user10175071

Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании «Селигдар».

  Введение: Золотой парадокс Селигдара.  

Акции «Селигдар» (MOEX: SELG) традиционно привлекают инвесторов, ищущих exposure на рынке золота. Однако 2024 год поставил перед компанией уникальный вызов: рекордные цены на драгметалл не принесли ожидаемой прибыли, а лишь подчеркнули стратегические слабости. В статье разбираем, почему «Селигдар» стал заложником собственных решений, как долговая нагрузка влияет на котировки акций, и есть ли шанс на восстановление инвестиционной привлекательности.  

Основной раздел: Анализ финансов и рисков для акций Селигдар.

1. Финансовые результаты 2024: Рост с обратным эффектом.

На первый взгляд, отчетность «Селигдара» демонстрирует позитив:  

- Выручка: 59,3 млрд руб. (+6% к 2023 г.) за счет роста продаж золота (+22%) и повышения средней цены реализации (+30%).  

- EBITDA: 23,6 млрд руб. (+27%), рентабельность — 39.7%.  

Но за цифрами скрывается тревожная реальность:  

- Чистый убыток углубился до 12.8 млрд руб. из-за:  

- Курсовых потерь (-18.3 млрд руб.);  

- Роста процентных расходов (+57%, до 7.7 млрд руб.);  

- Увеличения налогов на прибыль (+71.3%).  

*Ключевая проблема*: Облигации, номинированные в золоте (61 млрд руб.), превратили рост цен на металл в финансовую ловушку. Чем дороже золото, тем выше обязательства компании.  

2. Долговой кризис: Угроза для акционеров.  

Акции «Селигдар» торгуются с дисконтом не случайно. Долговая нагрузка достигла критических значений:  

- Чистый долг: 82.5 млрд руб.  

- ND/EBITDA: 3.5x (в отчете компания указывает 2.76x, используя «банковскую EBITDA» — нестандартный расчёт).  

Дивиденды под вопросом:  

Несмотря на убытки, компания выплатила 4 рубля на акцию (≈7% дивдоходности). Это решение выглядит популистским: свободный денежный поток отрицательный, а долг требует рефинансирования. Инвесторы в акции «Селигдар» рискуют столкнуться с приостановкой выплат в 2025 году.  

3. Стратегические шаги: Есть ли свет в конце тоннеля?  

Позитивные сигналы:  

-Отказ от месторождения Школьное в Якутии сократил геологические и финансовые риски.  

- Запуск фабрики на Хвойном (2026 г.) может добавить 2 тонны золота в год, приближая цель по удвоению производства к 2030 г.  

Но скептицизм остаётся:  

- Проект Хвойного требует инвестиций, которые сложно привлечь при текущем уровне долга.  

- Рынок золота в 2025 году может столкнуться с коррекцией, что усилит давление на выручку.  

4. Акции Селигдар vs. Полюс: Кому отдать предпочтение?

Для понимания потенциала акций «Селигдар» полезно сравнить компанию с лидером отрасли — «Полюсом» (MOEX: PLZL):  

|  Параметр  |  Селигдар  |  Полюс  |  

|---------------------|----------------------|----------------------|  

|  Чистая прибыль  | Убыток 12.8 млрд руб. | Прибыль 142 млрд руб.|  

|  ND/EBITDA  | 3.5x  | 0.8x  |  

|  Дивдоходность  | ≈7%  | ≈5%  |  

|  P/E  | Отрицательный  | 8x  |  

Вывод: «Полюс» демонстрирует устойчивость, тогда как акции «Селигдар» остаются рискованным активом с неочевидными перспективами.  

Заключение: Селигдар — акции для смелых или путь в никуда?

Акции «Селигдар» в 2024 году стали символом упущенных возможностей. Несмотря на благоприятную конъюнктуру, компания:  

- Не смогла конвертировать рост цен на золото в прибыль из-за «токсичных» облигаций;  

- Продолжает рискованную дивидендную политику, усугубляя долговую нагрузку;  

- Уступает конкурентам в эффективности управления.  

