AlexRadio

Влияние курса рубля и цен на нефть на исполнение федерального бюджета
Прогноз правительства по цене на российскую нефть снижен с $69,7 до $56/барр., ожидания по курсу рубля скорректированы с 96,5 до 94,3 руб./$.
Согласно принятому бюджету 2025 г., нефтегазовые доходы (НГД) планируются в размере 10,936 трлн руб. С учётом корректировки НГД в 2025 г. составят 8,317 трлн руб. Прямые планируемые потери - 2,619 триллиона рублей.
// Судя по всему, экономические события развиваются по Сценарию 2. И курс рубля в среднем по году будет лучше, чем 94,3 к доллару США. Однако в долгосрочный характер снижения цен на нефть я не верю. Текущая цена на нефть "душит" сланцевую отрасль в США. Не думаю, что США это нравится.
Кстати, цены на нефть Urals в 2023 году падали значительно сильнее, чем сейчас. Но ненадолго.

Федеральный бюджет
Дефицит федерального бюджета за апрель вырос на 1 трлн руб. и по итогам четырех месяцев составил 3,2 трлн руб., или 1,5% ВВП. Одна из главных причин роста показателя — сокращение нефтегазовых доходов из-за упавшей в цене нефти.
Доходы федерального бюджета по итогам января - апреля 2025 года составили 12,3 трлн руб., расходы - 15,5 трлн руб.
В результате дефицит бюджета сложился в размере 3,2 трлн руб., или 1,5% ВВП.
По итогам первого квартала показатель составлял 2,2 трлн руб., или 1% ВВП, то есть за месяц дефицит вырос на 1 трлн руб.
Планируемый в 2025 году дефицита бюджета — 3,8 трлн руб. (1,7% ВВП). Из ФНБ на покрытие дефицит планируется изъять 447 млрд руб. Остальной дефицит будет закрыт из других источников.
// Ещё раз напомню, что любой дефицит бюджета, не превышающий 3% ВВП (для России это соответствует 6,7 трлн. руб.) не является проблемой. Например, согласно Пакту стабильности и роста ЕС, дефицит бюджета стран ЕС не должен превышать 3% ВВП, а объем госдолга - 60% ВВП. Это - нормативы, принятые в "развитых странах". МВФ рекомендует дефицит бюджета в пределах 3,5%. России до этих показателей - как до Луны пешком. Особенно в части государственного долга, который не превышает 17% ВВП. Кроме этого, Россия имеет значительные золотовалютные резервы - эквивалент 678 миллиардов долларов (правда, 300 миллиардов заморожены Западом. Но они существуют).
Об основах устойчивости бюджета России кое-что я писал в посте:
Денег хватит. 02.06.2024

Инфляция
Инфляция в России с января по апрель, в пересчёте на годовой показатель, составила 10,34%.
На неделе с 22 по 28 апреля 2025 года инфляция составила 0,11%.
На неделе до 5 мая инфляция в России замедлилась до 0,03%.
// Сохраняю свой прогноз по инфляции. Не более 9% по итогам 2025 года.
Как обычно, ожидаю некоторое количество комментариев по типу: "... какая инфляция 9% авиабилеты (яйца, сахар, квартиры, лавандовый раф... подорожали в Х раз...". Однако напоминаю, что инфляция - это средняя температура по больнице. Об инфляции ещё три года назад подробно написано здесь:
Инфляция - ужасная и прекрасная. 04.06.2022

Общая оценка экономики. ВВП
По предварительным итогам первого квартала 2025 года экономика России продолжала замедляться вместе с инфляцией — прирост составил 1,7% в годовом выражении. Потребление домохозяйств и часть обработки остаются основными источниками, толкающими ВВП вверх.

Минэкономики оценило годовые темпы роста ВВП в марте на уровне 1,4% против 0,7% в феврале и 1,7% в первом квартале 2025 года. Основные цифры за март оказались слабее ожиданий.
Тенденции на замедление как экономики, так и инфляции устойчиво сохраняются.
На этом фоне рост доходов, зарплат и потребления в первом квартале продолжил заметно опережать рост ВВП. Так, реальные доходы, по данным Росстата, квартал к кварталу в годовом выражении выросли на 7,1%.
Целевой сценарий Минэкономики, касающийся роста ВВП в 2025 году,— 2,5%, что заметно оптимистичнее прогноза Банка России (1–2%), консенсуса аналитиков — 1,6% и МВФ — 1,5%
// Общая оценка состояния экономики по итогам одного квартала - сомнительное занятие. Однако тот факт, что экономические власти России решили принести активный рост ВВП в жертву борьбе с инфляцией, вполне прослеживается. Завышенная ключевая ставка ЦБ, запретительный подход к кредитованию - тому подтверждение. И динамика по инфляции "неделя к неделе" - тоже.
Лично я с этим не согласен. На мой взгляд - можно прожить некоторое время при высокой инфляции, и получить значительный экономический рост. Однако имеем то, что имеем. Время покажет.

