InvestAssistance

Сегодня компания ВсеИнструменты.РУ представила операционный отчет за первое полугодие и он вышел достаточно слабым. Выручка подросла на 14% год к году, до 88,82 млрд рублей, однако в поквартальной динамике видно продолжение тренда на замедление темпов роста. Количество заказов снизилось на 6% год к году и в поквартальной динамике видно продолжение тренда на сокращение количества заказов. Из отчетности видно, что Ви.РУ испытывает отток клиентов-физических лиц при одновременном снижении количества заказов со стороны корпоративных клиентов, в частотности заказов в пересчете на одного клиента и снижение у них среднего чека.

Из позитива в этом операционном отчете можно отметить разве что опережающий рост валовой прибыли (+28% г/г), что может говорить о росте доли продаж более маржинальных товаров под собственным брендом и оптимизации расходов. В том числе, вероятно, за счет снижения количества ПВЗ во втором квартале на 3,7% в поквартальном сопоставлении, и снижения количества складских площадей на 0,8% квартал к кварталу на фоне вывода из эксплуатации распределительного центра в Обухово.

Относительно сектора компания пока чувствует себя терпимо, но темпы роста рынка товаров DIY по итогам года вряд ли превысят 5%. Поэтому на перспективу инвестирования в Ви.РУ в настоящее время мы продолжаем смотреть с осторожностью. Таргет же по акциям компании на текущей отчетности остается без изменения, около 100 рублей за акцию.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Держите акции Ви.РУ в своем портфеле?

Новость: "По итогам работы в первом полугодии 2025 года новый бизнес Европлана снизился на 56% г/г до 43,4 млрд рублей (компания закупила и передала в лизинг около 13 тыс. единиц автотранспорта и техники)".

💡Высокая ключевая ставка не только замедляет выдачу техники в лизинг, но и увеличивает просрочки платежей и изъятие автомобилей. Это, в свою очередь, приводит к сокращению лизингового портфеля компании и к росту резервов.

❗️По прогнозу на 2025 год, опубликованному в апреле 2025 года, размер потерь на резервы может составить до 15 млрд руб.

Напомним, что прибыль компании за 2024 год составила 14,9 млрд руб., при отчислениях в резервы 9,1 млрд руб.

☝️По нашим подсчетам, опираясь на прогнозы компании от апреля 2025 года, чистая прибыль в 2025 году может составить 4-5 млрд рублей в случае отчисления в резервы 15 млрд рублей.

Да, это падение прибыли втрое относительно 2024 года, но при этом акции не снижаются в цене. Напротив, с момента нашего последнего поста они выросли более чем на 10%.

🤔 Вероятно, дело в том, что рынок закладывает снижение ключевой ставки по оптимистичному сценарию. А это оживление лизинга в 2026 году, роспуск резервов и значительный рост прибыли на эффекте низкой базы 2025 года.

P.S. Росстат зафиксировал дефляцию с 15 по 21 июля на 0,05% и многие аналитики заговорили о снижении ключевой ставки уже до 17% на предстоящем заседании.

---

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Лизинг в 2026 году оживёт, как считаете❓

Если говорить об Авто Финанс Банке как об эмитенте облигаций, то на наш взгляд это не самый плохой по кредитному качеству эмитент. Кредитный рейтинг у них АА. Сам банк средний по размеру активов и специализируется исключительно на розничном автокредитовании сопутствующих финансовых услугах, а также на факторинговых операциях в интересах крупнейших производителей.

Сейчас на текущей денежно-кредитной политике отрасль поджимается, поэтому показатели банка могут несколько снизиться. Но последняя отчетность за 1-й квартал 2025 года у них была достаточно терпимая. Процентные доходы подросли на 96% год к году, хотя процентные расходы и росли с опережающими темпами роста. Чистая прибыль снизилась на 32% на фоне высоких отчислений в резервы. Кредитный портфель уменьшился незначительно — всего на 0,7%, что, учитывая специализацию банка на автокредитовании, достаточно неплохой результат для текущей стадии цикла. При этом доля просроченной задолженности существенно ниже среднерыночного показателя, что говорит о высоком качестве кредитного портфеля. Достаточность капитала хорошая, поэтому в моменте у них все неплохо, но за показателями там безусловно надо внимательно следить.