Прогноз аналитиков на 2025 год:  

- Котировки акций «Селигдар» будут волатильны из-за зависимости от цен на золото и курса рубля.  

- EV/EBITDA 5.5x выглядит привлекательно, но только при условии реструктуризации долга.  

Акции «Селигдар» подходят лишь для краткосрочных спекуляций. Для долгосрочного портфеля предпочтительны компании с прозрачным балансом и низким долгом, такие как «Полюс». Пока «Селигдар» не решит системные проблемы, его акции остаются лотереей с высоким риском.  

Ключевые выводы:  

- Акции «Селигдар» — высокорисковый инструмент на фоне долгового кризиса.  

- Инвестировать в них стоит только при уверенности в стабилизации цен на золото и успешной реализации стратегии до 2030 года.  

- Альтернативы: Рассмотрите «Полюс» или ETF на золото для диверсификации.  

*Помните: Высокая дивдоходность — не всегда признак стабильности. Иногда это красный флаг.*

*Статья носит информационный характер. Не является рекомендацией к покупке или продаже ценных бумаг.*

🔥 Мой Телеграм канал : https://t.me/BirgewoySpekulant

Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании «НМТП».

Введение: НМТП — титан российской портовой инфраструктуры.  

В условиях глобальной экономической неопределенности инвесторы всё чаще обращают внимание на активы с устойчивыми денежными потоками. Акции НМТП (крупнейшего портового холдинга России) в 2024 году стали флагманом такого подхода. Компания не только подтвердила статус лидера по грузообороту, но и продемонстрировала рекордную рентабельность, привлекательные дивиденды НМТП и стратегию роста без долговой нагрузки.  

В этом обзоре разберем:  

- Как НМТП увеличила чистую прибыль на 25% в 2024 году;  

- Почему дивидендная доходность превышает 10%;  

- Чем портовый гигант выгоднее конкурентов вроде ДВМП.  

Основной раздел: Финансы, дивиденды и инвестиции НМТП.  

1. Рекордные результаты 2024: цифры, которые впечатляют.  

НМТП завершила год с сильными показателями, укрепив позиции в секторе:  

- Выручка: 71,1 млрд руб. (+5,4% г/г);  

- EBITDA: 48,2 млрд руб. (+11,5% г/г);  

- Чистая прибыль: 37,8 млрд руб. (+25,1% г/г).  

Ключевые драйверы роста:  

- Тарифная политика: Стоимость перевалки нефти выросла до 263 руб./тонна (+6,9%), а с 2025 года зафиксирован новый рост на 5,7%.  

- Оптимизация расходов: Сокращение операционных затрат на 5,2% (до 22,9 млрд руб.) за счет цифровизации процессов.  

- Процентные доходы: 7 млрд руб. против 2 млрд в 2023 г. — результат грамотного размещения средств на депозитах в период высокой ключевой ставки.  

Итог: EBITDA-маржа достигла исторического максимума — 67,7% (для сравнения: в 2023 г. — 64%).  

2. Дивиденды НМТП: доходность выше рыночной.

Для инвесторов акции НМТП — это не только рост котировок, но и стабильные выплаты. Согласно дивидендной политике, компания направляет на дивиденды не менее 50% чистой прибыли (с учетом свободного денежного потока).  

Расчет за 2024 год:

- Чистая прибыль: 37,8 млрд руб. → 50% = 18,9 млрд руб.;  

- Количество акций: 19,26 млрд шт. → 0,98 руб./акцию;  

- Дивдоходность: 10,3% при текущей цене акции.  

Прогноз аналитиков на 2025 год:

Аналитики ожидают сохранения дивидендов на уровне 10-11% благодаря:  

- Стабильному грузообороту;  

- Управлению процентными доходами;  

- Отсутствию долгового давления (чистый долг отрицательный: ND/EBITDA = -0,59x).  

