MaxInvest

В США существует уникальный налоговый инструмент, позволяющий состоятельным инвесторам перестроить портфель без налога на прирост капитала — это так называемая конверсия по статье 351 Налогового кодекса США в сочетании с ETF-структурой.

💡 Как это работает
Инвестор формирует американский ETF, в который передаёт ценные бумаги, сильно выросшие в цене (с высоким незафиксированным приростом капитала).

Передача происходит в натуре (in-kind) и не считается налогооблагаемой сделкой.

После листинга ETF, через серию притоков/оттоков (heartbeat trades), бумаги внутри заменяются на целевые — опять же, без налогов.

Все сделки проходят через авторизованных участников ETF, что позволяет обходить триггер налога на прибыль.

📈 Для чего это используется
Уменьшение концентрации в отдельных позициях, которые сильно подорожали (например, Tesla, Nvidia и т.д.);

Переход от «бумаг с бумажной прибылью» к более сбалансированному портфелю;

Создание ETF как удобной налогово-нейтральной оболочки для управления активами.

🛂 Важно
Этот механизм доступен только в рамках американского налогового резидентства и регулируется кодексом США (IRC §351).
Для других стран структура не применима — хотя принципы можно частично адаптировать с участием трастов, фондов и деривативов.

⚖️ Законно, но спорно
Всё происходит в строгом соответствии с налоговым законодательством США.

При этом суть — отсрочка налога на десятилетия (или даже навсегда, при передаче активов по наследству).

Некоторые считают это «легализованной налоговой оптимизацией для богатых», но IRS признаёт схему законной при соблюдении формальных критериев.

📌 Вывод
351 conversion — это структурный способ налоговой отсрочки в США, активно применяемый family offices и крупными частными инвесторами.
Он позволяет заменить бумаги с накопленным приростом без налогового удара и оставить капитал в работе — всё через ETF.

Больше постов:

https://t.me/maxinvest_pro/230

По мотивам статьи Лионеля Лорана (Bloomberg Opinion)

📈 Новый тренд: крипто на балансе вместо прибыли

В истории финансов были периоды, когда успешные инвестиции копировали по шаблону — от каналов в XIX веке до доткомов в 2000 х. Экономист Карлота Перес назвала это «интенсивным повторением одного и того же рецепта». Это редко заканчивалось хорошо.

Сегодня мы наблюдаем нечто подобное: всё больше компаний, особенно убыточных, занимают деньги, покупают на них биткойны, и на этой новости их акции растут. Потом они повторяют этот цикл. Пример — MicroStrategy (ныне просто “Strategy”), чья капитализация кратно превышает выручку благодаря 597 625 BTC на балансе.

Теперь этот «вирус распространился на компании, у которых нет ничего общего с криптовалютами — от IT до кафе.

☕️Кофейни с криптой

Испанская компания Vanadi Coffee SA, потерявшая 90% капитализации в 2024 году, удвоилась в цене после покупки первых 69 BTC. И это несмотря на то, что сама бизнес-модель кафе остаётся убыточной.
Компания заявляет, что хочет накопить до 10 000 BTC и ссылается на опыт Metaplanet и Strategy. Всё это выглядит как попытка прицепиться к модному тренду и искусственно надуть капитализацию через «диверсификацию активов».

🏦 Казначейства или спекулянты?

Корпоративные «биткойн-казначейства» выглядят всё больше как новая разновидность криптоспекуляций. Ни для чего реального (выплат, закупок) крипта не используется. Это повторение схем ICO 2017 года или NFT бума 2021 го: больше левередж, больше повторения одной и той же схемы, больше крах в итоге.

Компании вроде BitMine Immersion выросли на 3000% после перехода к Ethereum.

📉 Риски, которые игнорировать опасно

Некоторые считают, что рынок сам себя отрегулирует: если есть спрос на криптоэкспозицию, предложение появится. Но есть риски, которые могут обрушить не только компании, но и рынок:

🔻Убыточные компании с биткойном на балансе — уязвимы к коррекциям.
🔻 Попытки встроиться в банковскую систему (например, через лицензии) усиливают возможный системный риск.
🔻 Биткойн сам по себе не „тихая гавань“: в прошлом крахе он терял более 50%.

Больше постов:
https://t.me/maxinvest_pro/224

📍 Ставки и примеры по странам:

🇳🇴 Норвегия
→ налог до 38% на нереализованный прирост стоимости акций/бизнеса при выезде.
→ нельзя «обнулить» за счёт смены юрисдикции, если не уплатить налог.

👤 Пример: основатель норвежского ИТ-бизнеса — при продаже доли в стартапе пришлось бы сразу выплатить почти 38% при выезде. Цитата: «Трудно планировать переезд, если ликвидности пока нет — приходится оставаться».

🇩🇪 Германия
→ применяется, если доля в компании > €500 000 или > 1%.
→ ставка: 25% на прирост капитала (плюс солидарный сбор).
→ налог уплачивается даже без продажи актива.

