Птицы — динозавры противоречивые.

С одной стороны, есть голуби со своими гнёздами. С другой, все птицы умеют считать и видят вдвое больший спектр, чем человеки.

Но самая хитрожопая — кукушка.

Кукушка прошла базовый курс финансовой грамотности и теперь вовсю диверсифицирует, пока никто не видит. Она раскидывает свои яйца по чужим гнёздам и укукукивает восвояси.

Но прокаченность кукушки этим не ограничивается. Она шарит, что другие птицы хорошо видят и умеют считать. Поэтом кукушка красит яйца круче твоей бабушки, а на завтрак перед кладкой у нее дроздовый гоголь-моголь.

Но иногда из кукушки, неожиданно для нее, вылезает яйцо не того цвета и тогда у дрозда тоже будет яичница на завтрак.

Мораль:

Не храни все яйца в одном мешочке и береги свою кукушечку.

Всем привет!

2020 год выдался очень непростым, насыщенным и поэтому я решил разбить пост о нем на несколько частей.

Для начала хочу рассказать о периоде с 1 января по 18 марта 2020 года. Почему именно 18 марта?! А вы откройте график, к примеру, индекса Московской биржи и сами все поймете.

У вас тоже в голове зазвучала эта мелодия?)

Начало 2020 года. Мысли о диверсификации.

Наверное каждый, кто накапливает довольно таки приличный для себя капитал начинает задумываться о диверсификации.

Так уж вышло, что на начало 2020 года мой инвестпортфель на 100% состоял из акций российских компаний и был размещен на брокерских счетах (ИИС + обычный БС) одного брокера - Открытие.

"Такая себе диверсификация" - думал я как-то в одну из ночей новогодних праздников - "с этим надо что-то делать". И по результату своих умозаключений я сделал 2 вывода:

1. Помимо акций росскийского фондового рынка надо начинать инвестировать в зарубежные компании для того чтобы снизить страновые риски (санкции и девальвацию рубля);

2. Помимо Открытия надо открывать счет у другого брокера, чтобы снизить риск потери всех яиц при хранении в одной корзине.

Думаю, здесь не стоит подробно раскрывать каждый из этих двух пунктов - все предельно понятно. Единственное, хотел бы дать небольшое дополнение по открытию второго брокерского счета.

Так уж получается, что в нашей семье я - единственный кормилец (жена дома воспитывает наших замечательных детишек) и при открытии второго брокерского счета я сразу решил убить двух зайцев: помимо диверсификации по брокерам сделать также диверсификацию между супругами внутри семьи.

Причина здесь простая до безобразция - я работаю в сфере строительства, причем непосредственно на строительном объекте, да еще в России и старую проблему "летающих кирпичей" еще никто не переборол. А уж с российским распи****ством "кирпичи" летают выше среднестатического. Поэтому я решил, что неплохо было бы, чтобы в случае чего, у моей супруги тоже был определенный капитал, позволяющий содержать семью самостоятельно.

Кроме того, я надумал открывать ей ИИС. Да, она у меня не работает и соответственно не имеет белого дохода. Но в таком случае она спокойно может иметь ИИС с вычетом по типу Б и быть освобожденной от удержания с прибыли. А это уже неплохая плюшка в сравнении с обычным брокерским счетом.

Выводы сделаны, цели понятны - необходимо действовать. При открытии счета на тот момент рассматривал двух брокеров - Тинькофф и ВТБ. В итоге решил открывать в ВТБ по нескольким причинам:

- Ниже комиссии на тарифе без ежемесячной платы: 0,06% от сделки в ВТБ против 0,3% в Тинькофф. При таком сравнении мой друг мне обычно говорит: "Пфффф, с 1000 рублей я плачу всего 3 рубля. Это копейки. Зато все удобно". Но счетом супруги я собирался управлять самостоятельно и меня нисколько не смущали "сложности", которые пользователи Тинькофф видят в сервисе других брокеров. Я торговал в квике - меня приложением ВТБ Инвестиции не запугать))) И поэтому платить в 5 раз большую комиссию на ровном месте я не собирался.