Резюме: ничего страшного в экономике России не происходит. Да, вырос дефицит бюджета. Но он весьма далёк даже от рекомендованных нормативов. Секвестра бюджета, особенно по социальным статьям расходов не жду. Правительство скорее добудет деньги из иных источников, чем рискнёт социальной стабильностью. Кстати, США живут с дефицитом бюджета в 6,4% ВВП, и ничего.

Так что ничего страшного не происходит. Идёт нормальная экономическая жизнь. Биржевые цены и индексы колеблются, валюты меняют взаимные курсы, бюджеты оперируют дефицитами. Всё в порядке.

Жду от тов. оппонентов обычных комментариев. Не забудьте про АвтоВАЗ, яйца и 1000 самолётов. Подсказываю новую тему - рост цен на авиабилеты по курортным направлениям. Тема горячая. Например, цены из Санкт-Петербурга в Сочи выросли на некоторые даты на 85%. И конечно, от этого мы все умрём.

С Вами - AlexRadio. На связи!

В Комсомольске-на-Амуре выполнил первый полёт и присоединился к программе лётных испытаний третий опытный образец самолёта «Суперджет 100» (заводской номер 97003, бортовой номер 97023).
Борт 97023 – это первый «Суперджет 100» новой постройки по программе импортозамещения, на котором установлены двигатели ПД-8, а также применены все самолётные системы и агрегаты отечественного производства.
https://aviation21.ru/wp-content/uploads/2025/04/sj-100-9702...

Таким образом в испытаниях по программе SSJ New в настоящее время задействованы три опытных самолёта:
1. 97021 (з/н 97001) – двигатели SaM146, часть импортного оборудования заменено на российское. Выполняет полёты по программе сертификационных испытаний в Жуковском;
2. 97012 (з/н 95157) – двигатели ПД-8, частичная замена импортных комплектующих. Идут заводские доводочные испытания в Комсомольске-на-Амуре;
3. 97023 (з/н 97003) – двигатели ПД-8, опытный образец новой сборки. Практически полная замена импортных комплектующих. 23 апреля выполнил первый полёт.

Важная ремарка.
Пока проводятся сертификационные испытания, серийное производство самолётов уже идёт.
https://www.vesti.ru/article/4385942

С Вами - AlexRadio. Будем летать!

Попытаемся понять, что происходит:
1. Судя по всему, мощный рост рубля под закрытие торгов был обусловлен как минимум двумя факторами. Во-первых, ускорился рост цен на нефть (текущая цена Brent 68.10, а Urals - 61.31), а, во-вторых, пара "юань-рубль" пробила важную поддержку (см. график выше), ниже которого могли сработать стоп-лоссы.
https://www.profinance.ru/news/2025/04/17/cfqu-kurs-rublya-u...
// Пояснительная бригада: стоп-лоссы - это автоматические исполнения биржевых контрактов, при падении цены некоторого актива, исполняемые в целях минимизации потерь. Если стоп-лоссы сработали, значит падение актива превзошло ожидания участников рынка.

2. Правительство РФ поддержало предложение Минфина продлить на год действующие требования об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. ЦБ - против.
https://ria.ru/20250416/prodazha-2011602499.html
https://www.kommersant.ru/doc/7658971
// Позволю себе предположить, что сегодня вечером прошёл инсайд, что решение об обязательной продаже 40% валютной выручки (действующее сейчас значение) будет принято. Этого вполне достаточно для поддержания курса рубля.