👤 Пример: берлинский финтех-предприниматель собирался уехать в Португалию под Golden Visa, но после просчёта налогов решил отложить релокацию до следующего раунда инвестиций.

🇫🇷 Франция
→ действует с 2011 г.
→ ставка: 30% flat tax на прирост капитала по активам > €800 000 или доле > 25%.
→ при возвращении в течение 5 лет налог можно отменить.

🇪🇸 Испания
→ действует с 2006 г.
→ налог до 23% на прирост капитала при выезде.
→ применяется при активах свыше €4 млн или доле более 25%.

🇳🇱 Нидерланды
→ действует давно (аналог deemed sale).
→ ставка: 25–31% на прирост капитала по «субстанциальной доле» (>5%) при выезде.
→ обязательна подача декларации перед сменой налогового резидентства.

🇮🇹 Италия
→ минимальный exit tax на прирост капитала: 20%.
→ дополнительно действует flat tax €200 000/год для привлечения новых резидентов.

🇧🇪 Бельгия
→ обсуждается введение аналога exit tax — в рамках реформы подоходного налога.

🇬🇧 Великобритания
→ пока нет официального exit tax.
→ после отмены режима non-dom тема активно обсуждается (возможный уход активов на £66 млрд).

🇨🇦 Канада
• При выезде считается, что всё ваше имущество продано («deemed disposition») по рыночной стоимости.
• Активы типа RRSP, TFSA, пенсионных счетов — обычно освобождены.
• Можно отсрочить выплату налога (через декларации и залог), сроком до фактической продажи актива

🇺🇸 США
• Exit‑tax применяется при отказе от гражданства или Green Card для «covered expatriates» (net worth > $2 млн или средняя налоговая обязанность > $206 000)
• IRS считает, что все активы проданы накануне («mark‑to‑market»), с возможным освобождением первых $890 000 прироста в 2025 году

Больше постов:
https://t.me/maxinvest_pro/221

В начале мая легендарный инвестор Уоррен Баффет объявил, что покинет пост генерального директора Berkshire Hathaway к концу 2025 года.

Все знают, что «Оракул из Омахи» владеет Apple, Coca-Cola и железными дорогами.
Но мало кто понимает, на какие деньги он всё это купил.

Ответ: на чужие. Но не в кредит.

Он использует капитал из страхования —так называемый float — и это ключ к его инвестиционной модели.

📜 Как всё начиналось: от фонда к страхованию

В 1956 году Баффет запустил классический инвестиционный фонд — Buffett Partnership Ltd.
Он управлял деньгами внешних инвесторов и успешно их приумножал, пока...

… не понял, что есть способ лучше:

использовать капитал не от инвесторов, а от страховых клиентов.

В 1967 году он покупает National Indemnity — первую страховую компанию Berkshire.

А уже в 1969 закрывает Buffett Partnership и раздаёт все деньги инвесторам.

С этого момента он больше не берёт капитал у людей. Он создаёт его сам, через страховой float.

🧩 Что такое float?

• Клиенты страховых компаний платят премии.
• Деньги приходят сразу, а выплаты — через месяцы или даже годы.
• Пока эти деньги не нужны — их можно инвестировать.
📌 Это и есть float — временно доступный, бесплатный капитал.

В 2024 году его объём у Berkshire превысил $165 млрд.

📈 Как можно инвестировать float долгосрочно, если деньги могут понадобиться?

Баффет построил модель с тройной защитой:

🛡 1. Предсказуемость
Он покупает только те страховые бизнесы, где можно статистически оценить риски (например, GEICO, Gen Re).

🛡 2. Ликвидность
Berkshire держит на счетах $100–150 млрд наличности и краткосрочных бумаг.

🛡 3. Прибыльный страховой бизнес
Андеррайтинг у Баффета почти всегда в плюсе. Float не уходит — он накапливается.

🔍 Что он купил на этот float?

• Apple — крупнейшая позиция в портфеле.
• BNSF Railway — железнодорожный гигант США.
• Berkshire Hathaway Energy — энергетический кластер.
• А также Coca-Cola, American Express, Moody’s и десятки других компаний.

📌 Вывод:

Баффет не просто инвестирует. Он выстроил архитектуру, в которой чужие деньги работают на него десятилетиями, без процентов, без срока возврата — и при этом находятся под полным контролем.

Berkshire Hathaway: это не фонд и не банк.
Это своя финансовая система — с источником капитала, моделью роста и полной автономией.