- Надежность брокера. ВТБ все-таки госбанк, которому не страшно доверить деньги моей семьи и не стоит переживать за их сохранность в долгосрочной перспективе. А тот же Тинькофф - это банк частный, здесь риски в любом случае выше, кто бы чего не говорил и необходимо постоянно держать руку на пульсе.

Таким образом 13 февраля 2020 года я открываю супруге ИИС и обычный брокерский счет в ВТБ.

Начало 2020 года. Мое поведение на фондовом рынке.

Год стартовал можно сказать привычно - в январе все снова начало расти (про феномен января для российского фондового рынка я писал отдельно).

Бумажный профит на счету рос как на дрожжах. Причем на рынке росли абсолютно любые акции - даже в самых дальних эшелонах. И среди инвестсообщества начала появляться байка о том, что по рынку бродит "шальной ярд", который ежедневно выбирает определенную акцию и разгоняет ее на десятки процентов.

Так вот, профит рос... У компаний из моего портфеля виделись светлые перспективы:

- Юнипро готовилась к запуску третьего энергоблока Березовской ГРЭС, что должно было увеличить дивиденды компании сразу на 42%.

- Сбербанк планировал по году выйти на плановый 1 триллион рублей прибыли. Та цель, к которой банк поступательно шел года 3 и которая по результату также должна была увеличить отдачу в виде дивидендов.

- ОГК-2, которая в 2021 году расчитывала на пик своей прибыли благодаря отдачи в виде ДПМ платежей по результатам реализованной масштабной программе. Снова все выливалось в неплохие дивиденды.

- ВТБ, который по году должен был заработать 200 млрд.рублей прибыли, что снова сулило повышенными дивидендами. А самое интересное, что по своей стратегии развития банк в 2022 году планировал получить прибыль в 300 миллиардов или на 50% больше чем в 2020.

В общем, будущая отдача от моих текущих инвестиций была прозрачной, просчитываемой и вполне реальной.

Ключевое слово "была". До тех пор, пока из Поднебесной не начали приходить новости о доселе не виданном вирусе, который масштабно распространяется в рамках отдельных китайских городов вплоть до введения там карантинов и комендантских часов.

Российский рынок достиг своего исторического пика 20 января 2020 года и начал снижаться. "Коррекция" - думал я. Не придавал тогда сильного значения коронавирусу. Думал, что это локальная история, которая в моменте заставит рынки немного понервничать и в итоге все вернется на круги своя. То есть то снижение рынка, которое началось с 20 января я рассматривал как хорошую возможность нарастить позиции по интересным мне акциям и начал покупать их в небольшое плечо.

Здесь хочу пояснить, что плечо действительно было небольшое. Все было просчитано таким образом, что я закуплю акции на интересных уровнях и затем буду планомерно в течение 5 месяцев закрывать обязательства перед брокером с зарплаты, закрывающихся вкладов и поступающих дивидендов (в России с мая стартует ежегодный большой дивидендный сезон). То есть рисков обнулить счет не было никаких, ведь я всегда мог досрочно закрыть вклады и погасить задолжность полностью. По факту в пике плечо достигало порядка 15% от портфеля.

Также параллельно на ИИС супруги я начал заводить первые деньги. Перед этим долго размышлял на тему того, что покупать: зарубежные акции, индексные фонды на зарубежные рынки, валюту, еврооблигации или еще что-то. И т.к. внутри себя я еще не сформировал стратегию - решил не париться и по началу закупиться индексным фондом FXRU. Это фонд на российские еврооблигации, которые торгуются в иностранной валюте и платят купоны в ней же. То есть такая минимальная защита от девальвации. Позже к FXRU я добавил привилегированные акции Сургутнефтегаза - благодаря долларовой кубышке на счетах данная компания имела неплохой гешефт при росте курса доллара.