Кроме того, у банка есть серьёзный запас прочности благодаря поддержке ключевого акционера – группы АвтоВАЗ, которая владеет контрольным пакетом и имеет высший кредитный рейтинг (ruAAA), и с высокой вероятностью окажет помощь в случае необходимости. Это снижает риски, даже если в ближайшее время прибыль продолжит падать на фоне жёсткой денежно-кредитной политики.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Держите облигации этого эмитента?

В эту пятницу нас ожидает очередное решение ЦБ РФ по ключевой ставке, поэтому давайте начнем с обзора ключевых макроиндикаторов и посмотрим какого решения от Банка России можно ожидать по ставке. Макроиндикаторы показывают, что годовая инфляция в июне замедлилась до 9,4% после 9,88% в мае, а сезонно скорректированная инфляция после майских 4,5% замедляется и приближается к 4% годовых — жёсткая денежно-кредитная политика начинает работать. Основную роль в снижении инфляции сыграли укрепление рубля, сезонное падение цен на овощи и снижение спроса на импортные товары.

Рынок уже закладывает смягчение денежно-кредитной политики: доходности ОФЗ-ИН падают, рынок облигаций во всю прайсит снижение ключа на 200 базисных пунктов, а ставки по депозитам снижаются. Кредитование и потребительский спрос остаются слабыми, деловая активность замедляется, но безработица — на рекордном минимуме, а инфляционные ожидания населения, хотя и несколько снизились, все еще остаются высокими.

Учитывая динамику ключевых макроиндикаторов и сигналы от ЦБ о готовности рассмотреть более решительные шаги по снижению ключевой ставки, на заседании 25 июля вероятнее всего снижение ключевой ставки на 200 базисных пунктов, хотя, скорее всего, и вариант со снижением ключа на 100 базисных пунктов также будет на столе. Но текущая динамика идет ниже предыдущих среднесрочных прогнозов Центрального банка, что по логике должно привести все же к более решительному снижению ключевой ставки.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

А каков ваш прогноз, на сколько ЦБ снизит ставку?

Цены на большинство цветных металлов, которые производит компания, наконец-то начали расти, помните же где смотреть цены? Здесь (ссылка).

Динамика с начала года в долларах:

✅Платина выросла на 58%

✅Палладий вырос на 43%

✅Медь выросла на 40%

✅Никель вырос на 1,3%

Однако из-за укрепления рубля цены на металлы в рублевом выражении оставляют желать лучшего...

Опер. результаты за 1п 2025г:

❌Производство никеля снизилось на 4% до 86,9 тыс. тонн

❌Производство меди снизилось на 2% до 213,2 тыс. тонн

❌Производство палладия снизилось на 5% до 1399 тыс. тр. унций

❌Производство платины снизилось на 6% до 335 тыс. тр. унций

💡При условии, что объем реализации равен объему производства, по нашим подсчетам выручка за 1 полугодие 2025 составила ≈500 млрд рублей, что на уровне аналогичного периода прошлого года.

❗️Компания снизила прогноз производства металлов на 2025 год относительно планов, озвученных в отчете за 2024 год.

💡При условии, что объем реализации равен объему производства, что средние цены реализации будут не ниже текущих, и при условии, что курс рубля сильно не ослабнет, по нашим подсчётам выручка за 2025 год может составить ≈1 трлн рублей, что ниже на 9% аналогичного периода прошлого года.

☝️Роста цен на цветные металлы в долларах недостаточно для роста финансовых показателей на фоне снижения производства. Ключевым фактором может стать ослабление рубля (девальвация)!

