Когда доллар падает, а инфляция замедляется — логично радоваться. Но почему инвесторы чувствуют тревогу, а не облегчение? Что не так с «позитивом», который нас накрыл?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

☕#133. За чашкой чая..

Пока разбирался с множественными квартальными отчётами, неожиданно — темпы роста инфляции рекордно снизились, доллар упал ниже 80₽, а экономика по словам аналитиков начинает активно охлаждаться

👥 Тем временем, конечно, не обошлось без бурных обсуждений. Аналитики многих инвестдомов пытаются дискутировать на тему укрепления рубля. Иногда доходит и до абсурда... Одни по классике пытаются доказать, что все это логическое следствие выверенных ранее решений. Другие же, связывают это со случайным везением на фоне геополитического "тепла", которое продлится максимум до конца лета.

Данные хорошие + снижение доллара = недовольство, дискуссии, неопределённость. Что происходит? Почему низкая инфляция и крепкий рубль перестали радовать инвесторов? Давайте смотреть

Что нового по недельной инфляции ❓

• 🔹Недельная инфляция — 0,07% (против 0,06%, 0,03% и 0,11% ранее). Уровень по-прежнему отличный, особенно в сравнении с январём-февралём. Незначительное ускорение, никак не меняет тренд.

• 🔹 Годовая инфляция — 9,9% (впервые с лета 2023 года ниже 10%), причём динамика снижения стабильная: 10,34% — 10,21% — 10,09% — 9,9%. ЦБ может галочку поставить: пообещали же снижение в мае — и вот оно. Хорошая психологическая отметка — и, возможно, ключевой аргумент для будущего снижения ставки.

• 🔹Продовольственные товары — +0,03%. Почти ноль. Основной вклад, очевидно — плодоовощная продукция, ушедшая в минус на 1,1%. Огурцы и помидоры снова в минусе (до -10,4%), бананы -1,5%. Также упали цены на яйца (-1,8%), сахар, молоко, творог. Продовольственная инфляция уже несколько месяцев выглядит абсолютно спокойно. По официальным данным.

В общем и целом, уже имеем право говорить о чем-то стабильном. Уже четыре недели подряд держимся ниже 0,1%, а это уже неплохо.

💲Доллар ниже 80. Ура или мы чего-то не понимаем?

22 мая официальный курс доллара, установленный ЦБ, впервые с мая 2023 года опустился ниже 80₽, а на межбанковских торгах доллар и вовсе торговался на уровне 78,90₽.

Почему укрепился рубль❓

1. Обязательная продажа валютной выручки (80%) — продлена до мая 2026 года. Это один из ключевых факторов снижения валюты. Объём продажи в феврале — 12,4 млрд $, это +25% к январю.

2. Геополитика. После апрельского заседания ЦБ я разбирал ключевые тезисы регулятора, где одним из главных был «новый фактор давления» на рубль, связанный с геополитическими ожиданиями и слухами о переговорах в Стамбуле/Ватикане. В общем... надежды.

3. Ограничения на вывод капитала. Банки под санкциями, вывести валюту из страны сложно. Всё это создаёт избыточное предложение долларов на внутреннем рынке.

💭 Интересно, что нефть в апреле сильно просела, а рубль… наоборот укрепился. Это — прямой результат временного лага в поступлении валютной выручки и принудительных мер по контролю за курсом (обычно не больше 60–120 дней). Но все понимают, что может быть при устойчивом снижении нефти))

Сильный рубль хорош для потребителя. Импорт дешевеет, инфляция снижается. Но вот для бюджета и экспорта — большая проблема, особенно для России. Минфин уже усилил валютные покупки в рамках бюджетного правила, чтобы сгладить эффект укрепления. Поэтому о долгосрочном тренде говорить нельзя.

🤔 Не так давно уже высказывался на эту тему. Как по мне, удержать курс ниже 70-80₽ на длительный срок — очень сложно. Тем более на фоне возможного снижения ставки ЦБ, которое, судя по инфляции, должно случиться уже в июне или в июле. Шансов всё меньше и меньше

Как думаете, оправдан ли текущий оптимизм инвесторов на фоне укрепления рубля?

Очень важна ваша поддержка, ставь – ♥, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• 🌪 Отчёты РСБУ. Почему инвесторы продолжают верить этим данным? Какие компании можно оценивать по этим результатам, а какие — нет?

• 🏚 Рассрочка вместо ипотеки: застройщики заманивают, а покупатели уже должны. Как попытки восстановить спрос привели к росту долгов?