Все пропало, шеф

25 февраля все полетело в пропасть. Ну как полетело. На российском рынке снижение составило 3,5%. 26 февраля рынок немного отскочил. "Это коррекция, хоть и лихая" - думал я продолжал немного подтаривать в плечо российские акции под долгосрочное владение.

5 марта на такой ударной коррекции решаю сделать небольшую ротацию внутри портфеля: частично продать профитную часть Лукойла и купить акции Сбербанка (привилегированные) и Газпромнефти. Записи в торговом дневнике:

Продал Лукойл, купленный 28.02.2020. Плечо уменьшено на 21% и в абсолютных значениях составляет 11,76% от ИИС (раньше было 15,27%). Лукойл покупался 28.02.2020 со средней 5705 и закрылся 05.03.2020 за 5949. Прибыль за 6 календарных дней - 4% после вычета трат на плечо.

Купил сегодня акции Сбербанка (прив.) и Газпромнефти. Плечо снова выросло до 15,65%.

С 6 марта я перестал совершать сделки в принципе и поставил все на паузу. Вплоть до 19 марта я практически каждый торговый день ох**вал от происходящего на рынке - такого я еще не видел в своей жизни. Рынки валились с немеренной скоростью и открывались утренними гэпами в минус 10%.

ГЭП - разрыв между закрытием предыдущего торгового дня и открытием текущего.

Честно говоря, я был смятен и немного растерян. Я еще раз в экселе пересчитал свои расчеты по закрытию 15%-го плеча. Все подтверждалось - ничего критичного нет и до конца июня 2020 года я спокойно закрою плечо. При этом какого либо желания для дальнейших закупок на заемные деньги у меня не было. А понимая, что моя "коррекция" перерасла в натуральный мировой кризис - я быстрее хотел погасить плечо и соответственно все свободные средства с зарплаты бросал туда.

Одно меня удручало в этой ситуации. В мире бушует кризис, фондовые рынки ежедневно пробивают одно дно за другим - и это прекрасное время для формирования долгосрочных портфелей. Отличное время чтобы аккуратно закупаться хорошими акциями по адскому дисконту. Одна напасть - у меня на плечо по докризисным ценам закуплены акции и мне надо всеми возможными средствами закрывать эту задолженность, ведь никто не знает где рынки нащупают дно и вместо наращивания плеча в такой ситуации надо бы его закрывать.

Это те мысли, которыми я руководствовался на тот момент. И по сути, эта историческая распродажа проходила по мимо меня. Это меня совсем не устраивало. Надо было что-то делать и я снова начал размышлять...

Ну а о своих дальнейших шагах в 2020 году я расскажу в следующей части)

***

О своих личных финансах и том, как я пытаюсь их сохранить и приумножить, я рассказываю в своем блоге.

Читаю я все телеграм каналы или рассылки и везде пишут диверсификация – это хорошо, но вроде как, если сильно диверсифицироваться, то будет у тебя средняя доходность рынка, а если не совсем диверсифицироваться, то вроде как и выиграть можешь. Вроде и беременная, а вроде и не видно и можно еще погулять. И что вроде, как стремно быть середнячком на рынке, типа че, я не смогу акции выбрать. И вроде если почитать телеграм, то можно найти правильные акции. Можно. Только не тебе. И не мне. А Баффету или Евтушенкову. Мне кажется единицы понимают, что такое диверсификация на самом деле и что если не диверсифицироваться, то ты в принципе несешь повышенные риски и переплачиваешь за акции. Это встроено в ДНК модели по оценке акций CAPM (Capital Asset Pricing Model). Я уже писал про это в предыдущей части и обещал рассказать в чем же смысл диверсификации и почему акции на фондовом рынке стоят гораздо дороже, чем частный бизнес. И почему из-за этого невыгодно покупать одиночные акции без диверсификации. Надеюсь наша финансовая грамотность побьет любого американского MBA после этой статьи.

