц. Это к вопросу о вакантности площадей у ГИ.
Если грубо посчитать от залоговой стоимости, данный офис стоит около 140 млн. р., сдать пытаются за 14,9 млн. р. в год, то есть доходность примерно 10,5% годовых(без учета налогов и прочих издержек). А ставка по кредиту под этот офис КС+2, то есть чтобы финмодель по этому объекту билась, ставка ЦБ должна снизиться до 8% годовых, в другом случае будут увеличиваться убытки. Это если офис сдадут по цене, как в объявлении. А пока его не сдали, и убытки этот объект генерирует опережающими темпами.
По логике вещей, ГИ надо избавляться от подобных объектов, возможно с банком такие договоренности и достигнуты, поэтому прямо в мировом соглашении прописали согласие на продажу. Тем более в финмодели, представленной перед ОСВО, планировалось часть недвижки уже в 2025г. продать.
Не удивлюсь, если скоро объявление о сдаче в аренду поменяется на объявление о продаже. А пока держатели облигаций ГИ, которые скоро станут акционерами, могут совершить экскурсию на один из объектов, указанных в объявлении, под видом потенциальных арендаторов и осмотреть имущество на месте 😊. Ну или хотя бы на Авито отслеживать.
За развитием событий вокруг эмитентов российского фондового рынка можно следить здесь https://t.me/barbados_bond
30 апреля завершилось голосование по первому пулу ОСВО, итоги думаю узнаем сразу после выходных 5-6 мая, прогноз делать не берусь.
Так же 30.04.25г. Гарант-Инвест представил отчетность в формате МСФО за 2024г. Начал отчетность смотреть, нашел много интересного, планирую написать в ближайшие дни подробную статью с разбором, некоторые моменты в отчетности очень удивили.
Ну и вишенка на торте, так же 30.04.2025г. Конкурсный управляющий, осуществляющий банкротство Коммерческого Банка Гарант-Инвест, сделал официальное предложение собственникам банка (они совпадают с бенефициарами ФПК Гарант-Инвест) в добровольном порядке до 11 июня внести денежные средства на счета в банк, для закрытия дыры. Для всех кому интересно, вот ссылка на этот чудесный документ https://www.asv.org.ru/news/1063148
Окончательной суммы там к сожалению нет, так как ведутся действия по реализации имущества и взысканию задолженности, но на что стоит обратить внимание:
1. Банк выдал необеспеченных залогом кредитов на сумму 9,2 млрд. р. (см. 2.4.2.2);
2. У банка имеется непонятная дебиторская задолженность и другие активы (см. п. 2.6) на сумму 7,8 млрд. р. из которых 7,5 млрд. р. числится в недостаче.
Я кажется начинаю догадываться, почему Гарант-Инвест решил дефолтнуть по своим облигациям. Если срочно не закрыть обязательства банка 👆, то это автоматом субсидиарка и возможно уголовка, причем там против тебя играют опытнейшие ребята из АСВ, которые посадили уже не одного банкира в последние годы. Какие уж тут оферты по облигациям, когда земля под ногами горит. Думаю, что дыру в банке бенефициары Гарант-Инвеста закроют и все вкладчики банка свои кровные смогут вернуть. Хоть кто-то с деньгами уйдет из этого шапито.
Разбор отчетности Гарант-Инвест за 2024г. будет в течение 2 дней здесь t.me/barbados_bond
У всех моих знакомых небольшая зп . Они зарабатывают 30-40 на заводах , в сфере обслуживания , продавцами в охране или в такси . А тратят 50-60 к в месяц . Грузятся по карте . Берут кредит чтобы отдать кредит . Потом ляма 3-5 накапливается им перестают давать кредиты - они банкротятся . И набирают уже долги на родителей , потом родителей банкротят .
Скоро с такими возвратами , инфляцией , огромными деньгами 13,5 триллиона рублей потраченных на СВО ... банкам 50% годовых придется ставку сделать . Заморозят вклады . А государство вложит деньги вкладчиков в российские убыточные компании .
Строительные компании обанкротятся потому что никто не сможет под такой процент брать ипотеку .