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Держите акции Норникеля или, может быть, покупаете❓

Долгосрочно на Европейскую электротехнику мы смотрим положительно, так как компания переключилась на реализацию более масштабных проектов, что положительно сказывается на их финансовых показателях. Но краткосрочно каких-то причин для того, чтобы они росли против рынка к своему таргету около 16,5 рублей за акцию, конечно, нет, поэтому они и демонстрируют в целом такую же динамику как широкий рынок.

Финансовые результаты за 2024 год показали устойчивый рост: выручка увеличилась на 16,9% до 6,95 млрд руб., EBITDA выросла на 23,5% до 1,2 млрд руб. При этом чистая прибыль продемонстрировала скромный прирост всего 1,6% (705 млн руб.). Рентабельность по EBITDA сохранилась на стабильном уровне 17,3%, долговая нагрузка остается умеренной (ND/EBITDA 0,47x). Стоит отметить, что без изменений в учетной политике (перенос части выручки на предыдущие периоды) рост выручки составил бы впечатляющие 60,3%.

Смена мажоритарного акционера и ориентация на крупные контракты оказали комплексное влияние: с одной стороны - рост операционных показателей, с другой - ухудшение качества активов. Дебиторская задолженность увеличилась на 75%, достигнув 40% всех активов, одновременно резко выросли запасы, особенно по незавершенным проектам. Это привело к значительному ухудшению ликвидности: денежные средства сократились втрое, свободный денежный поток ушел в отрицательную зону.

Как представитель третьего эшелона, компания характеризуется пониженной ликвидностью бумаг и повышенными рисками, хотя и относится к наиболее устойчивым игрокам этой категории. В случае улучшения рыночной конъюнктуры ее акции, вероятно, будут демонстрировать рост с некоторым лагом относительно более ликвидных эмитентов. Ключевым фактором развития станет исполнение текущего портфеля заказов - успешная реализация проектов может стать катализатором котировок, тогда как повторение прошлогодних задержек существенно ограничит потенциал роста.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Что для вас важнее - краткосрочная ликвидность или долгосрочные перспективы?

Вообще у компании в момент с перспективами не очень. По итогам 2024 года выручка компании достигла 1,5 трлн руб. (+8,69% год к оду), показатель EBITDA снизился на 1,67%, до 519,4 млрд рублей, чистый убыток составил 116,86 млрд рублей против прибыли в размере 161,3 млрд руб. годом ранее. Ключевое влияние на консолидированный финансовый результат оказало признание убытка от обесценения основных средств в сумме 387,5 млрд рублей в связи с увеличение ставки дискотирования и рост процентных расходов по финансовым обязательствам более чем на 70%.

У компании в планах масштабная инвестпрограмма, объем финансирования которой по тогам 2024 года составил 659,5 млрд руб. При этом финансирование было обеспечено на 42% собственными средствами, а на 20% - платой за технологическое присоединение. Доля привлеченных средств составила 20%. В этом году, а также на следующие три года у компании в планах вложить в инвестпрограмму в 2025 году 760 млрд руб., в 2026 году - 568 млрд руб., в 2027 году - 433 млрд руб. и в 2028 году - 410 млрд руб. В плане модернизации на 2025 год в приоритете остаются Восточный полигон, электроснабжение Москвы и других мегаполисов, крупнейших предприятий на Ямале, в Туве, Хабаровском крае – там ФСК строит подстанцию Варяг мощностью 500 кВ и транзит протяженностью почти 500 км.

Ожидаемо, что на фоне таких расходов компания временно прекратила выплату дивидендов. А сетевики — это как раз дивидендные компании, где основная ценность — это стабильная выплата дивидендов. Нет дивидендов — и акциям никому не интересна. Поэтому в ближайшие два года там на наш взгляд нет ничего интересного и возвращения к выплате дивидендов можно ожидать не ранее 2027 года. Если вас это не смущает можно, конечно, держать эти акции в расчете на будущий рост на восстановлении выплат. Но на мой взгляд гораздо эффективнее, конечно, зафиксировать убыток и переложиться в более перспективные истории.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Держите акции ФСК Россетти? Какую долю?