Диверсификация на примере займов

Давайте разберем простой пример с диверсификацией займов. Приходит к вам друг и просит взаймы под какое-то мутное дело и говорит верну в 1.5 раз больше! Воодушевившись, ну и как отказать другу, вы отдаете ему 100 тыщ рублей. Проходит год и чем черт не шутил – вернул ведь все до копейки и 50% сверху. В другой раз пришел другой друг и тоже попросил 100 тыщ и обещал вернуть с 30% сверху. Вы дали денег, а он пропал. Ни денег, ни 30%. По первой сделке +50 тыщ, по второй -130. После этого вы взаймы не даете. Все, баста. Друзья ваши не создают стартапы, бизнес не развивают, а те кто отваживаются - платят еще выше процент и прогорают быстрее и чаще. Чем-то напоминает Россию в 90-ые. В итоге имеем высокие ставки, деградацию экономики и отсутствие инноваций.

Что позволит нам создать гений финансовой мысли в данном случае? Хорошенько подумав и поспрашивав у других знакомых кто дает деньги вы узнали, что в среднем не возвращает деньги каждый 10-ый. Ваши приятели и подруги также обожглись на этом, но вам пришла гениальная мысль. Что если вы, 5 друзей, скинетесь по 2 млн, соберете 10 млн рублей и будете давать своим друзьям по 100 тыщ кредиты? Тогда невозврат будет в среднем каждый десятый или 10 из 100 и вы сможете подобрать такую ставку, которая бы окупила такие инвестиции и заработать с меньшим риском. Ведь одному сложно найти 20 кредитов и может случиться так, что все невозвраты будут твои. Вы посчитали, что если каждый 10 не возвращает, то выдав 100 кредитов по 100 тыщ, т.е. итого на 10 млн вам не вернут 10 кредитов, т.е. 1 млн. Чтобы остальные 9 млн окупили 1 млн потерь и еще дали вам скажем 15% дохода, т.е. 10 млн * 15% = 1,5 млн, то вам нужно установить ставку по кредиту равную (1 млн потерь + 1,5 млн проценты) / 9 млн живых кредитов = 28%. Для упрощения вы решил всем выдавать под 30%. Так и сделали.

И вот тут произошла магия.

Вы наполнили ваших друзей деньгами, всех кому они нужны были. Причем со ставкой 30%, которая оказалась либо средней по которой у вас просили кредит и совсем не 50%, как некоторые друзья готовы были платить. Вы снизили свои риски и заставили ваши деньги работать. А дальше спираль начинает раскручиваться и ваши друзья, которым нужны были деньги под 30%, но им давали под 50% и поэтому они раньше не смогли выплачивать долги – они все таки смогли обернуть деньги и процент невозвратов начал падать. Вместо 10 из 100 невозвратов, вы по факту увидели, что таких только 7 из 100. На основе статистики и анализа больших данных вы также усовершенствовали систему отбора заемщиков, что позволил снизить невозвраты до 6 из 100. Теперь вам нужно покрыть не 1 млн убытков, а только 600 тыщ и на руках у вас останется живых кредитов не 9 млн, а 9.4 млн. Это привело к тому, что вы стали получать не 15%, а на 400 тыс. больше, что составляет дополнительные 4%.

Потом вы узнали, что другая группа друзей объединилась и начала выдавать аналогичные кредиты, но не под 30%, а под 25%. Вы подумали, что у вас и так расчетная ставка получалась 28% и еще вы 4% сэкономили, так что вы также можете снизить ставку до 24%, чтобы отбить у них клиентов. И пошло поехало. Потом пришли большие друзья и предложили всех вас объединить в кооператив займов и выдавать кредитов не на 10 млн, а на 100 млн. При этом эффект масштаба и специализация даст возможность снизить невозврат до 4 из 100, а также за счет этого можно будет снизить ставку еще ниже и давать кредиты больше, чем на 1 млн. В итоге экономика начала расти, ставки начали снижаться, сбережения у населения начали расти. Вот она магия.