Больше постов:
https://t.me/maxinvest_pro/218

Сегодня делюсь переводом отличной статьи с сайта Bloomberg: www.bloomberg.com/news/articles/2025-06-12/norway-s-sovereign-wealth-fund-how-it-works-and-how-it-s-changing

Из всех суверенных фондов мира норвежский — один из самых необычных. Созданный в начале 1990-х годов для инвестиций в основном в облигации, фонд вырос и стал крупнейшим в своём роде, приобретая небольшие доли в тысячах компаний по всему миру.
Активы фонда в $1,8 трлн приносят гораздо больше дохода для населения в 5,5 миллиона человек, чем сама нефтегазовая промышленность Норвегии.

Чем особенен суверенный фонд Норвегии?

Фонд отличается от многих аналогов строгими инвестиционными правилами.

Во-первых, он обязан инвестировать исключительно за пределами Норвегии — правило, разработанное для предотвращения так называемой «голландской болезни», когда богатство от ресурсов может дестабилизировать внутреннюю экономику.

В то время как фонды богатых ресурсами стран часто стимулируют внутреннюю промышленность или инвестируют стратегически, чтобы усилить мягкую силу за рубежом, NBIM имеет ограниченные возможности для активного управления. Долевая часть фонда, составляющая 70% от общего объема, включает доли в 8 700 публичных компаниях из 44 стран, входящих в индекс FTSE Global All Cap. В результате он владеет примерно 1,5% всех котируемых акций мира. Облигационная часть следует за индексами Bloomberg Barclays, с распределением 70% на гособлигации и 30% — на корпоративные бумаги.

Другие фонды свободнее в определении приоритетов и путей их достижения. Инвестиционное управление Абу-Даби🇦🇪 (Abu Dhabi Investment Authority) всё больше фокусируется на частных инвестициях и анализе данных, тогда как Mubadala Investment Co. играет центральную роль в диверсификации экономики эмирата, инвестируя в здравоохранение и финансы. Государственный инвестиционный фонд Саудовской Аравии 🇸🇦 возглавляет план трансформации Vision 2030, делая крупные ставки на добычу полезных ископаемых, игры и технологии. Сингапурский фонд GIC Pte🇸🇬 расширяет присутствие в США и увеличивает долю в частных рынках.

Каковы истоки фонда?

Норвегия обнаружила значительные запасы нефти и газа в Северном море в 1969 году, и сегодня является крупнейшим производителем ископаемого топлива в Западной Европе.

Опасаясь нестабильности, коррупции и слабого экономического роста, как в других странах, богатых ресурсами, правительство ввело высокие налоги на энергетический сектор и жёсткий надзор. В 1990 году после длительных политических дебатов парламент создал Нефтяной фонд, чтобы доходы от нефти приносили пользу как нынешним, так и будущим поколениям.

Первый трансфер средств в фонд произошёл в 1996 году. Расширяя глобальные инвестиции, фонд постепенно стал поддержкой национальной пенсионной системы и в 2006 году получил название Government Pension Fund Global. Управляется NBIM — инвестиционным подразделением центрального банка Норвегии.

Почему фонд стал таким большим?

На ранних этапах фонд пополнялся за счёт налогов на нефть, лицензий и прибыли государственной нефтяной компании. Изначально он мог инвестировать только в облигации, но позже мандат расширили. Сегодня это крупнейший в мире владелец публичных акций.

Правительство не может просто так забирать деньги из фонда. По закону не более 3% его стоимости может использоваться в бюджете ежегодно — это правило призвано сохранить богатство для будущих поколений. Остальная часть — для инвестиций.

Сравнивая доходность фонда с другими суверенными фондами, в 2018–2023 гг. фонд показал среднюю доходность 7,45%, согласно Global SWF. Это меньше, чем у Mubadala (10,1%) и China Investment Corp. (8,6%), но выше, чем у сингапурского Temasek (4,5%) и Корейской инвестиционной корпорации (5,2%)

Изменится ли инвестиционный мандат фонда?

NBIM сообщил о 0,6% убытка (≈$40 млрд) в первом квартале 2025 года. С тех пор спад усилился из-за пошлин Трампа, и в Норвегии начались дебаты о защите фонда от нестабильности. Около 40% акций фонда вложено в США, и некоторые политики призывают перенаправить больше средств в Европу, чтобы снизить зависимость от американских рынков. Облигации США составляли 9% портфеля в конце 2024 года.
Министр финансов, бывший генсек НАТО Йенс Столтенберг, заявил, что фонд останется верен долгосрочной стратегии, продолжая оценивать риски.Руководство фонда неоднократно призывало добавить инвестиции в непубличные компании в портфель, но Минфин пока отказывает из-за высоких комиссий и непрозрачности сектора. Дискуссия продолжается.

Как используется прибыль фонда?

Часть идет на поддержку системы соцобеспечения Норвегии — бесплатное образование, здравоохранение, субсидии на детский уход, щедрые отпуска по болезни. Норвегия занимает 3-е место в глобальном индексе человеческого развития ООН (после Исландии и Швейцарии).В 2024 году фонд обеспечил 20–25% государственного бюджета.

Больше постов:

https://t.me/maxinvest_pro/215