3. Инвестиции в рост: CAPEX без рисков.

Резкое увеличение капитальных затрат (+233% г/г, до 20 млрд руб.) вызвало вопросы у инвесторов. Однако это не хаотичные траты, а часть стратегии до 2029 года:  

- 2027 год: Запуск нового контейнерного терминала мощностью 1 млн TEU в год (удвоение контейнерных перевозок);  

- Модернизация инфраструктуры: Повышение эффективности логистики и экологичности операций.  

Почему это безопасно?  

- Финансирование идет за счет внутренних резервов (денежная позиция — 39 млрд руб.);  

- Краткосрочные обязательства (10,5 млрд руб.) в 3,7 раза меньше денежного запаса.  

4. НМТП vs ДВМП: кто выгоднее?  

Сравнение с другим портовым гигантом — ДВМП — показывает преимущества акций НМТП:  

| Параметр  | НМТП  | ДВМП  |  

|----------------------|--------------------|-------------------|  

| P/E (2024)  | 4,7x  | 6,1x  |  

| Дивдоходность | 10,3%  | 8,5%  |  

| Чистый долг  | -0,59x EBITDA | 1,2x EBITDA  |  

| EBITDA-маржа  | 67,7%  | 58%  |  

Вывод: НМТП сочетает низкую оценку, высокую доходность и финансовую «подушку безопасности».  

Заключение: Почему НМТП — стратегический актив в 2024-2025 годах?  

Акции НМТП — это редкий пример баланса между доходностью и надежностью. Компания демонстрирует:  

- Финансовую дисциплину: Отрицательный долг, рекордная маржа, рост прибыли;  

- Щедрые дивиденды: Доходность выше 10% при прозрачной политике;  

- Долгосрочные перспективы: Инвестиции в терминалы без увеличения долга.  

Текущие котировки НМТП близки к справедливой стоимости, но волатильность рынка может дать шанс купить акции дешевле. Для диверсификации портфеля дивиденды НМТП — оптимальный выбор, особенно в условиях высокой ключевой ставки.  

*Статья носит информационный характер. Не является рекомендацией к покупке или продаже ценных бумаг.*

🔥 Мой Телеграм канал : https://t.me/BirgewoySpekulant

Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании «ЮМГ».

Введение: Почему ЮМГ снова в фокусе инвесторов?

Европейский медицинский центр (ЮМГ) — один из лидеров рынка премиальной медицины России — вновь оказался в центре внимания инвесторов. Причина — опубликованная в марте отчётность по МСФО за 2024 год, которая вскрыла парадокс: стагнация операционной деятельности при рекордной рентабельности. Но главный вопрос, волнующий рынок, — дивиденды ЮМГ. Последний раз компания радовала акционеров выплатами в 2021 году, и с тех пор инвесторы ждут возврата к дивидендной политике.

В этой статье разберем:

- Какие финансовые показатели ЮМГ поддерживают надежды на дивиденды.

- Почему акции ЮМГ остаются недооцененными на фоне конкурентов.

- Реальные шансы на выплаты и риски, которые нельзя игнорировать.

Основной раздел: Анализ потенциала ЮМГ.

  1. Финансовые показатели ЮМГ: основа для дивидендов?

Отчётность за 2024 год подтвердила: компания умеет зарабатывать даже в сложных условиях.

- Выручка: 25,3 млрд руб. (+3% г/г).

- EBITDA: 11,5 млрд руб. (+9,4%) — рентабельность 45,5% (исторический максимум!).

- Чистая прибыль: 10,4 млрд руб. (+9,7%).

Откуда такой рост прибыли при скромной выручке?

ЮМГ делает ставку на премиальный сегмент: сокращает объёмы услуг, но повышает средний чек. Например:

- Поликлиники: число визитов упало на 6,8%, но стоимость посещения выросла на 1,9%.