А потом пришли американцы и придумали структурированные продукты и облигации с активами под залогами, которые позволяют еще больше диверсифицировать и разделять риски на еще большее количество инвесторов с разными потребностями и еще дальше снижать стоимость финансирования. Именно по такому пути пошла ипотека. Одному банку достаточно сложно выдавать ипотеки на любые сроки до 30 лет, да еще и под разные ставки. Здесь включается еще большая сложность финансового инжиниринга, но базовая идея аналогичная – диверсифицировать вложения и снижать риски, за счет чего требуемую доходность будет снижаться, а объемы расти.

Почему у нас еще не выстрелили кредиты на обучение и само обучение? С одной стороны хорошо, что оно не выросло, но с другой стороны это позволило бы его получить тем, кто не может себе позволить его финансово, а преподаватели и университеты развивались за счет этого. А тут опять не хватает инфраструктуры и диверсификации. Кто будет брать риск на 10-20 лет, который ничем не обеспечен? Если сделать ставку высокую – кредиты не взлетят, их никто не будет брать и процент невозвратов из-за этого будет еще больше. Это как замкнутый круг. Но его можно разомкнуть диверсификацией и структурными продуктами такими как ABS, asset backed securities, т.е. облигации обеспеченные активами.

Инфраструктура финансового рынка, которая позволяет создавать такие инструменты дает толчок к еще большему снижению риска и стоимости денег. От этого выигрывают все – бизнес, экономика, государство, население. Именно поэтому в США такой развитый финансовый рынок или потому США так быстро растут, поскольку у них такой финансовый рынок. На поздних стадиях диверсификации появляются венчурные инвестиции, фонды private equity и прочие бизнес инкубаторы, которые помогают финансировать стартапы. Принцип точно такой же. И стоимость капитальных активов будет расти. Пауза… Что значит стоимость активов расти?

Капитальные активы и ставка процента

Здесь нужно понимать зависимость между инфляцией / ставкой процента и стоимостью капитальных активов (акции, облигации, недвижимость и пр.) – она обратная. Чем выше ставка, тем ниже стоимость капитальных активов и наоборот. Допустим вы посчитали, что на безбедную старость вам нужно 50 тыщ в месяц или 600 тыщ в год. Если на рынке ставки процента 6%, как сейчас, то вам нужно положить на депозит 10 млн и наслаждаться жизнью. А если на рынке ставки вырастут и будут составлять 12%, то вам вроде достаточно и 5 млн положить на депозит и получать те же 600 тыс. в год. С ростом ставки депозит снизился.

Капитальные активы приносят фиксированные денежные потоки. Если ставки на рынке высокие, то дисконтированная стоимость этих платежей дает меньшую стоимость актива. Или скажем по-другому - если вы хотите получить аналогичные фиксированные платежи, то с высокими ставками по депозитам вам нужно меньше денег внести на депозит. Или чем ниже будут ставки по ипотеке, тем сильнее это подогреет спрос и теперь сильнее квартиры вырастут в цене. Или все слышали, что стоимость облигаций находится в обратной зависимости от ставок – чем выше ставки, тем облиги ниже в цене и наоборот.

Получается, что за счет диверсификации снижаются ставки и капитальные активы растут в цене. Происходит это за счет механизма диверсификации активов, снижения риска и снижения требуемого уровня доходности. Но давайте вспомним с чего все начиналось – вы один хотели выдавать кредиты. Если вы один пойдете в поле выдавать кредиты своим друзьям по рыночным ставкам, то процент невозвратов разорит вас. Поэтому нельзя выдавать кредиты в одиночку. Такие ставки доступны только крупным диверсифицированным банкам, а не вам! Вы, наверное, уже чувствуете, как я плавно перехожу к акциям. Если не чувствуете, давайте помогу.

Диверсификация акций

Акции – это те же самые займы или капитальные активы, но при этом ставка доходности по ним не фиксирована. Вы не знаете сколько будут дивиденды или за сколько вы его сможете продать. Сколько получится заработать столько и будет. И тут история про тебя, теряющего деньги на друзьях и про объединении друзей повторяется. Вы снова объединяетесь и начинаете скупать бизнесы.

