InvestKitchen

• Выручка – 139,5 млрд руб. (+115% г/г);

• EBITDA – 41 млрд руб. (+108% г/г);

• Рентабельность EBITDA – 29,46%;

• Чистая прибыль – 11,9 млрд руб. (+25% г/г)

• Отношение чистого долга к EBITDA по состоянию на 31 декабря 2024 года составило 3,1x в рублевом выражении.

Рост выручки по итогам 24-го года произошел за счет проведенной в предыдущие годы инвестиционной программы, по результатам которой:

• Построены первая и вторая очереди нового завода по производству поликарбоксилатов на заводе Группы в Кингисеппе (ООО «Полипласт Северо-запад»).

• Построен и запущен в производство цех по производству термостабильных полимеров (первая очередь) в Новомосковске (ООО «Полипласт Новомосковск»).

📍 В обращении на Московской бирже имеются 5 выпусков от данного эмитента. Из них выделил самые интересные:

• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 Доходность — 26,77%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 24,68% на 1 год 11 месяцев, выплаты 12 раз в год.

• Полипласт АО П02-БО-03 $RU000A10B4J5 Валютный выпуск: Доходность — 12,63%. Купон: 13,70%. Текущая купонная доходность: 13,19% на 1 год 8 месяцев, выплаты 12 раз в год.

• Полипласт П02-БО-04 $RU000A10BFJ6 Доходность — 25,82%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 24,71% на 1 год 9 месяцев, выплаты 12 раз в год.

📍 Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• Совкомбанк 2В03 $RU000A0ZYWZ2 (АА-) Доходность — 8,41%. Купон: 8,25%. Текущая доходность: 8,05% на 3 года 8 месяцев, выплаты 2 раза в год.

• Газпром Капитал БО-003Р-14 $RU000A10BPP2 (ААА) Доходность — 7,06%. Купон: 7,25%. Текущая доходность: 7,12% на 3 года 10 месяцев, выплаты 12 раз в год.

• ГТЛК ЗО28-Д $RU000A107CX7 (АА-) Доходность — 8,01%. Купон: 4,80%. Текущая доходность: 5,1% на 2 года 8 месяцев, выплаты 2 раза в год.

• ТМК ЗО-2027 $RU000A107JN3 (А+) Доходность — 8,43%. Купон: 4,30%. Текущая доходность: 4,51% на 1 год 7 месяцев, выплаты 2 раза в год.

• ПИК-Корпорация выпуск 5 $RU000A105146 (А+) Доходность — 10,11%. Купон: 5,63%. Текущая доходность: 5,94% на 1 год 5 месяцев, выплаты 2 раза в год.

Также можно выделить: ЕвразХолдинг Финанс 003Р-03 $RU000A10B3Z3 (АА+) к погашению 7,43% на 20 месяцев и ЮГК $RU000A10B008 (АА) 7,38% на 20 месяцев.

📍 Что по итогу: компания активно растёт и делает это за счёт увеличения долговой нагрузки. За последние два года чистый долг увеличился кратно, но как видим из годовой отчетности, находится под контролем в отличии:

• Уральская Сталь БО-001Р-04 $RU000A10BS68 (13,96%) А- на 2 года 5 месяцев

• Инвест КЦ 001P-01 $RU000A10BQV8 (12,85%) А на 2 года 9 месяцев

Если нравится доходность и вы готовы принять повышенный риск — можно рассмотреть. Но любителям спокойствия и предсказуемости лучше пройти мимо. Риск в данной истории пропорционален потенциальной доходности.

Размещение пропущу, так как в портфеле уже имеется два выпуска от данного эмитента (Полипласт АО П02-БО-03 и Полипласт П02-БО-05).

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

• Выручка компании выросла на 32% и составила 339,1 млрд руб.

• Валовая прибыль увеличилась на 24%, до 110,3 млрд руб.

• EBITDA выросла на 16% и достигла 83,6 млрд руб.

• Скорректированная EBITDA выросла на 19% и составила 109 млрд руб. Рентабельность скорректированной EBITDA — 32%.

• Чистая прибыль упала втрое, до 8,2 млрд руб.