- Стационар: госпитализаций меньше на 8,7%, но средний чек +3%.

Кроме того, компания эффективно управляет капиталом:

- Чистый процентный доход: +6,4 млрд евро (в 2023 был убыток 11 млрд).

- Денежный резерв: 122 млн евро (≈11,5 млрд руб.) при отрицательном долге (-48,8 млн евро).

Эти факторы делают дивиденды ЮМГ технически возможными. Но почему их всё ещё нет?

2. Дивиденды ЮМГ: история ожиданий и разочарований.

Дивидендная политика компании предусматривает выплату до 100% чистой прибыли. Однако после 2021 года выплаты заморозили из-за смены юрисдикции. В 2023 году юридические препятствия устранили, но вознаграждение акционеров так и не состоялось.

Что говорит менеджмент?

В пресс-релизах руководство подчёркивает:

- «Привержены дивидендной политике».

- «Выплаты возобновим при стабилизации кредитных ставок».

Почему инвесторы верят в сценарий дивидендов?

- Свободный кэш: 122 млн евро на счетах.

- Отсутствие долгов: Чистая денежная позиция -48,8 млн евро (долг полностью покрыт резервами).

- Нет крупных инвестиций: Компания не анонсировала масштабных проектов, требующих затрат.

Расчётные варианты выплат:

- 100% чистой прибыли: 116,2 руб./акцию → дивдоходность ~15%.

- Распределение всего кэша: 127,7 руб./акцию → ~16,6%.

Если ЮМГ выберет любой из этих сценариев, акции ЮМГ могут получить краткосрочный импульс.

3. Акции ЮМГ: дешево или рискованно?

На фоне конкурентов, например, «Мать и Дитя», бумаги ЮМГ выглядят привлекательно:

- P/E (LTM): 6,6x против 7,6x у конкурента.

- Рентабельность: EBITDA margin 45,5% против 20-25% у большинства игроков рынка.

Почему тогда дисконт?

- История невыплат: Инвесторы помнят, как в 2023 году компания отказалась от дивидендов, что обрушило котировки.

- Стагнация операционки: Сокращение числа пациентов вызывает вопросы о долгосрочной стратегии.

Целевые уровни по мнению аналитиков:

Консервативный сценарий: 850 руб. за акцию (+12% к текущей цене).

Оптимистичный сценарий (при дивидендах): +20-25% за счёт ажиотажа.

Заключение: Стоит ли инвестировать в ЮМГ?

Аргументы «за»:

1. Высокая рентабельность: EBITDA margin под 50% — редкий показатель даже для премиального сегмента.

2. Кэш и отсутствие долгов: Компания может позволить себе щедрые выплаты.

3. Потенциал роста: Если дивиденды объявят, бумаги отыграют негатив прошлых лет.

Аргументы «против»:

1. Риск повторного обмана: Дважды инвесторы ждали дивидендов — и дважды не получили.

2. Стратегическая неопределённость: Ставка на рост среднего чека может привести к потере клиентов.

Итог:

Акции ЮМГ — вариант для риск-ориентированных инвесторов. Если верить в дивидендный сценарий, текущие уровни выглядят привлекательно. Однако важно помнить: компания уже подводила акционеров, и повторение ситуации ударит по котировкам.

Пока ЮМГ напоминает «спящий вулкан»: тишина может смениться резким выбросом — как вверх, так и вниз. Решение — за вами, но подстрахуйте риски диверсификацией.

*Статья носит информационный характер. Не является рекомендацией к покупке или продаже ценных бумаг.*

Мой Телеграм канал : https://t.me/BirgewoySpekulant

Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании «ДВМП».

Введение: ДВМП на карте российского транспорта.