• 🌠 Золотые облигации: что это такое и почему они могут «переплюнуть» ОФЗ?» ТОП-3 бонда, привязанные к цене золота

Стало нормой винить в экономических проблемах главу Центрального банка России Набиуллину Эльвиру Сахипзадовну. Мол, как можно развивать экономику, когда ключевая процентная ставка 21%?

Ломка после периода дешёвых денег — она такая)

Но давайте вспомним 2013 год, год последний как теперь оказалось из тех "как здорово мы плохо жили".

Теперь уже понятно, что Путин готовился к противостоянию всему "цивилизованному" миру.

Предыдущий председатель ЦБ техник-наладчик треста «Гидроэлектромонтаж» , Игнатьев Сергей Михайлович наверное не смог бы решить те вызовы которые предстояло проходить.

Удивительно, но выходец из Ленинграда уступил место уроженке Уфы.

С 2013 года, Эльвира Сахипзадовна управляет финансовой системой России.

Количество банков сократилось с 923 до 309.

Может показаться, что это плохо, чем больше банков, те больше выбор и лучше условия для клиентов.

Но сколько из этих 600 закрытых, вели реальную финансовую деятельность?

Или были прачечными для обслуживания теневого рынка обнала и вывода средств в офшоры или обналички и кражи НДС.

Около 100 из них фактически оказались банкротами и прошли процедуру санации.

Вобщем-то благодаря санации в юридический оборот вошло понятие субсидиарная ответственость.

Фактические владельцы банков, зная о предстоящих проблемах выводили активы, раздавали необеспеченные кредиты и оставляли государство в лице Агенства по страхованию вкладов с долгами на млрд. рублей.

Но после появления "субсидиарки" это стало в некотором роде бесмыслено.

Да конечно, если владельцы успели убежать в Лондон, то скорее всего их пока там не выдоят, на родину не вернут.

Но все активы в России будут изъяты, а сроки давности у нас стали весьма гибкими, поэтому уголовное дело будет заботливо ждать возвращения на Родину.

На сайте ЦБ сейчас символично показывают ставку с 2013 года

И как хорошо заметно, что в условиях санкции, ЦБ весьма успешно снижал ставку до 4.25, если бы не Ковид, то снижение ниже 4 было весьма вероятным.

Набиуллиной ставят в упрек, что в результате санкции активы 300 млрд. долларов были заморожены на западе.

И я согласен, вывод активов перед СВО, наверное бы ярко показал, что всё начинается.

Мог ли ЦБ в январе 2022 одномоментно вывести деньги из Германии Франции и Британии?

Банк России в отчете за 2021 год раскрыл географическое распределение своих международных резервов — валюты, золота и ценных бумаг. Годовой отчет размещен на сайте регулятора. Общий объем активов Банка России по состоянию на конец 2021 года в иностранных валютах и золоте составил $612,9 млрд, из них: $481,4 млрд — это валютные активы, а $131,5 млрд — золото.

За рубежом главным «хранителем» активов регулятора оказался Китай — 16,8%. За год доля активов ЦБ в Китае увеличилась на 2,6 процентного пункта. На втором месте — Германия. Доля резервов в этой стране выросла за год сильнее всего — почти на 5 процентных пунктов, до 15,7%. На третьем месте — Франция с 9,9%, что на 0,3 процентного пункта меньше, чем было в январе 2021 года. Сильнее всего за год сократилась доля активов ЦБ в Японии: было 12,7%, стало 9,3%. Помимо Японии и Франции, Банк России сократил также резервы, хранящиеся в США (до 6,4%), межгосударственных организациях (до 4,3%) и в «прочих странах» (до 5,8%).

Сравнив с 2014 годом хорошо заметна динамика ухода от казалось от близких нам Франции и США.

Спустя 3 года СВО можно однозначно сказать, что когда профессионалы занимаются своим делом, то они делают максимум из возможного.

Когда Лаврова награждают Орденом Святого апостола Андрея Первозванного, то это вызывает одобрение в обществе, хотя успехи в области внешней политики, особенно с соседними странами, весьма скромны.

Награждение Валентины Ивановны Матвиенко к 75 летию, не работавшей ни дня в экономике и промышленности, званием Героя Труда, тоже неоднозначно, хотя формально статут ордена соблюден.

Но ещё большие вопросы возникают, почему человек, сделавший так много для финансовой системы нашей страны, пока не стал Героем труда Российской Федерации или не получил Орден Святого апостола Андрея Первозванного

Надеюсь, это скоро исправят.