InvestAssistance

Компания Северсталь опубликовала отчет за 6 месяцев 2025 года. По финансовым показателям картина ожидаемо слабая: снижение выручки на 11% до 364,2 млрд рублей, EBITDA упала на 38%, а чистая прибыль — на 55% год к году, до 36,7 млрд рублей. Основные причины — падение цен на стальную продукцию и рост доли продаж низкомаржинальных полуфабрикатов. Финансовая устойчивость компании остаётся на высоком уровне: долговая нагрузка минимальна, показатель ND/EBITDA – 001,х, а инвестиции в модернизацию доменных печей и развитие высокомаржинальных продуктов, несмотря на отрицательный свободный денежный поток, могут улучшить маржу в будущем.

На операционном уровне отчет выглядит увереннее: объём продаж в натуральном выражении вырос на 6% г/г, до 5,4 млн тонн, что выделяет Северсталь среди других металлургов, так как у многих металлургов продажи все же сокращаются, а не растут. Однако продажи коммерческой стали и железной руды демонстрируют негативную динамику (-8% г/г и -17% г/г соответственно) на фоне замедления спроса со стороны строительства и машиностроения.

В текущих условиях компания отказалась от выплаты дивидендов — решение ожидаемое, учитывая циклическое состояние рынка. Если ключевая ставка начнёт снижаться, то, по оценке менеджмента, восстановление спроса на сталь может начаться не раньше чем через полгода после снижения ставки до 12%. Поэтому краткосрочно акции Северстали могут оставаться под давлением, но долгосрочно — это один из самых крепких представителей сектора. С учетом опубликованной отчетности наш таргет по акциям Северстали был пересмотрен и теперь составляет 950 рублей за акцию на горизонте года.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Кого из эмитентов-металлургов держите в своем портфеле?

Год назад мы разбирали результаты компании за 1 полугодие 2024 года по РСБУ, где прибыль упала в 3 раза. Тогда мы писали👇

«Снижение доходов от инвестиционной деятельности - ЭТО ФИНАНСОВАЯ ПЕРЕОЦЕНКА АКТИВОВ!!! Это разовый фактор, влияющий на строку "прибыль" в отчете».

«Сегодня цена активов качнулась вниз, а завтра может и вверх, понимаете?»

Сегодня разберём отчётность за 1 полугодие 2025 года по РСБУ и увидим, что финансовая переоценка теперь положительно сказалась на прибыли.

✅Доходы от страховой деятельности остались без изменений — 3,9 млрд руб.

✅Доходы от инвестиционной деятельности выросли в 3,7 раза до 6,8 млрд руб.

— Процентные доходы выросли на 41% до 4,3 млрд руб.

— В прошлом году финансовые инструменты, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток, принесли 900 млн руб. убытка. В этом же году принесли прибыль в размере 1,3 млрд руб.

— Прочие инвестиционные доходы выросли в 11 раз с 271 млн руб. до 2,9 млрд руб.

✅Прибыль выросла в 3 раза до 6,2 млрд руб.

💡«Ренессанс жизнь» запускает инвестиционный продукт, привязанный к биткоину

Первые на российском страховом рынке запускают программу, привязанную к криптовалюте. Подходит только для квалифицированных инвесторов и доход ограничен (60% от роста актива), но при этом есть защита вложенных средств (если курс биткоина упадет, то клиент не потеряет свои вложения, а получит всю вложенную сумму*)

*Детали условий защиты капитала следует уточнять в договоре.

☝️С учётом роста курса и популяризации биткоина, сложности освоения криптовалют, а также опции "защита капитала" (у нас многие любят гарантии) данный продукт может показать неплохие результаты.

Продолжаем удерживать компанию, с момента последнего поста (Ренессанс. Расклад по компании) акции принесли 19% доходности (с учетом дивидендов) менее чем за 2 месяца.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

А вы оформили бы договор страхования жизни, доходность которого привязана к курсу биткоина❓

Если сравнивать котировки акций Астры с котировками акций остальных разработчиков программного обеспечения с начала года, то у Астры выиграла по динамике только Аренадата, при этом и у них динамика их акций с начала года отрицательная. У остальных представителей сектора в лице Позитива, группы ИВА и Диасофта Астра значительно выигрывает.