Дальневосточное морское пароходство (ДВМП) — один из столпов транспортно-логистического сектора России, специализирующийся на международных контейнерных перевозках. На фоне глобальных вызовов — от волатильности фрахтовых ставок до геополитических рисков — компания демонстрирует неоднозначную динамику. В 2024 году ДВМП удалось улучшить операционные показатели, но инвесторы остаются настороженными: акции компании торгуются с P/E 6,1x, что выше среднего по отрасли. В статье разбираем, какие факторы определяют стоимость акций ДВМП, чего ждать от компании в 2025 году и есть ли потенциал для долгосрочных вложений.

Основной раздел: Анализ результатов и перспектив ДВМП.

Финансовые итоги 2024: Рост выручки vs Падение прибыли.

2024 год стал для ДВМП временем контрастов. Несмотря на 8%-ный рост выручки (до 185 млрд руб.), чистая прибыль сократилась на 33%, что вызвано рядом факторов:  

- Укрепление рубля: Курсовые доходы упали на 42,8%, ударив по марже.  

- Рост расходов: Финансовые затраты выросли вдвое (до 9,3 млрд руб.), а налог на прибыль — на 25%.  

- Цикличность фрахта: Пик ставок во втором полугодии не компенсировал провал в 1П2024.  

Операционные успехи:  

- ↗️ Международные перевозки: +20% (501 тыс. TEU);  

- ↗️ Индекс FBX: Рост на 72,2% за год;  

- ✅ Снижение долга: Чистый долг/EBITDA = 0,2x.  

Сильное второе полугодие:  

- Выручка 2П2024: +32,8% г/г;  

- EBITDA 2П2024: +98,8% г/г;  

- Чистая прибыль 2П2024: +254,3% г/г.  

Эти цифры подтверждают: ДВМП способна быстро адаптироваться к росту спроса, но зависимость от внешних факторов остаётся критическим риском.  

Акции ДВМП: Оценка и конкуренция.  

Сейчас акции ДВМП оцениваются с P/E 6,1x, что дороже аналогов:  

- НМТП: P/E = 4,7x;  

- Транснефть: P/E = 3,1x.  

Почему переоценка?

- Ожидания по дивидендам: В 2024 году FCF вышел в плюс (9,7 млрд руб.), что повысило надежды на выплаты.  

- Завершение CAPEX: Инвестпрограмма близка к финалу, расходы сокращены втрое.  

Однако текущая цена уже учитывает эти оптимистичные сценарии. Для роста котировок нужны новые триггеры:  

- Смягчение санкционного давления;  

- Стабилизация рубля;  

- Восстановление фрахтовых ставок.  

Риски 2025: Почему 1П будет сложным.

1. Обвал фрахтовых ставок.  

С начала года индекс FBX упал на 51,6% ($2,074), повторив сценарий 1П2024. Без «сверхмаржи» выручка ДВМП может сократиться.  

2. Курс рубля.  

Компания получает доходы в валюте, но расходы — в рублях. Укрепление нацвалюты снижает маржу. В 2024 году это уже стоило ДВМП 5,7 млрд руб. курсовых потерь.  

3. Геополитика.  

Санкции, логистические коллапсы и торговые войны создают непредсказуемые условия. Например, переориентация грузопотоков в Азию требует дополнительных инвестиций.  

Прогноз аналитиков: Результаты 1П2025 могут оказаться близки к слабым показателям начала 2024 года.  

Долгосрочные драйверы для акций ДВМП.  

Несмотря на краткосрочные риски, компания сохраняет конкурентные преимущества:  

- Модернизация флота: Ввод новых судов повышает эффективность перевозок.  

- Логистические хабы: Терминал ВМТП обеспечивает стабильный поток грузов.  

- Низкая долговая нагрузка: ND/EBITDA = 0,2x даёт пространство для манёвра.  

Сценарии роста:  

- Снятие санкций → доступ к новым рынкам;  

- Рост транзита через Севморпуть → увеличение объёмов;  

- Дивиденды → привлечение консервативных инвесторов.  

Заключение: Стоит ли покупать акции ДВМП?  