Единственная лишь разница состоит в том, что инвесторы регулируют уровень доходности не ставкой процента, а стоимостью бизнеса. Чем дешевле ты купишь бизнес, тем больший процент он принесет. Чем дороже вы купите бизнес, даже если он сверх прибыльный, тем меньше будет % возврата на ваши инвестиции. Не можешь ведь ты сказать бизнесу – бизнес будешь мне приносить 10% дивидендов ни больше ни меньше. Не можешь, поэтому доходность регулируется стоимостью бизнеса или акции. И здесь вместе с диверсификацией снижается не ставка по кредитам, а растет стоимость бизнеса……. Очень долгое многоточие. Вот здесь нужен какой-то смайл озарения. Эврика!

Люди с Wall street давно поняли, что диверсификация магическим образом снижает риск, снижает доходность и повышает стоимость активов. Поэтому профессиональные участники и инвесторы на рынке покупают акции в основном диверсифицируя их, чтобы снизить риски. Это в свою очередь давит на цены акции и толкает их вверх. Добавьте сюда еще множество продуктов финансового рынка, которые позволяют снижать риски и требуемая доходность будет снижаться еще сильнее, а акции будут расти еще сильнее.

Давайте пример. Вы купили гостиницу в кредит прям перед ковидной эпидемией. Посетителей у вас не было, счета и кредит нужно оплачивать через полгода вы обанкротились. Печаль. Ваш друг начал бизнес по доставке еды с ресторанов и опять же во время ковидной эпидемии бизнес взлетел и он стал богат. Ура. После эпидемии ваша гстиница, выкупленная банками и проданная другому собственнику начала потихоньку заполняться, а бизнес друга снизил обороты, поскольку все пошли пешком в рестораны, а Delivery club обанкротил вашего друга. Зная эти факты, вы бы никогда не купили эти бизнесы, а если бы купили, то очень задешево, требуя огромную доходность, процентов под 50%.

А теперь сделайте Видал Сасун в одном флаконе и купите оба бизнеса.

Доставка еды будет вам помогать оплачивать кредиты гостиницы, пока бушует эпидемия, а в дальнейшем доставка еды будет работать хотя бы исключительно для постояльцев гостиницы, чтобы не обанкротиться. Вы сохраните оба бизнеса и получите хоть какую-то скромную доходность. Эта доходность будет определяться общим уровнем экономики. То же самое происходит при диверсификации акций – все несистематические риски, т.е. риски присущие конкретному бизнесу и конкретной компании диверсифицируются прочь. Общая доходность снижается, но и существенно снижается риск и вместо того, чтобы покупать гостиницу и бизнес по доставке еды за бесценок из-за риски обанкротиться – вы уже можете предлагать адекватную цену. Чем больше компаний в портфеле, тем меньше риски и тем дороже стоят эти компании. Более того есть сильно охраняемый всеми секрет, что акции оцениваются исходя из подхода, что их покупает диверсифицированный инвестор, которые не несет огромные риски каждой компании и поэтому готов платить за акции больше, чем если бы он их покупал индивидуально!

Модель оценки капитальных активов (CAPM)

Когда на рынок выходит новая акция или оценивается действующая она оценивается по модели оценки капитальных активов (CAPM). Эта модель строится на предпосылке диверсифицированного инвестора и оценивает любую акцию, как капитальный актив, который должен приносить среднюю рыночную доходность индекса, скорректированную на риск. Индекс – эталон диверсифицированного портфеля. Т.е. в самом сердце модели, ее движок работает исходя из доходности диверсифицированного портфеля, портфель который дорогой, безопасный и с низкой доходностью. Если от акции ожидают низкую доходность, поскольку среднерыночная доходность низкая, то она по умолчанию будет стоить дорого! Вспоминаем зависимость стоимости капитальных активов и ставки процента. Именно поэтому акции публичных компаний стоят намного дороже частного бизнеса, поскольку владельцы частного бизнеса не диверсифицированы, несут огромные риски и за это требуют высокую доходность, для чего нужно снижать стоимость бизнеса.

