Когда доллар падает, а инфляция замедляется — логично радоваться. Но почему инвесторы чувствуют тревогу, а не облегчение? Что не так с «позитивом», который нас накрыл?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

☕#133. За чашкой чая..

Пока разбирался с множественными квартальными отчётами, неожиданно — темпы роста инфляции рекордно снизились, доллар упал ниже 80₽, а экономика по словам аналитиков начинает активно охлаждаться

👥 Тем временем, конечно, не обошлось без бурных обсуждений. Аналитики многих инвестдомов пытаются дискутировать на тему укрепления рубля. Иногда доходит и до абсурда... Одни по классике пытаются доказать, что все это логическое следствие выверенных ранее решений. Другие же, связывают это со случайным везением на фоне геополитического "тепла", которое продлится максимум до конца лета.

Данные хорошие + снижение доллара = недовольство, дискуссии, неопределённость. Что происходит? Почему низкая инфляция и крепкий рубль перестали радовать инвесторов? Давайте смотреть

Что нового по недельной инфляции ❓

• 🔹Недельная инфляция — 0,07% (против 0,06%, 0,03% и 0,11% ранее). Уровень по-прежнему отличный, особенно в сравнении с январём-февралём. Незначительное ускорение, никак не меняет тренд.

• 🔹 Годовая инфляция — 9,9% (впервые с лета 2023 года ниже 10%), причём динамика снижения стабильная: 10,34% — 10,21% — 10,09% — 9,9%. ЦБ может галочку поставить: пообещали же снижение в мае — и вот оно. Хорошая психологическая отметка — и, возможно, ключевой аргумент для будущего снижения ставки.

• 🔹Продовольственные товары — +0,03%. Почти ноль. Основной вклад, очевидно — плодоовощная продукция, ушедшая в минус на 1,1%. Огурцы и помидоры снова в минусе (до -10,4%), бананы -1,5%. Также упали цены на яйца (-1,8%), сахар, молоко, творог. Продовольственная инфляция уже несколько месяцев выглядит абсолютно спокойно. По официальным данным.

В общем и целом, уже имеем право говорить о чем-то стабильном. Уже четыре недели подряд держимся ниже 0,1%, а это уже неплохо.

💲Доллар ниже 80. Ура или мы чего-то не понимаем?

22 мая официальный курс доллара, установленный ЦБ, впервые с мая 2023 года опустился ниже 80₽, а на межбанковских торгах доллар и вовсе торговался на уровне 78,90₽.

Почему укрепился рубль❓

1. Обязательная продажа валютной выручки (80%) — продлена до мая 2026 года. Это один из ключевых факторов снижения валюты. Объём продажи в феврале — 12,4 млрд $, это +25% к январю.

2. Геополитика. После апрельского заседания ЦБ я разбирал ключевые тезисы регулятора, где одним из главных был «новый фактор давления» на рубль, связанный с геополитическими ожиданиями и слухами о переговорах в Стамбуле/Ватикане. В общем... надежды.

3. Ограничения на вывод капитала. Банки под санкциями, вывести валюту из страны сложно. Всё это создаёт избыточное предложение долларов на внутреннем рынке.

💭 Интересно, что нефть в апреле сильно просела, а рубль… наоборот укрепился. Это — прямой результат временного лага в поступлении валютной выручки и принудительных мер по контролю за курсом (обычно не больше 60–120 дней). Но все понимают, что может быть при устойчивом снижении нефти))

Сильный рубль хорош для потребителя. Импорт дешевеет, инфляция снижается. Но вот для бюджета и экспорта — большая проблема, особенно для России. Минфин уже усилил валютные покупки в рамках бюджетного правила, чтобы сгладить эффект укрепления. Поэтому о долгосрочном тренде говорить нельзя.

🤔 Не так давно уже высказывался на эту тему. Как по мне, удержать курс ниже 70-80₽ на длительный срок — очень сложно. Тем более на фоне возможного снижения ставки ЦБ, которое, судя по инфляции, должно случиться уже в июне или в июле. Шансов всё меньше и меньше

Как думаете, оправдан ли текущий оптимизм инвесторов на фоне укрепления рубля?

Очень важна ваша поддержка, ставь – ♥, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• 🌪 Отчёты РСБУ. Почему инвесторы продолжают верить этим данным? Какие компании можно оценивать по этим результатам, а какие — нет?

• 🏚 Рассрочка вместо ипотеки: застройщики заманивают, а покупатели уже должны. Как попытки восстановить спрос привели к росту долгов?

• 🌠 Золотые облигации: что это такое и почему они могут «переплюнуть» ОФЗ?» ТОП-3 бонда, привязанные к цене золота