ДВМП — компания с сильной операционной базой, но её акции сегодня отражают большую часть позитивных ожиданий. Краткосрочные перспективы туманны: давление фрахтового рынка и рубля может привести к коррекции котировок. Однако для долгосрочных инвесторов здесь есть потенциал:  

- Консервативный подход: Дождаться отчётности за 1П2025 и прояснения по дивидендам.  

- Стратегия роста: Купить на коррекции, играя на завершении инвестпрограммы и снятии санкций.  

Итог: Акции ДВМП подходят для тех, кто верит в восстановление транспортного сектора и готов пережить волатильность. Но в 2025 году ключевым станет управление рисками — как для компании, так и для её акционеров.  

*Статья носит информационный характер. Не является рекомендацией к покупке или продаже ценных бумаг.*

Мой Телеграм канал : https://t.me/BirgewoySpekulant

Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании «Сбербанк».

  Введение: Сбербанк как индикатор российской экономики.  

Сбербанк — не просто финансовая организация, а «барометр» экономики России. Его акции отражают доверие инвесторов к рынку, а финансовые результаты — устойчивость бизнес-модели даже в условиях санкций и волатильности. В 2024 году акции Сбербанка снова в фокусе: мультипликаторы привлекательны, дивидендный прогноз оптимистичен, а внешние факторы (включая политику Трампа) создают уникальные возможности для входа в позицию.  

В этой статье разберем:  

- Ключевые финансовые показатели Сбербанка за 3М2025;  

- Почему акции Сбербанка стали дешевле и как этим воспользоваться;  

- Прогноз доходности и стратегии для долгосрочных инвесторов.  

Основной раздел: Анализ акций Сбербанка — фундамент vs рыночные тренды.

1. Финансовые результаты: рост вопреки вызовам.  

Мартовский отчет Сбербанка подтвердил его статус «непотопляемого» игрока:  

- Чистая прибыль: 137,2 млрд ₽ (+6,8% г/г), за квартал — 404,5 млрд ₽;  

- ROE (рентабельность капитала): 22,6% за 3М2025 — выше среднего по сектору;  

- Кредитный портфель: рост розничных займов (+0,3% в марте), корпоративный сегмент корректируется (-1,8% с начала года).  

Главный драйвер — процентные доходы (238,9 млрд ₽, +14,9% г/г). Это следствие высокой ключевой ставки и грамотного управления активами. Однако комиссионные доходы (61,3 млрд ₽, +0,3% г/г) сигнализируют: население сокращает расходы, что типично для периода экономической неопределенности.  

2. Акции Сбербанка: почему P/B упал до 0,92?  

В феврале 2025 года мультипликатор P/B Сбербанка составлял 1,01, но к концу марта снизился до 0,92. Причины:  

- Внешние факторы: Новые пошлины Трампа на импорт из России усилили опасения инвесторов, что привело к распродажам;  

- Валютные корректировки: Укрепление рубля снизило доходность валютных резервов, что временно давит на отчетность;  

- Монетарная политика: Высокие ставки ЦБ сдерживают аппетит к риску, но Сбербанк компенсирует это ростом процентной маржи.  

Важно: Низкий P/B указывает, что рынок оценивает Сбер ниже балансовой стоимости. Это редкая возможность купить «голубую фишку» с дисконтом.  

3. Дивиденды и прогноз доходности: как заработать 45%?  

Аналитики прогнозируют дивиденды Сбербанка за 2025 год в диапазоне 36–38 ₽ на акцию. При текущей цене ~280 ₽ дивидендная доходность составит ~13%. Но это не всё:  

- Рост котировок: Если P/B вернется к 1,01, апсайд — 20%;  

- Совокупная доходность: 12% (дивиденды 2024) + 13% (2025) + 20% (рост цены) = до 45% за 1,5 года.  

Риски:  

- Заморозка дивидендов из-за новых санкций;  

- Дальнейшее ужесточение монетарной политики;  

- Снижение качества кредитного портфеля.  