Рост курса рубля. Польза или вред?
1. Существует расхожее мнение, что правительству невыгоден высокий курс рубля, т.к. чем ниже курс, тем больше рублей получается при продаже нефти и газа за границу.
... Напоминание: 80 - это высокий курс рубля. 100 - низкий.
Это мнение было справедливым ранее. При существующей структуре доходов бюджета влияние нефтегазовых поступлений на бюджетный дефицит несколько нивелировалось.
2. Также известен факт, что высокий курс рубля невыгоден всем экспортёрам, т.к. снижает конкурентоспособность товаров на внешних рынках, и усложняет внутренним производителям конкуренцию с импортом на домашнем рынке.
3. С другой стороны - высокий курс рубля позволяет осуществлять импорт по низким ценам, повышает макроэкономические показатели (типа ВВП или средней заработной платы) в долларах, а также позволяет гражданам совершать заграничные поездки с большим комфортом.
4. Высокий курс рубля имеет ярко выраженный антиинфляционный характер. Снижение цен на импортные товары приводит к росту внутренней конкуренции, а это в результате приведет к общему снижению цен.
Резюме по пункту. С моей точки зрения, в текущий момент высокий курс рубля полезен, т.к. в результате падения стоимости импорта возможно снижение инфляции. А там, по воле Эльвиры Всемогущей, и ставочка вниз может пойти...

А что же будет с бюджетом?
1. Общие доходы федерального бюджета в 2025 году запланированы на уровне 40,3 трлн руб.
2. Сборы с нефтегазовой отрасли должны принести 11 трлн из них.
3. Бюджет на 2025 год сверстан исходя из прогнозной цены Urals в размере $69,7 за баррель
4. При средней стоимости доллара 96,5 руб.
https://region.ru/press-center/publications/8491/

Посчитаем, что будет, если среднегодовой курс рубля установится на отметке 85 (меньше будет вряд ли, т.к. в январе было 100+), а цена на нефть будет "по потолку", т.е. 60 долларов за баррель.
Корректный расчёт с учётом всех НДПИ, и т.д. сложен, поэтому воспользуемся упрощённым способом оценки.
1. При цене на нефть 69,7 и курсе рубля 96,5 нефтегазовые доходы (то есть доходы федерального бюджета от нефти и газа) ожидаются на уровне 11 триллионов рублей.
2. Доля нефтяных доходов в нефтегазовых доходах оценивается в 77,7%
https://www.vedomosti.ru/analytics/krupnyy_plan/articles/202...
3. Вычислим усреднённую цену на нефть в рублях: 69,7 х 96,5 = 6 726,05 рублей за баррель.
4. Вычислим прогнозную цену на нефть в рублях при высоком курсе рубля и низкой цене на нефть: 60,0 х 85,0 = 5 100 рублей за баррель.
5. Вычислим понижающий коэффициент: 5 100 / 6 726,05 = 0,7582.
6. Вычислим долю "нефтяных" доходов в общих нефтегазовых доходах. Для этого умножим 11 триллионов на 77,7%. Получим 8,547 триллионов рублей.
7. Умножим 8,547 триллионов ожидаемых поступления на полученный в п. 5 понижающий коэффициент 0,7582. Получим 6,480 триллионов рублей.
8. Вычислим потери бюджета. План - оценка: 8,547 - 6,480 = 2,067 триллиона рублей.
9. Допустим, что вся эта сумма пойдёт на увеличение дефицита бюджета. Законом о бюджете на текущий год запланирован дефицит в размере 1,173 трлн руб., или 0,5% ВВП. прибавляем к этой цифре 2,067 триллиона рублей (не забывая о том - что это пессимистическая оценка) и получаем, что дефицит бюджета при низкой цене на нефть и высоком курсе рубля составит 3,240 триллиона рублей, что менее 1,65% от прогнозного ВВП...
Резюме по пункту. Даже при падении цены на нефть URALS до 60 долларов за баррель в среднем по году, и среднегодовом курсе рубля в 85 рублей за доллар, дефицит федерального бюджета России не превысит 1,65% от ВВП, что значительно лучше норматива МВФ (3%).

Итоговое резюме: в текущей экономической ситуации высокий курс рубля считаю полезным, т.к. такой курс стимулирует конкуренцию и обладает антиинфляционным потенциалом.

Частное замечание. Рад, что мой прогноз по курсу рубля на 2025 года пока не сбывается.

С Вами - AlexRadio. На связи!

Важное замечание: все будущие ответы на поступившие вопросы являются не более чем частным мнением частного лица, основанном на индивидуальном анализе ситуации по открытым источникам и личными предпочтениями автора.

С Вами - AlexRadio. На связи!