При этом растут в цене в том числе галимые, рискованные акции, которые то ли выстрелят, то ли обанкротятся, поскольку этот риск диверсифицируется и инвесторы спокойно в них вкладываются. Более того есть еще особенность диверсификации, заключающаяся в том, что инвесторы гоняются за бумагами с отрицательной корреляцией к портфелю, поскольку такие бумаги снижают риск. И не важно какие у такой акции риски! Например, придумал кто-то бизнес, который зарабатывает в кризисы, а в нормальное время – убыточен. Так вот такой бизнес оторвут с руками и ногами, поскольку у него отрицательная корреляция с рынком. Как у золота. Важно то, что такой бизнес диверсифицирует общий риск портфеля, а то что он убыточен или сам по себе рисковый – это уже уходит на второй план. Именно поэтому еще рискованные акции могут стоить дорого.

Если акция вдруг стоит сильно дешево из-за того, что у нее есть несистематические риски и она дает потенциально высокую доходность, скажем 30%, то такую акцию начинают активно скупать, чтобы добавить в портфель. Из-за роста начинает расти цена и доходность акции выправляется до средне рыночной. НО! Эта акция все также рискована! Риск никуда не ушел. Он только был диверсифицирован в диверсифицированном портфеле. В итоге стоимость акций вырастает до такого уровня при котором никаких возможностей для диверсификации нет и акции становятся реально дорогими. Единственные риски, который несет диверсифицированный портфель – общие систематические риски экономики, зеркалом которой являются инфляция и ставки процента. Поэтому единственный риск, который несут диверсифицированные инвесторы – риск экономики всей страны, а риски, связанные с банкротствами, факапами, эпик фейлэрами конкретной компании и прочим – плевать на них!

Покупка акций без диверсификации

Часто люди начинают покупать акции, которые им нравятся – две три компании и каждый день начинают проверять свой портфель, как же они там поживают родненькие. И как назло они покупают те бумаги, которые как правило самые сексовые, хайповые, самые рисковые, в которых набились такие же другие начинающие инвесторы, акции, которые разогнали так, что апсайда в них уже не так много осталось, а вот риски банкротства – это легко. При этом диверсифицированный инвестор не много потеряет, если эти акции начнут падать в цене сильно, а вот тому, кто хранит в портфеле две три акции – будет очень больно.

Поэтому когда вы покупаете несколько акций и на этом останавливаетесь, то вероятность потерять у вас гораздо больше, а получить - гораздо меньше, поскольку цена считается исходя из диверсифицированного портфеля в котором индивидуальных рисков данной акции нет. Соотношение риск – доходность по данной конкретной акции, когда они одна в вашем портфель вообще не в вашу пользу, риски зашкаливают. Поэтому, когда говорят, что вроде как диверсификация – это хорошо, можно ее делать, то я бы усилил это утверждение. Без диверсификации в акции лучше не соваться.

В Америке говорят не бывает free lunch, ну типа бесплатных обедов. За исключением диверсификации – это и есть тот самый free lunch. Так вот, если беременная, то уже не погуляешь, и если заходить в акции, то только с диверсификацией. Либо воспринимайте это как рулетку.

В телеге

https://t.me/Coffinance

Диверсификация — один из самых популярных терминов современного рынка и финансов, смысл которого сводится к следующему: не держите все яйца в одной корзине. Но что это за корзина и о каких яйцах речь, никто не рассказывает. Давайте попробуем с этим разобраться. Яйца — это наши деньги или наши активы. Если активы — еще полбеды, то с деньгами все куда сложнее. Зачастую их и вовсе не хранят в корзине. Да, они просто лежат и тухнут в наличке, без какого-либо применения.