Однако Сбербанк, в отличие от конкурентов, имеет «подушку безопасности» — коэффициент достаточности капитала 13,4% (выше норматива ЦБ).  

4. Стратегии для инвесторов: как купить акции Сбербанка?  

- Долгосрочный портфель: Покупка с расчетом на дивиденды и восстановление мультипликаторов;  

- Среднесрочные сделки: Использование коррекций из-за политических новостей (например, заявлений Трампа);  

- Хеджирование: Сочетание акций Сбербанка с облигациями или валютными позициями для снижения рисков.  

Лайфхак: Отслеживайте отчеты по резервам — их снижение (64,8 млрд ₽ за квартал, -68,5% г/г) может стать сигналом к укреплению финансовой устойчивости.  

  Заключение: Сбербанк — тихая гавань в штормовом море.  

Акции Сбербанка в 2024–2025 годах — это не только защита от инфляции, но и инструмент для роста. Даже в условиях санкций банк демонстрирует:  

- Стабильную прибыль;  

- Высокую рентабельность (ROE выше 20%);  

- Потенциал для восстановления котировок.  

Главное преимущество — цена. P/B 0,92 означает, что инвесторы платят 92 копейки за 1 рубль активов Сбербанка. Такие условия редко сохраняются долго, особенно для системообразующих компаний.  

*Статья носит информационный характер. Не является рекомендацией к покупке или продаже ценных бумаг.*

Мой Телеграм канал : https://t.me/BirgewoySpekulant

Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании «Позитив».

Введение: Год, который изменил всё.  

Компания «Позитив», лидер российского рынка кибербезопасности, оказалась в центре внимания инвесторов после публикации шокирующих финансовых результатов за 2024 год. Акции «Позитив» за последние месяцы демонстрировали волатильность, а отчет лишь усилил сомнения в стабильности компании. Рост долгов, провал ключевых KPI и спорные корпоративные решения — разбираемся, что пошло не так и есть ли шансы на восстановление.  

Основной раздел: От амбиций к кризису.

  1. Финансовые показатели: Где «Позитив» потерял позиции?  

Финансовый отчет «Позитив» за 2024 год стал холодным душем для рынка:  

- Отгрузки: 24,1 млрд руб. (-5,4% к 2023 г.) — худший результат за 5 лет.  

- Выручка: 24,5 млрд руб. (+10%) — единственный плюс, достигнутый за счет лицензий и услуг ИБ.  

- EBITDA: 6,5 млрд руб. (-39,8%) — маржа сократилась из-за роста затрат.  

- Чистая прибыль: 3,7 млрд руб. (-61%) — рекордное падение.  

Почему акции «Позитив» теряют привлекательность?  

- Убыток NIC: Вместо прибыли 8,7 млрд руб. (2023) — убыток 2,7 млрд руб. (2024).  

- Денежный поток: Отрицательный (-3,8 млрд руб.) — компания тратит больше, чем зарабатывает.  

- Долги: Чистый долг вырос в 5,8 раз (до 19,2 млрд руб.), а ND/EBITDA достиг 2,97x.  

2. Причины кризиса: Внешние риски или ошибки менеджмента?

Аналитики выделяют два ключевых фактора провала:  

А. Макроэкономическое давление  

- Высокая ключевая ставка ЦБ снизила спрос на IT-продукты.  

- Бюджеты заказчиков сократились, что ударило по отгрузкам (-5,4%).  

Б. Внутренние просчеты  

- Резкий рост расходов:  

- Операционные затраты +60% (17,4 млрд руб.).  

- Процентные платежи выросли в 8 раз (1,2 млрд руб.).  

- Сомнительные решения:

- Выкуп акций «Позитив» на 3,3 млрд руб. (3 000 руб./шт.) при убытках.  

- Допэмиссия 5,2 млн акций по 0,5 руб. — размывание доли инвесторов.  

  3. Акции «Позитив»: Почему инвесторы в панике?  