Если говорить о фундаментале компании, у Астры, он, наоборот, один из лучших в секторе. 2024 год компания завершила с впечатляющими результатами: Выручка увеличилась на 81%, достигнув 17,2 млрд рублей, чистая прибыль выросла на 66% до 6 млрд рублей, а показатель EBITDA прибавил 59%, составив 6,6 млрд рублей. Основной рост обеспечили продукты экосистемы, объем продаж которых утроился и теперь формирует треть общего дохода. Операционная система Astra Linux также показала устойчивый рост на 35%, хотя и более умеренный по сравнению с другими направлениями. Финансовое состояние компании остается стабильным: сохраняется минимальная долговая нагрузка при эффективном управлении ликвидностью. На конец 2024 года соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA составило комфортные 0,23х. Рентабельность по EBITDA остается на высоком уровне 38%, что позволяет продолжать инвестиции в технологические инновации даже в условиях текущей денежно-кредитной политики.

А объясняется снижение стоимости ее акций динамикой самого сектора в целом, и тем, что для акций роста, к коим относится IT-сектор, сейчас низкая стадия цикла. Высокий ключ для них — это и замедление темпов роста на снижении бюджетов заказчиков, и высокая ставка дисконтирования, притом, что значительная часть денежных потоков у них сильно отстоит от текущей точки по времени. Поэтому мы полагаем, что на снижении ключевой ставки и смягчении денежно-кредитной политики у IT-компаний наоборот, будет одна из лучших динамик среди всех секторов, потому что на них влияние снижения ключа будет гораздо более значительным, чем на зрелый стабильный бизнес.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Держите акции Астры в своем портфеле? Почему?

В целом долгосрочно на группу ИВА мы смотрим оптимистично. Отчетность у них вполне крепкая, есть достаточно амбициозные планы по развитию, хотя темпы роста и замедляются, что связано с общей макроэкономической ситуацией.

Финансовые результаты компании за 2024 год демонстрируют устойчивое развитие. Выручка увеличилась на 35,6%, показатель EBITDA вырос на 19,5%, а чистая прибыль - на 7,6%. Особенно впечатляет сохраняющаяся на высоком уровне рентабельность по EBITDA, которая составила 70,1%. Постепенное замедление темпов роста выручки было вполне ожидаемо – эта тенденция прослеживалась на протяжении всего предыдущего года. В то же время компания активно реализует стратегию развития, направляя значительные средства на создание новых продуктов и международную экспансию. В ближайших планах - открытие представительств в ключевых регионах, включая Юго-Восточную Азию, страны Персидского залива и Африку. Эти стратегические инвестиции создают прочный фундамент для долгосрочного роста, хотя в текущем периоде и оказывают определенное давление на финансовые показатели компании.

Вместе с тем нельзя сказать, что в своем секторе ИВА - самый безрисковый игрок. Здесь и небольшой масштаб деятельности, и слабая продуктовая диверсификация, и растущая конкуренция. Плюс в случае возврата зарубежных конкурентов конкретно ИВЕ может быть чуть хуже, чем другим игрокам в секторе, поэтому если рассматривать эту компанию долгосрочно, то на мой взгляд только с агрессивным риск-профилем. Наш таргет по акциям компании – 300 рублей за акцию на горизонте года.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Кого из эмитентов IT-сектора предпочитаете? А акции ИВА держите?

Недавно компания выплатила большой дивиденд в размере 648 руб. на одну акцию. По нашим расчетам акции должны были снизиться в район 2700-2800 рублей, так и произошло, но спустя 10 дней акции выросли до 2940 руб.

Послушайте внимательно голосовое от 5 июля 2025 года, там мы говорили, что продавать акции ИКС 5 перед дивидендами это не очень хорошая затея.

☝️С 5 июля с учетом налога на дивиденды доходность составила 3,8% и нет потери ЛДВ, потерь на комиссиях брокеру.