Компания отразила прибыль, однако все эти ₽8 млрд были получены только за счет продажи проектов компании. Фактически Самолет отработал год "в ноль", что в целом было ожидаемо, учитывая ситуацию на рынке недвижимости.

• Чистый корпоративный долг на конец 2024 г. составил 116,1 млрд руб. Чистый долг за вычетом остатков на счетах эскроу и дебиторской задолженности покупателей — 205,7 млрд руб.

• Соотношение чистого корпоративного долга к скорректированной EBITDA составило 1,06х. Соотношение чистого долга за вычетом остатков на счетах эскроу и дебиторской задолженности покупателей на 31 декабря 2024 г. — 1,88х.

Среднесрочными целями группы остаются снижение долговой нагрузки и повышение маржинальности бизнеса после снижения ключевой ставки.

В настоящее время в обращении находятся 9 выпусков биржевых облигаций девелопера на 88,78 млрд рублей и выпуск классических бондов на 1,5 млрд рублей.

• ГК Самолет БО-П16 $RU000A10BFX7 Доходность: 25,21%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 23,68% на 2 года 9 месяцев, выплаты 12 раз в год.

📍 Похожие выпуски облигаций по параметрам: во что инвестирую сам:

• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (21,88%) А- на 2 года 9 месяцев

• Селигдар 001Р-03 $RU000A10B933 (21,69%) А+ на 2 года 3 месяца

• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (22,77%) А на 2 года 2 месяца

• АФК Система 002P-02 $RU000A10BPZ1 (23,72%) АА- на 1 год 11 месяцев

• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (26,96%) А- на 1 год 11 месяцев

• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (27,01%) А на 1 год 10 месяцев

• Аэрофьюэлз 002Р-04 $RU000A10B3S8 (22,95%) А- на 1 год 9 месяцев

• Эталон Финанс 002P-03 $RU000A10BAP4 (23,19%) А- на 1 год 9 месяцев

• ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (26,59%) А- на 1 год 9 месяцев.

📍 Что по итогу: Выпуск интересный, но точно не для всех. Риска тут хватает. Если в портфеле нужен девелопер с хорошей ставкой и адекватной долговой политикой — можно смотреть. Но опять-таки держите в голове текущую ситуацию с недвижимостью и ипотеками в стране.

Подушкой безопасностью выступает тот факт, что ГК Самолет владеет крупнейшим земельным банком в России — 46,5 млн кв. м, что создает внушительную основу для дальнейшего роста бизнеса и на случай форс-мажора может выступить страховкой при неблагоприятном периоде на рынке.

Потенциальная доходность в 24,50% сроком на 4 года без оферт и амортизации выглядит крайне привлекательно, что должно вызвать повышенный интерес. Заявку оставлю на 10К в свой облигационный портфель и на 40К в спекулятивный.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

📍 Финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2025 года:

• Выручка — 2 344 млн рублей, сократилась к IV кварталу 2024 года на 84% из-за особенностей учётной политики, но по сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличилась на 4,5%.

• Объём отгрузок — 3,8 млрд рублей, что на 111% больше, чем в предыдущем году.

• Показатель EBITDA — отрицательный, составил -1 575 млн рублей, снижение относительно I квартала 2024 года — 37,5%.

• Убыток — 2 774 млн рублей, увеличился по сравнению с I кварталом 2024 года на 86,7%.

• Отношение чистого долга к EBITDA — 1,92х, снизилось по сравнению с 2,97х на конец прошлого года.

• Капитальные вложения — 2 001 млн рублей, увеличились на 10,4% относительно IV квартала 2024 года, относительно I квартала 2024 года — на 48%.

2 апреля 2025 года аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) понизило кредитный рейтинг ПАО «Группа Позитив» до уровня AA-(RU) и изменило прогноз со «стабильного» на «негативный».

Возможности для роста и улучшения финансовых результатов в текущем году возможны благодаря новым продуктам в области кибербезопасности PT Data Securities и PT Dephaze, а также межсетевому экрану следующего поколения PT NGFW. В течении текущего года группа будет работать над сокращением затрат и снижением долговой нагрузки.