- Кредитный риск: Компания накопила 26,3 млрд руб. долга (20% ставка), из которых 12,4 млрд руб. нужно погасить в 2025 году.  

- Дивиденды: Выплаты по итогам 2024 года отменены — удар по доверию.  

- Волатильность: Сделки с акциями «Позитив» стали рискованными из-за неопределенности.  

Спорные шаги:  

- Планы провести киберфестиваль в Лужниках (май 2025) вызывают вопросы: траты на подобные события критиковались даже в успешные периоды.  

- Байбэк на 3,3 млрд руб. выглядит как попытка поддержать котировки, а не улучшить бизнес.  

4. Прогнозы на 2025 год: Есть ли надежда?  

Руководство «Позитив» пытается вернуть доверие:  

- Новые цели: Отгрузки 33–38 млрд руб., сокращение расходов.  

- Обещания: «Жесткий контроль бюджета», отказ от допэмиссии.  

Но скепсис остается:  

- Достижимы ли планы в условиях высокой ставки и долговой нагрузки?  

- Не станет ли киберфестиваль новой статьей неоправданных расходов?  

Заключение: Стоит ли покупать акции «Позитив» в 2025 году?

2024 год стал для «Позитив» временем упущенных возможностей. Компания не справилась с внешними вызовами, усугубив ситуацию внутренними ошибками. Акции «Позитив» сейчас — актив для рискованных инвесторов, готовых к резким колебаниям цены.  

Что важно отслеживать:  

1. Динамика долга: Сможет ли компания рефинансировать 12,4 млрд руб. к 2025 году?  

2. Выполнение планов: Реализация целей по отгрузкам — ключевой индикатор.  

3. Корпоративная стратегия: Прекратят ли менеджмент траты на сомнительные проекты?  

Пока «Позитив» не доказал способность исправлять ошибки, осторожность — главный совет для держателей акций. Возможно, в 2025 году компания сделает ставку на рост в сегменте кибербезопасности, но для этого потребуется не только слова, но и действия.  

Ключевые выводы:  

- Акции «Позитив» — высокорисковый актив с неясными перспективами.  

- Инвесторам стоит ждать конкретных шагов по снижению долга и росту операционной эффективности.  

- Потенциал есть, но только при радикальном изменении подходов к управлению.

*Статья носит информационный характер. Не является рекомендацией к покупке или продаже ценных бумаг.*

Мой Телеграм канал : https://t.me/BirgewoySpekulant

По данным издания CoinDesk, Сенат Соединенных Штатов официально одобрил кандидатуру Пола Аткинса на роль председателя Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), источник: (https://www.rbc.ru/crypto/news/67f77f089a79476eb7ae50a9?ysclid=m9cl93ev2r52713506 ). Это решение завершило процесс передачи полномочий, инициированный администрацией Дональда Трампа.  

Аткинс примет бразды правления вместо Гэри Генслера, покинувшего пост 20 января — в день инаугурации Трампа. Назначение Аткинса, предложенное экс-президентом, вступит в силу сразу после официальной церемонии присяги.  

Эксперты отмечают, что новый глава SEC известен как активный сторонник интеграции цифровых валют в правовое поле. В приоритете его работы — формирование прозрачной регуляторной базы для криптоактивов. Ожидается, что под руководством Аткинса Комиссия сформулирует четкие правила, которые упростят взаимодействие инновационных проектов с государственными органами.  

Это назначение может стать поворотным моментом для рынка цифровых активов, дав импульс к институциональному признанию блокчейн-технологий. Аналитики прогнозируют, что SEC сосредоточится на создании сбалансированной системы, сочетающей защиту инвесторов с поддержкой технологического прогресса.  

*Обновление руководства SEC отражает курс администрации Трампа на трансформацию финансовых регуляторов в условиях растущего влияния децентрализованных технологий.*

Мой Телеграм канал по Крипте: https://t.me/CryptoNewspro3