А теперь давайте посмотрим на операционные результаты за 1 полугодие 2025 года👇

✅Выручка выросла на 21,2% до 2,24 трлн руб.

✅+ 1286 новых магазинов

✅LFL-продажи увеличились на 14,2% г/г, при этом:

▫️LFL-средний чек увеличился на 11%

▫️LFL-трафик увеличился на 2,9%

Отдельно стоит отметить "Чижик", выручка которого выросла на 89,3%, а LFL-продажи на 39,9%.

"Цифровые бизнесы"

▪️Продажи выросли на 50,8% г/г

▪️GMV X5 DIGITAL +56,3% г/г

▪️GMV МНОГО ЛОСОСЯ +17,8% г/г

GMV - стоимость доставленных заказов по конечным ценам

💡Компания продолжает показывать сильные операционные результаты, теперь ждём финансовые, чтобы посмотреть восстановилась ли рентабельность до таргетирумых значений.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

---

А вы продавали акции ИКС 5 перед дивидендами❓

Сегодня компания ММК опубликовала операционный отчет за 1-е полугодие 2025 года. Производственные показатели ММК по-прежнему под давлением, несмотря на небольшое улучшение показателей во втором квартале относительно первого. В годовом сопоставлении производство стали сократилось на 18,2% г/г, чугуна — на 8,8% , а продажи металлопродукции упали на 14,9% . Особенно заметно просели продажи премиальной продукции — минус 18,1% , что неизбежно скажется на выручке и рентабельности.

Поддержки со стороны цен на стальную продукцию у металлургов сейчас тоже нет. К началу июня стоимость арматурного проката в России упала до минимума с 2022 года - 36 тыс. рублей за тонну, а к концу года цены могут снизиться еще на 6-7%. Поэтому здесь сейчас двойной негатив — и падение продаж в натуральном выражении, и падение цен на выпускаемую продукцию. Но если смотреть более долгосрочно, то сейчас как раз у сталеваров будет формироваться эффект низкой базы и на любом оживлении спроса со стороны строительства в следующем или в 2027 году показатели компаний будут демонстрировать уже положительную динамику. За этим подтянется рентабельность, улучшится свободный денежный поток и рынок начнет закладывать перспективу возврата сектора к выплате дивидендов.

Плюс даже чисто технически сталевары недалеко от своих глобальных трендовых линий, где я как раз видел бы в будущем потенциальный разворот. Поэтому краткосрочно мы полагаем, что акции ММК будут продолжать оставаться под давлением, но долгосрочно в металлургах дно на самом деле уже недалеко. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям ММК остается без изменения, около 43 рублей за акцию на горизонте года.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Кого из сектора эмитентов-металлургов держите в своем портфеле? Почему?

Вообще сейчас Русал находится на перепутье. С одной стороны, у компании высокая долговая нагрузка и меньше поддержки от Норникеля, с другой — возможный рост спроса на алюминий в Китае и потенциальное снятие санкций могут стать драйверами роста.

Плюс если смотреть на компанию долгосрочно — здесь есть достаточно интересная история с планами по запуску производства оксида скандия — стратегически важного редкоземельного металла. Производственные мощности планируется разместить в Свердловской области. На начальном этапе предприятие будет выпускать относительно скромные объемы - около 1,5 тонн в год, однако в перспективе предполагается масштабирование производства до 19 тонн ежегодно. Несмотря на значительные капитальные затраты (около 500 млн рублей) и длительный срок окупаемости, реализация этого проекта может кардинально изменить финансовые показатели компании в будущем. Для понимания потенциального эффекта: при полной загрузке мощностей выручка только от этого направления может приблизиться к годовому обороту Русала. Конечно, речь идет о достаточно отдаленной перспективе - проект потребует нескольких лет на реализацию и выход на проектную мощность.

Если Русал доживёт до улучшения конъюнктуры и реализует свои амбиции, его акции могут стать интересной инвестицией на несколько лет вперёд. Но история эта все же с повышенными рисками, поэтому такие компании на мой взгляд могут подойти только инвесторам с повышенной терпимостью к риску.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Вы верите в скандиевый прорыв или видите в акциях Русала только риски?