📍 В настоящее время в обращении находится три выпуска облигаций «Группы Позитив» общим объёмом 12,3 млрд рублей.:

• Позитив Текнолоджиз выпуск 2 $RU000A105JG1 Доходность: 20,75%. Купон: 10,55%. Текущая купонная доходность: 10,92% на 5 месяцев, выплаты 4 раза в год.

• Группа Позитив 001Р-02 $RU000A10AHJ4 Купон: КС +4,0%. Текущая купонная доходность: 24,66% на 1 год 6 месяцев, выплаты 12 раз в год.

📍 Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• ВУШ 001P-04 $RU000A10BS76 (21,88%) А- на 2 года 9 месяцев

• Инарктика 002Р-02 $RU000A10B8R9 (18,48%) А на 2 года 9 месяцев

• ГК Самолет БО-П16 $RU000A10BFX7 (24,64%) А на 2 года 9 месяцев

• ВИС Финанс выпуск 1 $RU000A102952 (21,07%) А на 2 года 3 месяца

• Селигдар 001Р-03 $RU000A10B933 (21,91%) А+ на 2 года 3 месяца

• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (22,14%) А на 2 года 2 месяца

• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (26,38%) А на 1 год 9 месяцев

• Аэрофьюэлз 002Р-04 $RU000A10B3S8 (23,13%) А- на 1 год 9 месяцев

• Новые технологии 001Р-05 $RU000A10BFK4 (21,06%) А- на 1 год 9 месяцев

• Эталон Финанс 002P-03 $RU000A10BAP4 (23,17%) А- на 1 год 9 месяцев

• ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (25,54%) А- на 1 год 9 месяцев.

Что по итогу: Новый выпуск облигации от Группы Позитив может быть интересен при купоне не ниже 19,50%, иначе данный выпуск будет уступать в доходности другим эмитентам торгующихся на вторичном рынке.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

• Выручка от перевозок собственным парком (сегмент «Монополия Тракинг») снизилась на 5,2% по сравнению с предыдущим годом;

Чистая прибыль за 1 квартал 2025 года (2 859 тыс. руб.) выше, чем за 1 квартал 2024 года (2 397 тыс. руб.), и рост составил 19,3%.

• Чистый долг группы за 2024 год — 13,5 млрд рублей, отношение чистого долга к EBITDA — 4,9х по сравнению с 3,9х на конец прошлого года.

Рост долговой нагрузки связан со стратегией развития компании, в частности с серией сделок M&A, в которых привлекалась долговая часть для финансирования приобретений, а также выкупом акций уходящего из России акционера.

📍 Из положительного: стоимость автопарка, находящегося в собственности, превышает сумму долговых обязательств и оценивается в 17 млрд рублей.

Снижение долговой нагрузки планируется в том числе за счёт продажи части техники сторонним перевозчикам, которые продолжат сотрудничать с платформой, принося дополнительную выручку.

На вторичном рынке находятся четыре выпуска на 4,2 млрд руб.:

Ближайший по дюрации выпуск эмитента - Монополия 001Р-04 $RU000A10B396 торгуется с доходностью 27,53% на 14 месяцев.

Полагаю, что новый выпуск может быть интересен по максимальной предлагаемой доходности - 28,71% (куп. 25,5%) в моменте.

📍 Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• АйДи Коллект 07 $RU000A108L65 (28,02%) ВВ+ на 1 год 11 месяцев

• РОЛЬФ 1Р08 $RU000A10BQ60 (28,70%) ВВВ+ на 1 год 11 месяцев

• АБЗ-1 002Р-03 $RU000A10BNM4 (27,02%) ВВВ+ на 2 год 11 месяцев

• Антерра БО-02 $RU000A108FS8 (28,17%) ВВ- на 1 год 11 месяцев

• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (26,25%) А на 1 год 9 месяцев

• Спектр БО-02 $RU000A10BQ03 (29,55%) ВВ на 1 год 11 месяцев

• Эталон Финанс 002P-03 $RU000A10BAP4 (22,89%) А- на 1 год 9 месяцев

• ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (25,11%) А- на 1 год 9 месяцев.