Автопроизводители обанкротятся так как не будет спроса на автомобили с такой процентной ставкой .
Автосалон уже стал перекупом с базара 90х . 20 летние дырявые тачки начал покупать и продавать . Так как новые никто не берёт .
Каждый игрок думает что он самый умный . он один наворует а все остальные примут правила игры , откуда то высрут деньги и всё отдадут , а он один заработает !
Главный наш Хозяин хочет наворовать и на налогах и на растаможке и на утиле . На пенсионном фонде , сделав пенсию в 65 лет , когда мужчины еле доживают до 55-60 лет .
Строительные компании думают что нашару у колхозников , садоводов отожмут землю , построют там херовую одноразовую монолитку выдав это за элитный ЖУ и будут продавать 100/500 квартир по 7 -15 млн в пригороде с процентной ставкой 28% годовых . А по факту люди живут с родителями три поколения в одной квартире одновременно и если покупают то старую однокомнатную хрущёбу (на что денег хватает .) Или снимают однушку в пригороде .
АвтоВАЗ думает он автомобили себестоимостью 300 к произведет и за 1,5 млн (люксовую гранту) и за 2,3 млн Весту - то все будут покупать у них в кредит под 28% годовых эти мертворожденные ведра с новыми сырыми китайскими технологическими решениями , которые в очередь на 3 месяца записываются в сервисный центр на ремонт . А люди будут хавать .(а не то что эти ненужныхе , ломучие, одноразовые ведера , которые не продать , будут стоять возле автосалонов и на заводе в поле и гнить и стареть , зп нечем рабочим будет платить увольнять придется людей , завод не смогут содержать и придется его отдать бесплатно государству под военные нужды , или китайцам под сборку очередной китайской одноразовой ... шляпы (которую тоже уже люди поняли качество , да и обожрались - рынок перенасыщен и бабок нет купить за 2,5 - 3 млн кроссовер , который на родине в Китае стоит 700 000 руб на наши бабки))
Банки думают видимо что :
у людей лям полтора в месяц ЗПхи .
И одни люди зарплату на жизнь не всю тратят и им принесут под даже 15- 20% годовых (хотя в рекламе врут про 23%-25% . хоть и люди живут в проголодь и в долг и лишних бабок нет)
А другие будут брать тачки новые за 1,5- 2 миллиона российские , за 10 -20 миллионов иномарки под 28 % годовых . Будут брать 10 млн млн и за пять лет отдавать 30 млн с учетом процентов .
Хаты за 10 -25 млн под 28% годовых и будут за 25 лет отдавать 125 млн . и они наварятся на процентах . А ... там плавал . (Люди Наберут долгов и забанкротятся .)
Все думают что они самые умные и что будет как решили они и все остальные подкинутся . А нужно учитывать возможности и желания других . Навариваться нужно умеренно :
Чтобы был социализм .
Государству не лезть в военные конфликты , не отжимать у людей пенсию , не вводить дикие налоги , поборы , пошлины .
Строительным компаниям Производить бюджетное простое жилье . Однушки и двушки с ремонтом как в СССР скромно но уже всё есть и ванна и раковина и сортир и колонка и плита . И цена чтобы была в районе 60-70 месячных зарплат . 2млн в провинции . 3 млн в столицах . На наши современные деньги .
Автопрому производить простые нажедные дешевые автомобили типа рено логан первой генерации с ценником в районе 10 месячных зп тыщ за 300-350 на наши современные деньги .
А банки вообще пошли к чёрту . Не должны существовать . Должна быть бесплатная электронная гос система называемая гос бюджет , которая работала чтобы как в советские времена касса взаимопомощи . Без процентов .
И брать оттуда чтобы можно было юрикам только под производство чего то . Под строительство . Под производство товаров народного потребления . Сельское хозяйство .
Осиальной бизнес чтобы стартануть - только на свои капиталы . Чтобы кто попало не лез в бизнес .
Физикам один раз в жизни на одну семью на одну ипотеку на простое жилье .
Жить не в долг , а по средствам , а не пускать пыль в глаза другим .
И никаких банкротств . Нужно уметь отвечать за свои поступки и финансовые действия .