Самая распространенная проблема диверсификации, которую приходится решать, — это огромное количество открытых банковских и брокерских счетов. Причем таковые имеются как у людей с уровнем капитала в $100 000, так и у тех, у кого несколько миллионов долларов. Логика проста: чем больше, тем безопаснее — все ж вместе не обанкротятся! Но зачем? Если с банком я еще могу согласиться, в том аспекте, что даже сильные мира сего падают, но и то двух вполне достаточно (я говорю о нормальных банках). А вот зачем держать пять разных счетов (к тому же не обычных, а обязательно премиальных) — вопрос открытый. Инвестировать через банки — это крайне неудобная и невыгодная затея: высокие комиссионные за совершение операций, нескончаемая бюрократия и навязчивые менеджеры, каждый раз атакующие ценными советами и рекомендациями. В итоге портфели состоят исключительно из фондов этого банка и разных его продуктов. В общем, это я к тому, что делать так не стоит. Во-первых, все это сложно администрировать. Во-вторых, эта диверсификация обходится несоизмеримо дорого. В-третьих, всегда есть риск того, что вам втюхают что-то ненужное. Поэтому, если ваш капитал — не сотни миллионов долларов, которые вы уже не знаете, куда впихнуть, то ваши задачи вполне решаемы двумя банковскими счетами (местным и зарубежным) и двумя брокерскими (местным и зарубежным). Однако если вы используете банки для хранения денег, то счетов может понадобиться и больше, ведь риски банка куда выше рисков брокера. Но зачем вам это? Держите свободные деньги у брокера в бумагах, это — эффективнее, надежнее и спокойнее.

Еще одно популярное заблуждение — считать диверсификацией покупку одного и того же инструмента с разным наполнением. К примеру, вы купили десяток разных ПИФов/взаимных фондов и отдали в ДУ паре управляющих. Вроде бы все верно, деньги — в разных корзинах, но нет. Все они в активном доверительном управлении, а значит — в одной корзине. Или другая популярная в настоящее время ситуация: обращается клиент, разжившийся десятком-другим разных структурных продуктов. И это тоже, с моей точки зрения, не диверсификация.

Почему?! Потому что все эти продукты, так или иначе, относятся к одному классу и имеют общие характеристики. Это все равно что, покупая разных лошадей, вы считаете, что диверсифицируйте свое фермерское хозяйство, между тем лошади остаются лошадьми, пусть и разных пород, видов и т.д.

То же касается и активов, относящихся к разным классам, но находящихся в одной валютной зоне. Например, у вас есть бизнес в России, который стабильно приносит вам Х рублей в год; также есть объекты недвижимости, которые приносят вам еще У рублей в год, и пусть эти У рублей в год будут какими-то баснословными — 20% годовых. Допустим, вы владеете этими объектами с 2012 года, и тогда вы покупали недвижимость за 9 млн рублей, или $300 000. Ваш бизнес стоил 100 млн рублей, или $3,3 млн. Время шло, и вы, конечно же, получали свои дивиденды. Ваша недвижимость стала стоить 11 млн рублей, но в долларах это — $169 000. А бизнес, по-хорошему, вы сможете продать за 130 млн рублей, или $2 млн. И если раньше на дивиденды от бизнеса и квартир вы могли себе позволить ездить на Бали, то сейчас — только в Сочи. Для того, чтоб это нивелировать, нужно, чтоб объем рублевых активов, которые у вас есть, рос примерно на 7-8% в год, тогда все будет славно, в противном случае, держа все в одной валютной зоне, вы берете на себя все риски, связанные с этой валютой. Оговорюсь: если вы не путешествуете, не покупаете импортное, то и переживать не о чем. Но это невозможно, ведь практически все продукты и товары у нас импортные.

Безусловно, о диверсификации можно говорить еще много, но для начала, я думаю, что и эта статья поможет увидеть правильный вектор.

Поэтому диверсифицируйтесь правильно и не диверсифицируйте то, что не нужно.

Присоединяйтесь к нашему телеграм-каналу! Там еще больше всего интересного.