• Полипласт П02-БО-04 $RU000A10BFJ6 (24,96%) А- на 1 год 9 месяцев.

📍 Что по итогу: Компания достаточно агрессивно растет направляя заемные средства для увеличения собственного парка и поглощения конкурентов. Несмотря, что уровень долговой нагрузки высок, долг обеспечен собственными активами и при неблагоприятном развитии на рынке будет откуда взять средства, чтобы стабилизировать ситуацию.

В портфеле от данного эмитента имеется Монополия 001Р-03 $RU000A10ARS4 на 7 месяцев с доходностью к погашению 28,85%. Участвовать в новом размещение пока не планирую. Важен итоговый купон, иначе предыдущий выпуск продолжит расти в привлекательности.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Вырученные средства направят на погашение текущих обязательств, развитие действующих активов и финансирование новых проектов, в том числе расширение сети медцентров и лабораторий.

📍 Финансовые результаты по МСФО за 2024 год:

• Общая выручка выросла на 25% и составила 28 млрд руб.

• Выручка «Медскан Сколково», представленной международной клиникой «Медскан Hadassah», увеличилась на 40%, достигнув 5 млрд руб. При этом количество иностранных пациентов клиники возросло на 65%.

• Лабораторный бизнес компании KDL также показал положительную динамику: выручка увеличилась на 22% и составила 15,6 млрд руб.

• Показатель EBITDA в целом для группы вырос на 16,4% и составил 3,9 млрд руб. Средний чек по активам группы увеличился на 21%, а доля прямых платежей пациентов осталась на уровне 81%.

• По оценкам рейтингового агентства «Эксперт РА», на 31 декабря 2024 года долговая нагрузка АО «Медскан» в терминах «чистый долг, скорректированный на акционерные обязательства/EBITDA» составила 3,5х. Компания планирует снизить этот показатель до 1,7х к 2027 году (с 3,6х в 2023-м)

Размещение, запланированное на период с 24 июня по 2 июля 2025 года, станет первым шагом компании на публичном рынке капитала. Поэтому сразу переходим к сравнительному анализу с другими эмитентами.

📍 Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• ГК Самолет БО-П16 $RU000A10BFX7 (24,81%) А на 2 года 9 месяцев

• Селигдар 001Р-03 $RU000A10B933 (21,91%) А+ на 2 года 3 месяца

• Делимобиль 1Р-03 $RU000A106UW3 (22,46%) А на 2 года 2 месяца

• АФК Система 002P-02 $RU000A10BPZ1 (23,21%) АА- на 1 год 11 месяцев

• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (26,87%) А- на 1 год 11 месяцев

• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (26,74%) А на 1 год 10 месяцев

• Аэрофьюэлз 002Р-04 $RU000A10B3S8 (23,51%) А- на 1 год 9 месяцев

• Эталон Финанс 002P-03 $RU000A10BAP4 (23,48%) А- на 1 год 9 месяцев

• ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (25,93%) А- на 1 год 9 месяцев.

Что по итогу: Несмотря на высокий уровень долговой нагрузки, компания демонстрирует уверенные темпы роста бизнеса, также акционерная поддержка (Росатом владеет 50%) добавляет уверенности в надежности вложений.

Потенциальная доходность в 22,00% сроком на 2,2 года выглядит привлекательно, что должно вызвать повышенный интерес. Видится мне, что итоговый купон все же порежут. Заявку оставлю на участие при итоговом купоне не ниже 20,00%.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

• Себестоимость продаж — 332,2 млрд рублей, рост на 6,5%.

• Валовая прибыль — 61,9 млрд рублей, рост на 5%.

Коммерческие расходы — 15,7 млрд рублей, рост на 13%.

• Операционная прибыль — 22,8 млрд рублей, снижение на 12%.

• Показатель EBITDA — 33,6 млрд рублей, снижение на 12%.

На динамику чистой прибыли существенное влияние оказал рост процентных расходов, связанный с увеличением стоимости заимствований, а также рост расходов по налогу на прибыль в связи с пересчетом налогов по новой ставке в 25%.

• Долгосрочные обязательства — 158,2 млрд рублей, рост на 23%.

• Краткосрочные обязательства (включая кредиторскую задолженность) — 274,8 млрд рублей, рост на 24%.

• Чистый долг/EBITDA составил 4,8x, а покрытие процентных платежей операционной прибылью – 1,1x. Как отмечает АКРА, по значительной части долга компания получает государственные субсидии по процентным платежам, а также имеет льготные процентные ставки по ряду займов.

Однако, 26 марта 2025 года аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) понизило кредитный рейтинг ПАО «КАМАЗ» и его облигаций с уровня АА(RU) до уровня АА-(RU), сохранив стабильный прогноз.

Понижение связано с ухудшением оценок за долговую нагрузку и рентабельность по свободному денежному потоку (FCF) вследствие роста кредитного портфеля компании, а также оттока средств на финансирование оборотного капитала.

Сейчас в обращении находятся девять классических выпусков облигаций компании на 35 млрд рублей и пять биржевых бондов на 40 млрд рублей:

• КАМАЗ БО-П11 $RU000A107MM9 Доходность: 20,87%. Купон: 14,50%. Текущая купонная доходность: 14,62% на 7 месяцев, 4 раза в год.

С фиксированным купоном нашел только один выпуск с коротким сроком к погашению.

📍 Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• Хэндерсон Фэшн Групп 001P-01 $RU000A10BQC8 (18,90%) А+ на 1 год 11 месяцев

• АФК Система 002P-02 $RU000A10BPZ1 (23,21%) АА- на 1 год 11 месяцев

• Полипласт П02-БО-05 $RU000A10BPN7 (26,87%) А- на 1 год 11 месяцев

• Ростелеком ПАО 001P-16R $RU000A10BG13 (18,05%) АА+ на 1 год 10 месяцев

• МВ Финанс 001P-06 $RU000A10BFP3 (26,74%) А на 1 год 10 месяцев

• Аэрофьюэлз 002Р-04 $RU000A10B3S8 (23,51%) А- на 1 год 9 месяцев

• Новые технологии 001Р-05 $RU000A10BFK4 (20,55%) А- на 1 год 9 месяцев

• Эталон Финанс 002P-03 $RU000A10BAP4 (23,73%) А- на 1 год 9 месяцев

• ЕвроТранс БО-001Р-07 $RU000A10BB75 (25,85%) А- на 1 год 9 месяцев.

Что по итогу: Новый выпуск КАМАЗ с фиксированным купоном до 19,00% не особо соответствует рыночным предложениям, а учитывая все перечисленные раннее проблемы, не дает премию к риску, поэтому проходим мимо.

Наш телеграм канал

✅️ На еженедельной основе делаю обзор своего публичного облигационного портфеля, так что подписывайся на канал, чтобы ничего не пропустить. Всех благодарю за внимание.

'Не является инвестиционной рекомендацией

«Приходя на рынок, вы должны знать ваше преимущество по сравнению с другими игроками. Если преимущества нет, высока вероятность что будете зарабатывать не вы, а на вас.»

📍 Кому стоит читать?

• Новичкам – чтобы сразу понять подводные камни рынка.

• Эмоциональным трейдерам – тем, кто сливает депозит из-за жадности или страха.

• Инвесторам – для осознания важности дисциплины и управления рисками.

Эта книга расскажет о скрытых механизмах, пытающихся увести вас в западню, и поможет двигаться вперед к эффективной стратегии работы на финансовых рынках.

Рейтинг: 7,6 из 10

«Лабиринт иллюзий» — это антидот против розовых очков в трейдинге. Книга не сделает вас профи, но поможет избежать главных ошибок. Если вы ждете четких алгоритмов, лучше дополнить ее практическими руководствами. Но если хотите понять психологию рынка и свои слабые места — это отличный выбор. Благодарю за внимание.

Наш телеграм канал

✅️ Если пост оказался полезным, подписывайтесь на канал, ставьте лайки — это лучшая мотивация для меня делать подобные посты.

'Не является инвестиционной рекомендацией